B股市场正在悄然复活

　　⊙阿琪

　　现在，人们都在争议A股市场估值水平的高低，都在睁大眼睛盯着“大非”解禁后的行为，都紧张地关注着上市公司再融资的动向。其实，股票市场的投资机会永远是“哪壶不开提哪壶”的，就在大家聚焦A股市场之时，B股市场似乎正在悄悄地复活。B股市场悄然复活的原因在于：

　　一、全国政协委员、证监会副主席范福春近日在接受记者采访时表示：关于B股公司再融资的问题正在积极推进中。此语表明，长期充当“小媳妇”的B股市场终于走上了决策层的台面。众所皆知，B股长期无人关照不在于它没有投资价值，在“中国人赚外汇赚到手软”的当今也不缺激活行情所需要的流动性，缺的是早期被政策边缘化之后，至今机构投资者进入还没开禁，没有了机构投资者参与，行情活跃不了，上市公司再融资也就无从谈起。反之，上市公司无利可图，机构投资者不能从中牟利，行情当然也火不了。如果推进B股公司再融资，则保荐、承销、发行等各个环节都需要机构参与，由于我国目前的股票承销大多是包销制，这意味着如果推进B股公司再融资，B股向机构投资者开禁的日期也就不远了。因此，政策面的松动就意味着B股行情的启动。

　　二、目前同一个公司的B股较A股普遍存在30%-70%的折价，在同股同权的情况下B股无疑比A股更有投资价值。相比A股，目前的B股没有“大、小非”流通的后顾之忧，没有巨额融资的时时“侵扰”，目前许多优质公司的市盈率处在10-15倍左右。并且，由于B股公司的利润是以人民币计价的，即使公司利润不再增长保持不变，随着人民币不断地升值，其以外汇计价的利润也是不断增长的。因此，目前B股有着足够的安全边际，对于部分拥有外汇又不想汇率损失，还想享受人民币资产升值的投资者来说，买入与持有B股无疑是一个好的选择。

　　三、更主要的是，随着A股市场的“大非”开始陆续解禁流通，使得高折价的B股具有了套利价值。即同含A、B股公司的“大非”们完全可以利用A、B股之间较大幅度的价格差，在相对高价区减持部分解禁的A股，同时又以较便宜的价格买入B股，这既完成了一次套利，又能保证持股比例不变，从而继续维持其大股东的地位。正因为“大非”陆续解禁后这种套利机制的形成，必然会使得A、B股的股价差逐渐收敛，甚至完全消失。

　　四、理论上同股同权下的A、B股应该是同一个价格，假如后期在机构投资者开禁、套利机制的促进下，A、B股能够得到价格趋同。在不考虑其他因素下，只要人民币仍在继续升值，则因补偿汇率损失的需要，B股价格还应该适当地高于A股价格。

　　综合以上来看，目前投资于B股无疑要比A股更合算，投资于B股的好时机也正在悄然形成。