3万亿元大小非解出商机 券商闻风而动(2)

　　目前，券商与客户的减持委托主要包括两方面内容：

　　首先，两者约定时间范围，由券商帮助客户完成减持计划。其次，两者协商一个目标均价，如果实际减持均价低于约定价格，券商不收取费用；如果成交均价高于约定价格，高出部分券商可抽取一定比例的费用。客户还会给出最低价，在该价格以下，券商不能卖出客户委托的股票。

　　“牛市下操作相对容易，但目前处于振荡市，‘大非’减持操作的难度较大。”单尉良表示。

　　证监会规定，持股比例高于5%的股东，6个月内不能进行双边买卖，而且持股比例高于5%的股东减持需进行信息披露。

　　事实上，单边操作很难在稳定的价格下实现减持。由于目前市场信心不足，大股东减持对股价有很大杀伤力。

　　“小非”减持则没有上述政策束缚，操作起来相对容易。

　　“实际上，减持管理只是股权管理的一部分，‘大小非’股东对股权管理有多样化需求。”国泰君安证券资产管理部总经理章飚表示。在股权管理方面，国泰君安是业界公认的探索者和先行者。

　　“大小非”解禁后，股票和现金之间的转换渠道已打开，出于财务和公司战略的需要，股东通过股权兑现获得现金是需求之一。

　　而更大的需求则在股权保值增值。

　　目前，国资委尚未将公司市值作为考核央企的指标，但新会计准则将“公允价值”作为资产的一项评估标准后，将公司市值纳入央企考核指标体系的呼声一直很高。

　　一旦实行，则央企将面临股权增值保值的巨大压力，股权管理的市场潜力会大大释放。

　　面对这一巨大的市场，竞争程度可以想象。而券商的资源禀赋将对市场格局产生深远影响。

　　最直接的因素还是券商现有的机构专户理财规模和口碑。券商与专户理财客户的长期合作关系，可能使客户直接转化为股权管理客户。

　　值得注意的是，客户委托券商减持后所获现金，可能再次流入券商机构专户理财账户，形成良性循环。这对于市场信心的提振具有正面作用。

　　券商确实有此打算，“现阶段，我们打算开展的股权管理业务并不指望产生多少利润，更长远的打算是与客户维持长期合作关系，以期客户的减持资金可以回流到专户账户。”单尉良表示。

　　除专业能力的竞争，券商客户资源的积累也可能影响到其股权管理业务的开展。

　　作为保荐机构，券商在IPO、再融资、兼并收购方面，与上市公司及其主要股东有密切合作关系。特别是为股权分置改革做出了努力的保荐机构，已与“大小非”股东结下极深的渊源。