瑞银张宁：短期市场不确性加大 建议持币观望

　　全景网3月12日讯 今日，在美联储联手各大央行巨额注资、提振周边股市齐齐上涨的背景下， 沪深两市却双双创下本轮调整行情以来的收盘新低，以地产、金融为代表的大蓝筹股再次成为领跌主力。面对如此疲弱的市况，全景网记者下午专访瑞银集团董事总经理张宁先生，他指出了导致近期大盘跌跌不休的三大因素：持续的非流通股解禁、通货膨胀压力和国际经济大环境的影响；张宁还罕见地给予投资者建议，他建议在短期各种不确定性因素增大的情况下，投资者最好持币观望。

　　三大利空重挫市场 限售股解禁是最大冲击波

　　张宁表示，导致本轮调整行情最大的压力来自三方面因素，首当其冲的是中短期非流通股解禁对市场压力巨大。据统计，今年两市有超过1100家公司面临限售股解禁问题，市场占比约为73%，其中对市场影响较大的禁售股主要有中国平安、交通银行、兴业银行、招商银行、宝钢股份、中国铝业等大市值金融股和资源类股；二级市场上，该类股票也成为本次调整的“重灾区”，普遍跌幅在30%-55%之间。根据中金公司的研究报告，以2008年2月27日收盘价测算，A股市场2008年整体解禁市值预计为27，731亿元，解禁市值相当于A股流通市值的31.6%。解禁期主要的集中于2月、3月、8月和12月份，解禁市值占比分别为13.0%、13.2%、15.1%和13.4%，2、3月份市场资金层面所承受的压力由此可见一斑。

　　张宁指出，第二个市场的压力来自今年通货膨胀水平居高不下的状况，以及政府工作报告提出的2008年4.8%的通胀目标和8%的GDP增长目标，如果这两个目标实现的话，有可能对经济增长影响很大，进而对上市公司盈利能力和收入的影响也会比较大。

　　除了国内环境面临各种不确定性，对全球经济运行状况的疑虑也是一个利空因素。张宁认为，目前美国次贷危机已经演变成信用危机，波及面由房贷扩大至教育贷款、汽车贷款等多种资产类别，其后续影响还将逐渐显露出来。至于美联储联手各国央行注资2000亿美元的“救市”行动，张宁认为，此举会在短期起到一个缓和市场忧虑的作用，但不能从根本上解决问题。国际大环境的变化已成为影响国内股市走向的一个重要因素。

　　全年调控目标定位高 加息可能性加大

　　国家统计局11日公布，2月份CPI涨幅达8.7%，这一数据无疑增加了实现全年CPI增幅4.8%的难度，因此也令市场对近期央行将加息的预期升温。张宁表示，政府对控制通胀的目标定得比较高，如要保证全年通胀目标实现、呈现高开低走的趋势，宏观调控方面的措施可能需要加强，因此加息的可能性比较大。

　　大蓝筹股短期压力大 优质地产股长线看好

　　针对本轮调整大蓝筹股受创惨重的原因，张宁认为，大蓝筹股整体受宏观经济影响比较大，加上最近限售股解禁、再融资等对市场冲击较大的因素都集中于大蓝筹股，因此，短期内大市值股压力比较大。而对于此前被誉为“优质蓝筹股”最近却已经或将近惨遭“腰斩”的金融股和地产股，张宁表示，短期压力和长期看好相并存。他认为，中国宏观经济未来5-10年仍会保持较快增速，金融和地产行业将继续受益于宏观经济长期的成长。尤其是优质的大型地产企业，相信在经过调控之后，这些公司在行业的相对竞争优势会更加强。

　　目前市场不确定性加大建议投资者观望

　　采访中，张宁还一改往日不予具体投资建议的惯例，首次建议投资者持股观望。他表示，短期内外各种因素不确定性增大，市场进一步探底的可能仍比较大，出于审慎的态度，他建议投资者持币观望。

　　张宁：现任瑞银集团董事总经理。此前，曾先后担任博时基金首席经济学家、中国证监会规划发展委员会委员，并曾供职于花旗集团所罗门美邦股票研究部、摩根士丹利机构股票部，现任瑞银集团董事总经理，拥有北京大学概率统计学学士、普林斯顿大学统计学及运筹学硕士、普林斯顿大学经济学硕士与博士学位。