华夏证券原董事长周济谱：散户该告别股市！(2)

　　深港8财：但也有一些散户非常成功，你如何解释这种现象？

　　周济谱：这种成功是个小几率事件。在这3年的牛市中，的确流传了太多的巨大成功的故事，但如果全都是成功者，那么失败者在哪里？又回到了谁赚谁的钱的逻辑上去了。

　　即使是已经从6000点跌到了4000点，还有很多散户投资者的账面利润丰厚，但同时需要看到的是，这都是未兑现的利润，并没有变成现金，如果大家都想变成现金，就意味着需要10万亿的新资金在这么高的位置接盘，如果没有，那么市场只有逐步走低。

　　深港8财：既然基金是最大的机构投资者，散户是否应该购买基金来规避风险？

　　周济谱：目前基金构成了股市中最重要的投资力量，显而易见，仍然是一般投资者的资金聚沙成塔地堆积成了基金如此巨大的资金规模，而谁也不敢说申购和赎回的行为是理性且均衡分布的。

　　2007年全年是疯狂申购的阶段，使基金被动地加仓大蓝筹股，终于在2007年10月份左右将大蓝筹推到盛极而衰。下面需要考虑的就是，会不会出现类似于申购狂潮的赎回狂潮，如果出现，则除了卖出重仓品种应对赎回资金压力并无第二条路可走。再看一下近期市场中流动性非常好的蓝筹品种拼命下跌，其中有没有基金被动减仓的因素在内？

　　由此看来，规模最大的一股力量仍然具有很强的散户化风格。简单地认为将资金交给基金管理公司，就等于把自己变成了机构投资者的一小分子的想法，很难成立。从净值的变化来看，开放式基金也并不绝对是散户“机构化”的盔甲。

　　但是，如果散户确实想通过基金参与投资，那么建议选择新发行的基金品种，这些新发行的基金切入的时点相对较低。这是一个最简单的逻辑。

　　楼市

　　　　开发商捂盘风险极大

　　深港8财：2008年以来的数据显示，目前以深圳和广州为代表的全国一线城市房地产市场十分萧条，你在房地产从业多年，如何看待此次楼市调整？

　　周济谱：此次全国一线城市楼市的调整与2005年的上海非常相似，都是经过一个迅猛上涨期之后，在政策打压下迅速进入调整期。市场不可能是一直亢奋的。

　　但调整并不意味着“崩盘”，原因在于房价上涨幅度超出了市场客观需求的购买能力。随着政府政策的打压，上述三大房价“指标股”会逐渐回归理性。

　　深港8财：你预计这次调整可能持续多长时间？

　　周济谱：以2005年上海的经验而言，当时调整了近一年。但现在的情况比2005年有了一个关键的变化，就是宏观经济形势的改变。

　　此次调整受到国际经济萧条的拖累和国内货币从紧政策的制约，中国房地产市场的发展会受到一定影响；另外，房地产市场的产品结构也将随政策的调整发生改变，其中90平米的住房将大量上市，这将消化掉许多真实的市场需求。因此，此次调整的周期将远超过上次周期。

　　深港8财：最近楼市下行，许多开发商纷纷捂盘以规避市场的萧条期，这对市场会产生怎样的影响？

　　周济谱：开发商捂盘的现象不单发生在市场萧条期，更多时候发生在楼市暴涨期———开发商大量捂盘，以得到更多的利润。如今，在广州、北京等城市的确出现了开发商大量捂盘的情况。其实，这对开发商而言，捂盘的风险极大。

　　捂盘的前提一是市场在低迷一段时间之后将会报复性反弹，但这样的前提并不存在。

　　最近，王石发表的一些言论以及万科的降价已经表明了万科的态度。在圈内，万科降价的影响力往往比政府的一些具体调控措施还厉害。

　　开发商捂盘的另一个前提是必须有相对宽松的金融环境，在当前政府进一步收紧银根的情况下，开发商的资金压力将会非常大，任何一家开发商高估自己资金实力的判断都蕴含着巨大的风险。