紧缩预期渐强债市小幅回调

　　安信证券徐丽丽

　　本周资金面较为宽松的情况下，由于对通胀走势的预期不乐观，以及央行行长周小川表示利率还有上调空间使得市场紧缩预期再次强烈，债券市场盘整下探。

　　从具体的走势看，周一到周五五个交易日基本上都在小幅波动。周一上涨了0.01%，周二和周三下跌了0.02%和0.04%。周四有上涨0.02%。最后周五下跌0.01%。从盘面上看，涨幅居前的品种以中短债为主，中长期品种跌幅较大。到期时间两年以内的老券交投较为活跃。

　　公开市场业务方面，人民银行于周二以价格招标方式发行了2008年第二十五期央行票据，票据的发行量950个亿，期限1年，招标价格96.10元，参考收益率4.0583%，发行量比上周增加了570亿元，收益率连续八周持平。正回购操作情况是以利率招标的方式进行了28天的正回购操作。28天正回购操作的交易量为690亿元，比上周增加380亿元，中标利率3.2%，与上周持平。本周四央行以利率招标方式发行了2008年第二十六期央行票据，以价格招标的方式发行了2008年第二十七期央行票据。正回购操作情况也是以利率招标的方式进行了28天和182天的正回购操作。本周央行回笼了4390亿资金，比上周增加了1590亿元。3月份公开市场到期释放的资金量较大，加之1-2月份贸易顺差和其他途径的外汇流入高达300亿美元。这些都给央行回收流通性带来很大的压力。

　　本周市场小幅下跌主要是由于对通胀的悲观情绪和对央行或在3月底不对称加息的预期。下周2月份的宏观经济数据即将公布，市场普遍预期CPI将创新高，而且对于近期将有紧缩政策出台的预期也愈加强烈，预计债券市场维持盘整下跌的压力很大。