疲竭缺口预示短线反弹要求强烈

　　⊙上证联 沈钧

　　近期在周边市场连续下跌和CPI数据创新高的背景下，大盘连续创出本轮调整的新低。周二上证综指一度下挫并大部分回补了去年7月23日在4062.12点-4091.24点留下的向上跳空缺口，不过最终并未完全封闭该缺口，留下了4062.12点—4063.47点的1.35点的向上跳空缺口，并返身向上，最终股指以红盘报收，显示下档承接力有所加强。

　　从外部看，周边市场的下跌的确影响着A股市场的走势，这种影响最直接的来自于A-H股差价进一步扩大，上周恒生A-H股溢价指数最终收报180.74点，显示当前A股股价平均比H股股价溢价80.74%。溢价率上周劲升14.68点或22.22%，反映A-H股价差再度急剧扩大。两市第一权重股中国石油A股、H股的价差超过2倍，这对带有H股的大盘权重股的压力较大。不过周二中国石油和中国神华等收红，次新股中国铁建则拉出长阳，均表明经过了近期的连续调整，作为价值核心的蓝筹品种的风险逐步得到释放。不过周边市场的影响更多体现在心理层面，周边市场一旦稳定，会推动A股反弹。

　　从市场内部看，市场担忧主要来自于宏观层面。CPI高企和贸易顺差增速大幅下滑，导致市场对于上市公司业绩增长的担忧油然而生。另一方面PPI数据的上升，意味着上市公司的利润增长出现了明显放缓。而CPI数据创纪录地飙升，令短期内推出新的宏观紧缩措施的可能性大增。

　　不过对于2月份的经济数据不能过度解读，毕竟2月份是一个特殊的时间段。由于春节、雪灾等短期因素的影响，加上美国次贷危机蔓延，美国经济下滑的传导效应显现，造成2月份我国出口增速下滑。同时，由于春节传统上都会助推CPI上涨，加上遭遇50年一遇的雪灾，因此，对于2月份CPI触及11年新高，以及第一季度通货膨胀率仍可能保持高位运行，并没有太出乎意外。所以，后两个月的经济数据剔除了一次性的因素影响，会更有指示性。总体上看，宏观调控不可能引发经济硬着陆，市场不必担忧过度。

　　从市场本身的情况看，经过蓝筹股的“大小非”减持狂潮和再融资风暴后，目前市场担心的不确定性因素，主要来自市场信心方面。随着平安、浦发增发意向的明朗，恢复市场信心可能是政策面的当务之急。

　　从技术面看，去年7月23日的向上跳空缺口周二没有被完全封闭，一定程度上显示多方的顽强抵抗。本轮始自6124点的调整，上证综指留下三个向下跳空缺口，分别是1月16日（5396.04—5405.6点）、1月22日（4818—4891.29点），以及本周一（4265.61—4265.83点）。第三个缺口应为疲竭缺口，短期内有回补的要求。因此经历了连续下跌后，短线技术性反弹要求强烈。