今年最值得期待的意外惊喜

　　⊙琢磨

　　虽然笔者一直坚持中国进入物价过快上涨周期的观点，但CPI短时间内如此的上升速度和幅度还是超出了本人的正常预期。在当前中国，适度通胀对经济发展有一定的促进作用，但CPI持续过快、过高的上涨，可能会使社会和经济环境更加复杂，后果难以预料。

　　债券市场短期较好的投资策略可能还是传统的回购放大养券套利。目前大盘新股发行节奏减低，市场流动性充裕，7天回购与1年央票有150点以上的利差，虽然有加息预期，但短期央票受到的价格影响不大，宽裕的利差可以抵御一定的价差风险。但风险是央行加大流动性回收力度，或股市走强后新股大盘再次密集发行。如果有以上两种情况，必须结束套利头寸。

　　今年债券市场最值得的期待机会也许是债券基金的发行。目前已经发行和正在发行的债券基金大约有8支，据说所有的基金公司都申报了债券基金发行材料。债券基金一般建仓期为3个月，债券资产不得低于80%，也就是说3个月内必须建80%的仓位。已经发行完毕的2支债券基金合计募集大约140亿元，保守测算假设后期再发10支基金，每支基金20亿元规模，加上已发的2支共12支基金大约有350亿元资金，即会产生280亿元左右规模持续不断的债券刚性需求，如果新发20支基金，债券需求那就更可观了。

　　2005年货币基金的大规模发行给债券市场带来了滔天巨浪，但退潮后一片狼藉。债券基金的发行规模虽然不能和货币基金相提并论，但对于债券市场来说，在目前不上不下的市道里，无疑是一个意外的惊喜。但对于债券基金来说，还是悠着点好，别等潮退了把自己晾在沙滩上。