市场信心严重缺失 危及高信用产品

　　⊙建设银行总行 李璐

　　次贷危机再度升级——国际债券市场乱像丛生，继高评级的市政债券受到严重冲击后，不存在信用问题的机构担保住房抵押债券(Agency MBS)上周开始首度成为集体抛售对象。一周内，此类债券对国债的名义利差创历史新高。市场大幅下跌过程中杠杆交易机制导致的恶性循环，是此类高评级债券暴跌的主要动因。如果事态继续蔓延，可能会引发对冲基金和REITs的违约破产风潮——这些机构持有的高评级住房抵押债券规模总计超过5000亿美元。

　　笔者长期观点仍然不变——美国经济衰退或大幅放缓，其他国家经济将受到明显影响（特别是欧元区），股市V型反转，牛市机会在下半年，国债市场收益率曲线将继续变陡，信用产品利差有进一步变宽可能。

　　短期看，本周美国的重要经济数据包括零售销售指数、CPI等，市场的波动率肯定还将维持高位。在市场热切期盼美国政府采取非常规手段拯救金融市场的背景下，短期走势要么是火，要么是冰——如果没有特别措施出台，国际金融市场将会沿着金融危机的轨迹越滑越深：包括对冲基金和小银行在内的大量机构亏损或破产，信用利差进一步放宽，股市进一步下跌。如果有好消息出现（哪怕是猜测或者新的迹象），市场信心可能在短期内迅速回升。但政策的不确定性令短期机会非常难以把握，投资者谨慎为宜。