解读三大超预期数据 A股能否破冰前行

　　2月份的三大重要数据CPI、PPI和贸易顺差均公布完毕，其中PPI和CPI创历史新高，但是贸易顺差则出现大幅下降，降幅达到64%。

　　在三大超预期数据出台后，昨日上证综指呈现大逆转，在下跌离前期缺口仅1点位强劲反弹，并顽强收出红盘。宏观经济数据高涨，将会对市场产生怎样的影响？从紧预期加强，又会带来哪些投资机会？上证综指的逆转又暗示了什么？昨日中证资讯徐辉、申银万国证券研究所宏观分析师李慧勇做出如下解读。

　　可能小幅加息

　　《大众证券报》：近日，三大宏观数据陆续出台，通胀压力明显加大。您认为这对于资本市场有什么影响？未来可能出台哪些调控政策？

　　徐辉：2月份CPI再创新高在市场预期之中，没必要太过紧张。而且CPI数值创新高有几个因素，如翘尾因素、2月份的天气因素等。就个人认为，2月CPI应该是今年的峰值，未来会逐步回落。

　　至于CPI出台后，央行会否加息，我觉得可能性很大。前期央行行长周小川已经公开表示“利率肯定有上涨空间”，虽然没明说一定会加息，但意图已经表露出来了。不过，我分析，即使加息，由于受中美利差影响，幅度也不会大。而对股市而言，加息反而会刺激上涨，因为市场普遍预期的最后一只“靴子”落地。

　　当然，我也注意到2月贸易顺差下降了64%，很多人可能会理解为国外热钱流入放缓，我不同意这个说法。除了外贸，目前，国际热钱流入的方式很多，尽管顺差下来了，但外汇储备还在增加，加上人民币加速升值，以及加息预期，目前境外热钱还在不断涌入。

　　另外，前几天出台的PPI数据也同步创出新高，意味着上游资源品企业盈利在短期内将保持一定的增速，但是整体成本将有所增加。

　　李慧勇：导致这轮通货膨胀的三大因素，一是国际商品价格上涨；二是流动性过剩尤其是M1的高速增长；三是国内包括原材料和劳动力在内的生产要素重估。从目前的情况看，推动物价上涨的这三大因素的强度都超预期，并且未来还有可能维持强于预期的势头，预计全年CPI涨幅提高到6.4%，比此前预测的高0.9个百分点。1季度很有可能是全年高点的判断。由于节日消费因素和雪灾因素的弱化，未来3个月CPI涨幅将会回落到8%-8.5%之间。

　　而2月份出口数据如期下滑，增长仅为6.5%，基本符合预期，但是远远低于市场预期。我认为三月份出口和顺差增速都将出现明显反弹，但是1季度顺差低于2007年1季度顺差的可能性非常大。预计全年出口增长18%，进口增长20%计算，全年顺差为2900亿美元，增长10.7%，尽管仍在增长，但增速要比去年回落30个百分点。顺差增长所带来的巨额流动性曾经支撑了A股市场的高估值，但是今年1季度顺差低增长甚至负增长将给流动性和估值带来压力。

　　大蓝筹基本见底

　　《大众证券报》：股指尾势强劲反弹，前期缺口尚未补完，您认为这一现象暗示了什么？未来投资的方向和策略应该是什么？

　　徐辉：大盘离缺口还有1点时出现反转，说明当数据出台后，市场的心理发生了变化，就目前而言，跌破4000点属于小概率事件，目前的点位应该就是底部区域。

　　当然，对于个股要区别对待。大盘蓝筹，股价已经“腰斩”，A-H溢价已经回落到10%左右，我们认为到了理性位置。我比较看好人寿、平安等大幅超跌的蓝筹，另外，目前的投资还要跟着PPI上涨去寻找那些处于毛利率拐点和净利润拐点的公司，如中集集团、中兴通讯。

　　而中小板个股则应多加留意。以中小板龙头金丰科技为例。该公司年销售大概20亿，对应理论市值顶多100亿，但目前该股市值已经达到1000亿，泡沫太大。目前，中小板很多公司目前都存在这一问题。

　　来源：大众证券报

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　　编辑：倪鹏翔