防御性公司或成市场热点

　　□ 湖南金证 易凯

　　本周一，面对监管层再批5只新基金发行的利好消息，股指仍然选择低开低走，盘中再次破4200点关口的“政策底”。从盘面看，七成个股全线飘绿，呈现普跌之势，市场弱势格局明显。不过，值得注意的是，军工、环保、造纸、节能环保等相对抗跌。同时，从最新的股票型基金净值最近一周增长龙虎榜上，泰信优质生活、万家公用事业是仅有的两只增幅接近或者超过1%的基金，前者主要投资于中国经济可持续发展过程中那些最能够满足人们优质生活需求的上市公司，后者主要投资于国内与居民日常生活息息相关的公用事业上市公司。笔者认为，在外部环境整体不佳、中国经济增长面临通胀压力巨大等因素的影响下，市场整体走势表现相对趋弱，投资心态也日趋谨慎。在这种市场氛围下，宏观调控影响相对较小、行业景气处于上升阶段，以及受到政策重点扶持的防御性公司可能会成为市场的热点。

　　公用事业股：政策扶持资金追捧

　　去年10月以来，随着股市逐渐进入振荡调整阶段，电力、交通运输、水务、燃气、煤炭、传媒、网络服务等行业和个股良好的防御性特征开始显现。而且，从这些行业的发展前景来看，宏观调控将进一步加强的背景下，仍拥有稳定的现金流，因而具有很强的防御性特征。这使得这些个股在市场调整、以及面对宏观调控时往往有着良好的抗跌性。如电力板块。电力公司在市场供不应求的大背景下，业绩基本得到了保证且在各板块中领先。目前电力行业的上市公司整体主营稳定，经营情况良好，收益率高且风险低，今后几年更是面临大发展的机遇。另外，高速公路类上市公司具有业绩可预见性强、现金流充裕、分红收益率高、估值波动小的特点。因此在股票市场和宏观经济都有较大不确定性时，收费公路上市公司具有较好的防御性。在市场波动较大的2008年，高速公路板块的投资首先应该选择风险较低而成长较为确定的公司，其次要密切关注政策面的变化，如果新的《收费公路权益转让条例》出台，则覆盖的所有收费公路公司都有资产注入的可能。随着宏观经济的持续高增长以及市场的进一步震荡走高，公用事业类板块收益稳定、现金流充沛等优势将更加突出，同时，从政策面来看，公用事业类价格改革呼声越来越高，其中水务、燃气是改革的重点，这就给市场中相关行业提供了中线关注的机会，其中电力板块和水务板块有望借助市场趋势转好而重新走强，随着相关政策面的日益明朗，相关板块有望形成一波中期行情。

　　消费类股：价格上涨增长强烈

　　在温和通胀的背景下，宏观调控将进一步加强，对上游行业企业的盈利能力产生影响，而对下游消费性行业的影响不大。进一步讲，“消费升级”概念股甚至有望从通胀中受益，包括食品饮料、商业百货、航空等行业，利润增长的预期很强烈。因此，即使面对国内经济有可能出现的震荡，其受益于通胀，以及行情景气处于上升阶段等特点，也使得其在弱势市场中的防御性优势显现。

　　整体来看，此轮消费股行情，起始于受到提价刺激的酒类股走强，之后波及到食品饮料、商业零售，并向医药、农林牧渔扩散，未来有可能扩散到汽车、消费电子、家电、旅游、纺织服装等行业。笔者认为，去年年底和今年年初两次消费股的爆发，都是有酒类(白酒和啤酒)提价利好刺激引起，因此，较强的定价能力，将成为未来消费黑马的主导力量，投资者可关注食品饮料、日用百货类个股，这类产品需求相对刚性，决定了生产企业具有较强的定价能力，能够根据成本的变化迅速提升价格；其次，投资者也可适当关注消费升级产品，能满足更高层次的需求，如金银珠宝首饰、汽车等。

　　另外，投资者也可适当增加在零售业、品牌消费品和医药行业的投资比重，特别是具有品牌的龙头企业，如啤酒、乳制品、肉制品、饲料、黄酒、葡萄酒、白酒。建议选择具有定价能力或提价对公司业绩比较敏感的企业，从产品涨价(主动涨价和被动提价)和成本上升中寻找投资机会。