市场底部形成理性走势

　　周一沪深两市受上周末美国低迷就业数据影响而小幅低开，盘中一路振荡下行，最终上证综指尾盘报收于4146.30点，下跌3.59%，深成指报收于14863.05点，下跌4.48%，两市成交额共计1415.6亿元，与上周末基本持平。两市个股涨跌比例约为1：10，个股大面积普跌。

　　受美股上周五的大跌，A股市场昨天也应声下探，又创出新低。市场一片狼藉，对先前期望的反弹行情又一次落空，大部分投资者又开始犹豫、迷茫。此次放量下跌是新的下探开始，还是黎明前的黑暗，还是最后的补跌呢？

　　政策面回暖

　　最近的热点较多，主要以“两会”为中心，从证监会对再融资的严厉表态，到印花税的下调预期，以及创业板、融资融券、股指期货的推出等，市场开始走暖，再加上新基金的发行等，政策上的回暖对市场的人气提升有很大影响。但冷静地分析，前面所述的热点全是预期性的，没有具体的方案出台。预期提升的人气难以支撑弱势市场回升。

　　从资金面分析，3月份的大小非解禁使资金面不容乐观，但大小非解禁和市场再融资的预期已经消耗得差不多了，就等待有实质性的政策出台扭转资金面的紧张。从最近新基金的发行来看，自2月初至今一个多月时间内，证监会连批12只股票基金，合计总规模超过千亿元，虽然暂时仍然难以抵御大小非解禁以及市场再融资扩容的压力，但资金面上已经有很大的回暖迹象。另外，从新股的发行来看，现在已经停止，这也是历次市场见底前的典型特征。

　　近期，上证50加权市盈率27倍，基本调整合理，唯有市场中值一直维持65倍以上的中高位运行，中期需要调整才能回归价值。由此可见，如果市场近期上升的话，缺乏全面价值的支撑，更多的是政策回暖预期的人气支撑，行情不会长久。所以，市场还不具备价值回归的内在条件，人气支撑会使得市场调整时间更长，只有市场中值的回归，市场才能全面回归价值。

　　市场开始走向理性

　　综合上述资金面和基本面的分析，似乎有些矛盾，但从近期的市场走势来看，市场正在巧妙地解决这个矛盾。仔细观察会发现，近期调整较多的都是前期的强势股，尤其是创新高的个股，而涨幅较多的以超跌反弹为主。这种走势非常符合市场基本面和技术面的需求，超跌个股的小幅反弹可稳定市场，前期强势、创新高个股有利于市场中值的回归，所以现在的市场开始走向理性。等待市场基本面的回归，技术面的调整充分，再加上政策面的实质性方案出台，市场就会迎来真正的底部，但这个底部还需要市场如现阶段走势一样理性的调整。

　　□新东风 王正桃

　　“两会”概念有所分化

　　近期由于三农、医改、自主创新、节能减排、北部湾开发、奥运、物价、灾后重建等是“两会”期间的重要议题，是符合政策支持方向的主题式投资，这些题材股的反复炒作吸引了大批资金的介入。

　　但是随着时间的推移，“两会”焦点话题所引发的投资激情或有所降低，比如环保设备板块、农业板块等就是如此。而且，有资料显示，环保设备股菲达环保(600526)、龙净环保(600388)等机构资金流出的迹象较为清晰。这意味着本周此类品种或将面临着题材催化剂淡化的压力。这自然会抑制多头的做多激情。与此同时，同样是近期市场主流热点的三通板块、创投概念股等也由于短线涨幅过快，已积累了估值泡沫，持续上升的动能已有所衰退，也极有可能在本周出现疲软的趋势。这也会给A股市场带来较大的压力。

　　中信建投证券分析师刘海涛认为，由于创业板5月之前推出的可能性较大，创投概念股的行情远没有结束。

　　中投证券认为，同样是“两会”概念股，创业板仍然是值得重视的一个主题。市场会展开又一次对隐性资产的挖掘，不过这回的隐性资产从去年的土地、上市公司及地方商业银行股权变成了拟上市中小企业股权。

　　（记者杨欣）