2月份新增信贷较1月份骤降

　　2月份新增信贷较1月份骤降

　　2月末，广义货币供应量（M2）余额为42.10万亿元，同比增长17.48%，增幅比上年末高0.74个百分点，比上月末低1.46个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为15.02万亿元，同比增长19.20%，增幅比上年末低1.85个百分点，比上月末低1.52个百分点。

　　安信证券：

　　2月份的信贷增长并没有继续1月份大幅反弹局面，显示央行通过窗口指导方式对信贷的控制并没有明显放松迹象。事实上按照全年信贷增长36000亿，一季度占35％计算，一季度计划新增贷款约12600亿，1－2月实际新增贷款仅10492亿元，因此3月份仍然有2000多亿的额度，央行对信贷增长进行逐季控制政策并没有因为雪灾和外部经济放缓等因素出现明显改变。从实体经济角度来看，2月份CPI高达8.7％，经济面临较大的通胀压力。另外，两会之后很可能出现固定资产投资大幅反弹，因此，预期央行在短期内仍然将紧缩信贷投放以防止通货膨胀继续恶化和经济增长过热，而这将在短期内对实体经济和资本市场的资金面继续造成较大压力。

　　申银万国：

　　2月份信贷增速有所下降，但是1、2月新增信贷规模依然较去年同期高出656亿元。在政府换届和灾害重建因素等推动下，投资反弹压力依然存在，银行体系流动性过剩也使得信贷反弹压力较大。因此，货币数量控制政策依然优先，信贷额度控制不会很快放松。在上月大规模发行央票之后，后续央票继续大规模发行的可能在下降。为合理调控流动性，不排除短期内再提高存款准备金率0.5个百分点的可能。在信贷控制政策放松前，我们预期3月份信贷增长将继续回落，约为15.2%。在物价继续偏高情况下，加大货币流动性回收力度的同时，短期内也不排除小幅度加息的可能。

　　国信证券：

　　行政调控的效果虽然初见成效，但想维持目前的成果却很难，央行在上半年内还会加强这种非市场化手段来调控各商业银行的信贷投放。全年3.6万亿新增贷款的目标中1-2月人民币各项贷款已增加10492亿元，全年调控压力依然很大。央行暂时除了行政命令调控外，难有更好的措施出台，预料暂时不会动用加息和存款准备金的紧缩手段。对于未来的货币政策走向，我们认为短时期央行动用价格型工具的可能性不大，存款准备金率的调整依然是央行目前适合的手段。随着到期央票的不断增加，央行还将会逐步安排更长期的央票发行。

　　兴业证券：

　　年初央行副行长易纲曾表示，要保持经济合理增长所需资金需要，M2达到16％就足够了。由于通胀预期普遍上升，2008年通胀指数将很可能高于此前设定的4.8％的控制目标。2008年GDP预计约10.5％，GDP缩减指数预计将达到6.5％左右，因而要保证经济合理增长，M2可能需要达到17％左右。

　　2月份货币供应显著下降，一是央行在2月份从公开市场大力回笼货币，共净回笼货币5410亿元。二是国际流动性收紧，外汇占款减少。三是央行和银监会月度控制，贷款增速显著下降。四是股市震荡加剧，存款回流银行明显。

　　央行仍会通过存款准备金和公开市场保持流动性回收力度。不过如果新增外汇储备持续减少，央行将适度减少调整存款准备金率幅度和频率；央行很有可能在近期非对称加息一次，以稳定通胀预期和存款意愿；在国际流动性收紧情况下，加速升值有利于缓解通胀输入压力和防止经济过热。