缺乏有效支撑 有继续下探可能

　　□航空证券 陈少丹

　　自1月30日沪综指击穿年线支撑以后，大盘的走势基本上是以无量反弹与放量下跌交替运行的形态出现，市场重心随着股指持续走低不断下移，均线系统也逐步转向空头排列，从技术形态来看，市场未来一段时间的运行趋势依然不乐观。目前指数离4000点整数关口仅有一步之遥，外围市场的走强也并未给A股市场带来做多动能，权重股的轮番杀跌表明市场仍有进一步向下寻求支撑的要求。

　　本周二，美联储与欧洲央行的注资举措刺激了美股的强劲反弹，但周三的深沪股市并没有出现多数投资者所预期的“联动效应”，外围股市的走强未能给疲弱的A股市场带来新的反弹动力。虽然两市股指双双高开，但市场主流资金并未展开强势介入，高开之后大盘迅速回落，在几乎没有任何抵抗的震荡下跌中两市股指直逼前期低点。在下跌的趋势中，明显缺乏有效支撑的大盘在反弹夭折后，反而强化了此前的跌势，根据历史经验，这种走势往往意味着可能开始新一轮的下跌。

　　权重股的持续杀跌是大盘屡创新低的主要因素，金融、地产等蓝筹股的轮番杀跌严重挫伤了市场人气。在惯性牛市思维尚存的市场中，短暂的调整并没有完全动摇市场中那些价值投资者的信心，中石油的高调上市使得大批散户成为了高位套牢者，在此后大盘的下跌过程中，随着金融、地产、有色等板块的下跌，“逢低介入”的投资策略又使一大批投资者的亏损不断扩大，更为重要的是，部分大盘股的巨额融资“圈钱”行为进一步摧毁了投资者对蓝筹股的信心。与此同时，权重股的持续放量下跌也意味着此前一致看好后市的主流资金出现分歧，使得支撑牛市行情的价值投资理念产生了混乱，而在市场一波又一波的下跌中，投资者的恐慌情绪不断加重，市场信心也逐步消散。

　　在缺乏做多动力的背景下，投资者寄希望于“政策救市”的情绪也越来越强烈，虽然市场在不断传出偏暖政策的利好刺激下走势有所反复，部分农业、环保、创投等题材股在近期的市场中也表现活跃，但这并不足以提振市场信心。由于投资者的部分政策预期并没有出现明显的落实，而且短期内实现的可能性也不大，预期落空反而再一次打击了市场信心。同时，活跃的小市值题材股在弱市中表现活跃，但由于规模较小，对市场贡献度有限，相关个股在积累了一定涨幅之后上涨的动力也在减弱。另外，随着市场价格中枢的不断下移，缺乏实质性业绩支撑的强势股也可能成为市场新的做空动能。

　　虽然大盘从5522点下跌以来，跌幅高达26%，中国石油、中国平安等大盘股的下跌也已超过50%几近腰斩，但市场估值水平的大幅下降并没有得到资金的认可，在交易资金匮乏的情况下，始终未能展开有效的反弹行情。在接下来的几周，市场的资金面还将接受沉重的考验，中海集运、中国太保、五粮液、振华港机等大盘蓝筹股限售股解禁压力依然很大，而在市场面临众多不确定性的情况下，大股东兑现的意愿可能加强，从而加大市场的抛压。因此，解禁股的大量上市将加剧市场供过于求的失衡状态，使本已紧张的资金面雪上加霜。

　　我们认为，当前市场的弱势格局已经很深，如果没有实质性的外力消息刺激，仅仅依靠短暂的超跌反弹以及外围市场走好等因素，目前的弱势格局很难得到根本改变。在市场没有明显的见底信号出现之前，股指仍有继续下探的冲动，建议投资者不可盲目抢反弹，降低仓位、多看少动，将是回避近期市场风险的有效途径。