铁建上市待遇恐不及中铁

　　□晨报记者 刘畅

　　本月10日，有“铁老二”之称的“中国铁建”将正式登陆A股市场。相对于去年12月份上市的“铁老大”中国中铁，中国铁建的发行价格要明显高出许多，因此业内分析师认为，中国铁建上市首日也很难再现中铁上市首日大涨的盛景。

　　收益或低于中国中铁

　　中国中铁去年12月3日上市，发行价格为4.80元每股，该股以7.5元开盘，收8.09元，上市首日股价即涨68%。三个月以来经历了冲高到回落的过程，截至3月7日收盘，中国中铁累计涨幅仍达到21%。

　　不过，对于中国铁建A股上市，国泰君安分析师认为，中国铁建与中国中铁比较，并没有太多的优势，中国中铁上市的时候，市场还缺乏可比较的参照物，自然对率先上市的“铁老大”给予热情的响应；而对于中国铁建，二级市场的热度有可能下降，估计中国铁建上市后，一级市场申购新股的盈利在20%—40%之间。

　　对于中国铁建后市表现，有业内人士认为，因为“老二”的位置，中国铁建有可能会复制中煤能源的走势，上市首日便“一步到位”。中煤能源今年2月1日上市，开盘于24元，随后便一路走低，目前已经跌掉18%。

　　估值将与中铁类比

　　国泰君安研究报告显示，目前A股上市建筑公司2008年PE平均值为31.14倍，考虑到绝大多数建筑公司在规模上较中国铁建小，给予中国铁建估值相对该类公司20%左右溢价空间；同时考虑到中国铁建与中国中铁之间价值驱动因素的部分差异，在目前市场环境下中国铁建2008年合理PE是31.14-37.37倍，结合2008年业绩判断，中国铁建合理价值为10.28-12.33元。

　　中国铁建发行价格为每股9.08元。国泰君安分析师认为，上市首日如果其股价在12元以下，从中长期的角度看还是有一定的投资价值；中国铁建上市后，在估值上也将与中国中铁保持“同步”，目前中国中铁市盈率在40倍左右。

　　第二家“先A后H”公司

　　中国铁建是中国中铁之后第二家“先A后H”上市的公司。据中国铁建披露，公司H股全球发售价已定为每股10.70港元(不包括经纪佣金、香港证监会交易征费以及香港联交所交易费)；并已于2月29日至3月5日公开认购。有消息称，中国铁建国际配售已超额认购5倍以上。中国铁建H股价格区间下限高于A股发行价格，这也一定程度上增加了其在A股市场的交易机会。

　　中国铁建H股将于3月13日上市，3月12日公司将就香港公开发售的申请数额、国际发售的认购踊跃程度及香港发售股份的配发基准另行公告。