顺差骤跌：意料中的意外或令人民币“稍息”

　　去年末今年初，绝大多数机构均对今年出口表示了不同程度的悲观，但却没有多少人怀疑过今年中国的顺差余额依然会高于去年。

　　考虑到去年单月贸易顺差绝大部分月份都在200亿美元以上，因而，同样没有多少人会预想到今年单月贸易顺差会降到百亿美元以下。在Bloomberg每月进行的24位经济学家调查中，在已经给出预测的14位经济学家中，除了笔者本人给出了70亿美元的预测而成为当月的最低值外，即使是倒数第二低的预测也在150亿美元以上，简单算术平均值则为221亿美元。因此，可以说海关总署最新公布的2月份仅86亿美元的顺差额是大出市场意外。

　　然而，在笔者看来，这种所谓的意外，其实本应该是在意料之中的。

　　——符合正常季节性波动规律。根据2004年以来我国单月贸易顺差变动情况可以发现：除2007年外，在其他年份所呈现出的情况均是2月份顺差余额低于1月份，回调幅度在20-80亿美元之间不等。而2007年则是因出口退税调整导致企业抢出口而改变了正常的季节波动，但这种季节变化同样在3月份的大幅回调中得到了补偿。因此，今年2月份顺差显著低于1月份，其中含有正常的季节波动因素。

　　当然，今年回调幅度高达百亿美元，其中还包括着其他因素的影响。

　　——包含着基期因素的影响。2月份我国出口增速仅为6.5%，较1月份大幅下落20.2个百分点；进口增速则提高到35.1%，较上月大幅提高7.5个百分点。而去年同期，出口增速则高达51.7%，进口增速则仅为13.1%。由此不难看出，本月出口增速骤跌、进口增速强劲反弹，在一定程度上反映了基期因素的影响。

　　——反映了通过贸易调节国内需求的努力。数据显示，近期国内供给相对紧张的食品种类进口（按数量而非金额计算）都出现了明显增长。其中，2月份谷物粉进口数量同比增长88.9%，较1月份的87.5%提高了1.4个百分点；与食用油相关的大豆和棕榈油进口分别增长了71.2%和25.0%，分别较上月大幅增长29.6和34.7个百分点。考虑到近期国际食品价格大幅上扬，以金额表示的此类产品的进口幅度增长更大。

　　——反映了大范围雪灾和劳动合同法实施的影响。1月中旬开始，断断续续持续了1个月，覆盖中国中、南部21个省、自治区和直辖市的五十年一遇的大范围雪灾，造成交通和电力中断，这势必使得原材料价格大幅度上涨甚至出现供给断档，企业因缺电或断电停工，这些不可抗力可能对企业正常的贸易行为造成了不利影响。

　　同时，与往年不同，近年还有一个特别重要的影响因素是劳动合同法生效。根据该法的规定，工厂需支付加班工人相当于正常水平三倍的工资。这无疑大大提高了企业成本，可能使得一些企业干脆放弃了假期加班赶工的可能。这也可能导致春节所在的2月份顺差的明显下落。

　　——美国经济减速影响开始逐步显现。恰如大家所普遍担心的，我国对北美地区（主要国家为美国和加拿大，二者分别为我国第一和第十大出口市场；而美国经济减速向加拿大的传递也最迅速）的出口增速明显下降。数据显示，自去年11月开始，我国对北美出口增速便开始下降逐月回落，到1月份对北美出口同比已下落到了5.9%，2月份对美国和加拿大出口增速分别为0.4%和7.0%。而在2007年10-11月，我国对美国出口增速还保持在12.0％-13.5%，而12月已下落到了个位数6.8%，本月0.4%的增速进一步较去年末大幅下降了6.4个百分点。

　　展望未来，随着美国经济减速的影响进一步向纵深发展，今年政府工作提出的“出口产品除（要）符合国际标准外，还要符合进口国标准和技术法规要求”的逐步实施，以及新劳动法的执行，未来出口增速还将继续明显放缓。

　　在眼下，贸易顺差骤然跌至出乎市场预料之外的水平，使得近期一直以近乎“一天一分钱”速度强劲升值的人民币汇率，可能因此“稍息”。