冀东水泥（000401）步入业绩释放阶段

　　冀东水泥（000401）

　　步入业绩释放阶段

　　银河证券洪亮认为，产能扩张将成为冀东水泥内在价值加速体现的催化剂，而在行业进入景气周期的背景下，产能扩张的影响有可能超出市场预期，继续维持对公司“推荐”的投资评级。

　　冀东水泥日前发布2007年年报，2007年公司实现营业收入386041.42万元，同比增长32.58%；利润总额50620.73万元，同比增长85.49%；归属于母公司的净利润为36775.64万元，同比增长74.94%。每股收益为0.38元。

　　洪亮指出，水泥价格上升是公司收入增加的主要原因。2007年公司共生产水泥1752.67万吨，同比增长28.67%；生产熟料1375.97万吨，同比增长17.86%；销售水泥1788.26万吨，同比增长30.05%。由于平均综合水泥价格同比上升13元/吨，公司营业收入的增幅超过水泥销售量的增幅2.5个百分点。从区域市场来看，公司在东北、华北和西北市场都有25%以上的增幅，其中，在华北市场增幅最大，达到了34.47%。

　　2007年年报较好的业绩，特别是三项费用占比的下降，表明公司的经营管理水平在提高，规模效益有所释放。2007年年底，公司水泥总产能达到2500万吨，主要分布在京津冀、吉林、辽宁、内蒙古、陕西等五大区域；2007年，公司开工建设的马头山等7条熟料水泥生产线项目，将于2008年下半年相继投产，届时公司的水泥产能将达到4000万吨以上。公司的区域优势将进一步增强，整体竞争能力有望显著提升。

　　金发科技（600143）

　　改性塑料龙头培育新增长点

　　天相投顾分析师指出，改性塑料下游需求强劲，金发科技拥有明显的品牌和规模优势，不但有在建项目，还涉足房地产业务，存在未来业绩超预期的可能，因此维持对公司“增持”的投资评级。

　　公司2007年实现每股收益0.61元，扣除非经常性损益后每股收益为0.57元。分析师指出，公司业绩增长的主要原因是改性塑料产品销量的增加以及产品毛利率的增长。报告期内，公司销售各类改性塑料47.57万吨，较去年同期增长43.86%。07年公司通过调整产品销售价格、加大原材料国产化采购力度等方式提升毛利率，报告期内综合毛利率为14.15%，较去年同期提高1.72个百分点。

　　房地产业务是公司新的利润增长点。公司控股子公司长沙高鑫的房地产业务将在08年为公司贡献利润。预计房地产业务能为长沙高鑫带来3.4亿元的收入，并能将各项成本费用控制在2.5亿元左右。此外，公司目前还有700余亩的土地储备，预计将用于居住用地，这些项目将在未来为公司贡献利润，房地产业务将成为公司新的利润增长点。

　　募投项目开始贡献利润。公司07年募集资金投向5个项目，其中，“年产10万吨聚丙烯项目”报告期内产生税后净利润6467万元，预计完全达产后产生税后净利润8719万元；“年产3万吨通用聚氯乙烯项目”报告期内产生税后净利润2356万元，预计完全达产后产生税后净利润6133万元。公司其他在建项目正在加紧建设中，预计09年以后将基本完成，是公司未来的主要业绩支撑。

　　水井坊（600779）

　　突破瓶颈 享受成长

　　公司2007年实现收入10.04亿元，同比增长24.69%，净利润达到2.01亿元，同比增幅为97.9%。光大证券分析师指出，从产品结构和市场发展空间来看，公司未来业绩实现快速增长的前景比较确定，投资建议为“增持”。

　　高档酒占公司的销售收入达到88%，而且毛利率达到了80.9%。接近10亿元的高档酒收入证明公司已经在高端品牌站稳了脚跟，未来的销售和盈利增长已经逐步明朗。现在水井坊的收入和盈利水平与两年前泸州老窖的高档酒的水平相当，当突破了10亿元的销售关口后，老窖的利润有了飞速的上升。而现在的水井坊正处于这个关口，预计2008年水井坊的销售收入可以达到13亿元，高档酒的净利润可实现100%的增长。

　　房地产业务增加短期收益。公司在07年的报表中货币资金有51.23%的增幅，主要来自主营收入和预收牛王庙商品销售款3.91亿元。由于公司的房地产业绩不是持续性业务，分析师并未将其计入公司的收入预测中。但分析师同时指出，只要房地产确认销售，即可为公司增加EPS，保守预计08－09年房地产销售可以为公司增加EPS0.08元。

　　新安股份（600596）

　　今年成长性较好

　　日信证券分析师认为，新安股份目前草甘膦生产能力为世界第二、亚洲第一；公司采用农药副产品氯甲烷作为有机硅原料，有独特的优势，同时体现了循环经济的特点，符合国家产业政策。08年公司的两种主要产品都将保持稳定发展，同时有新产能投入，成长性较好，调高其EPS预测到2.75元，给予“推荐”的投资评级。

　　公司草甘膦业务将保持稳定增长。预计草甘膦价格在08年将保持高位，大幅下跌的可能性不大，而国内新增的产能受到种种障碍，实际投产量可能远小于预期，对价格影响不会很大。08年公司草甘膦产能将达到8万吨，实际产量预计在7万吨左右。

　　有机硅业务引进新技术，进行高附加值产品的开发。公司有机硅业务在单体价格低迷的状态下仍保持了较高的毛利率，为了应对可能到来的产能扩张高峰，公司正积极开拓下游产品，提高产品的附加值。

　　在节能减排政策调整下，公司具有一定的比较优势。公司处于新安江畔，位于钱塘江上游，因此从政府到公司对节能减排问题一直相当重视，前期投入较其它企业要高，因此后续投入相对较少；在节能减排政策力度不断加大的环境下公司相对占有一定优势。

　　（记者 龙跃 整理）

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