底部先兆：限售股减持意愿大降 环比减少三成

　　2月股改限售股日均套现额度为3.13亿元，比1月减少36%限售股减持意愿大降或成底部先兆

　　近期随着招商银行等多家上市公司的大规模限售股解冻上市，市场对此做出了利空出尽的预期，对限售股解冻套现的担忧也明显减少。那么，2月份限售股解冻后的套现情况究竟如何呢？

　　日均套现额度环比减少

　　2008年1月份，根据上市公司公告计算的股改限售股解冻后套现额度为107亿元，所占当月股改解冻额度的比例为22.67%，涉及上市公司83家，共计72632.83万股，发布公告117次。

　　2月份公告的套现情况，则显示限售股东的套现意愿明显减弱。根据上市公司公告计算的股改限售股解冻套现额度为50亿元，环比减少53%，所占当月股改解冻额度的比例为3.11%；涉及上市公司46家，环比减少46%；共计26165.48万股，环比减少64%；发布公告54次，环比减少54%。由于春节长假的原因，2月份仅有16个交易日，若按日均套现额度来看，2月份为3.13亿元，比1月份的4.86亿元减少36%。

　　二股东套现意愿强

　　被公告减持的46家上市公司中，被减持额度最大的前5家上市公司分别为辽宁成大、苏宁电器、大众交通、华工科技、兴发集团，套现额度均在1.3亿元以上。其中，辽宁成大被套现额度最高，达13亿元，股权出让方为深圳吉富创业投资股份有限公司，为辽宁成大的第二大股东，在2月份集中减持公告了3次，也是公告次数最多的公司之一。还有一家公告减持次数在3次的上市公司为佛塑股份，套现额度为1亿元，股权出让方为佛山富硕宏信投资有限公司，也为佛塑股份的第二大股东。

　　从这两家上市公司的股权结构看，具有两个共同特点：一是第一大股东均为国有股股东，而第二大股东均为其他法人；二是第一大股东和第二大股东并无关联关系，且减持之前股权比例相差不大，如辽宁成大前两大股东的持股占总股本比例为12.76%和9.35%，佛塑股份的为24.67%和18.92%。作为持股比例较多的二股东，由于属于其他法人身份，和国有股股东身份的第一大股东又无关联关系，话语权低，退出意愿较强在情理之中。

　　减持股股价涨跌不一

　　在46家上市公司中，公告减持股数占解冻前流通A股比例最高的前5家上市公司，分别为联华合纤、宏盛科技、福成五丰、华工科技、大众交通，比例均在5%以上。其中，联华合纤这一比例高达70.36%，理论上在套现之时和公告当日将对股价产生较大的负面影响，但其实不然。联华合纤第三大股东中国东方资产管理公司从2008年2月5日至2008年2月13日期间，共计从二级市场减持公司无限售条件流通股5，281，027股，占公司总股本的3.16%。此期间，联华合纤累计下跌了10.80%，上证综合指数下跌了3.88%，为大盘跌幅的2.78倍。在2月15日公告当日，该股下跌了3.64%，股指下跌1.21%，为大盘跌幅的3倍。不过，在其二股东刘赛珑从二级市场减持2，951，399股后，从2月18日至2月21日，该股累计大涨19.33%，此期间大盘仅累计上涨0.67%。

　　另外，宏盛科技第一大股东上海宏普实业投资有限公司从2008年2月13日至2月14日期间减持公司股票10，452，006股，占公司总股本的8.12%。但该股在这两个交易日累计上涨了8.40%，大盘却累计下跌了1.03%。而在公告后首个交易日即2月19日，该股以10%的跌停板大幅低开后，又被迅速拉起，尾盘以下跌3.39%报收。

　　由此可见，即便是套现比例较大的股票，对股价的影响也未必一定是负面的，从中还难以找出规律。

　　历史统计数据显示，公告减持套现额度在100亿元以上的月份，市场往往会形成顶部，像2007年5月份、2008年1月份等。而套现额度处于偏低水平，则会出现阶段性底部，如2007年7月份仅为37亿元，以后步入升势。这样看来，3月份整体行情似可乐观看待。

　　来源：证券时报

　　日均减持额环比减少三成多 对股市压力有所减弱

　　近期随着招商银行(600036)、中国平安(601318)、中国中铁(601390)等多家上市公司的大规模限售股解冻上市，市场对此昨出了利空出尽的反应，对限售股解冻套现的担忧也明显减弱。数据也显示，2月份限售股解冻后的套现情况比1月份确实有所减弱。

　　2月套现额减少三成多

　　2008年1月份，上市公司公告限售股解冻后套现额度为107亿元，占当月解冻额的22.67%，涉及上市公司83家，共计72632.83万股，发布公告117次。2月份套现情况明显减缓，上市公司公告套现额度为50亿元，环比减少53%，占当月解冻额的3.11%，涉及上市公司46家，共计26165.48万股，发布公告54次。由于2月份仅有16个交易日，按日均套现额度来看，2月份为3.13亿元，比1月份的4.86亿元环比减少36%。

　　二股东套现意愿更强

　　公告在2月份被减持的46家上市公司中，减持额度最大的前五家上市公司分别为辽宁成大(600739)、苏宁电器(002024)、大众交通(600611)、华工科技(000988)、兴发集团(600141)，套现额度均在1.30亿元以上。其中，辽宁成大被套现额度最高，达13亿元，股权出让方为第二大股东深圳吉富创投公司，在2月份集中减持公告3次。还有一家公告减持次数在3次的上市公司为佛塑股份(000973)，套现额度为1亿元，股权出让方为第二大股东佛山富硕宏信投资。这两家上市公司第一大股东均为国有股股东，第二大股东均为其他法人，减持前股权比例与第一大股东相差不大。尽管持股比例较多，但话语权较低，是导致第二大股东退出意愿较强的原因之一。

　　减持成股价重挫动力

　　在这46家上市公司中，公告减持股数占解冻前流通A股比例最高的前五家上市公司分别为联华合纤(600617)、宏盛科技(600817)、福成五丰(600965)、华工科技、大众交通，比例均在5%以上，其中联华合纤减持占比高达70.36%。

　　联华合纤第三大股东中国东方资产管理公司从2008年2月5日至13日期间，共计从二级市场减持5281027股。在此期间，联华合纤累计下跌10.80%，是大盘同期跌幅的2.78倍。不过，在二股东刘赛珑2008年2月5日至19日从二级市场减持2951399股期间，联华合纤从2月18日至2月21日却累计大涨19.33%。由此可见，大比例套现对股价的负面影响很明显，但未必会在公告当日显现出来。

　　3月行情仍值得期待

　　历史统计数据显示，公告减持套现额度在100亿元以上的月份，市场往往会形成顶部，如2007年5月、2008年1月等，而套现额度处于偏低水平，则会出现阶段性底部，如2007年7月仅为37亿元，以后步入升势。由此看来，3月份的随后行情仍值得期待。

　　相关新闻：

　　大小非紧急套现 机构避而远之

　　A股市场将迎来今年“大小非”解禁首次高潮，刚刚过去的2月份被认为是2008年解禁潮的开端，而3月份的解禁总市值将达4006亿元。统计显示，今年全年的“大小非”解禁市值将超过3万亿元，相当于目前流通市值的1/3。

　　受到美国次级债危机蔓延、国内货币政策从紧以及A股本身估值已经偏高等多重因素影响，从去年底开始，A股市场开始了一波本轮牛市力度最大的调整，市场预期逐渐走向悲观，熊市论渐有市场，这种情势也使得本就获利颇丰的解禁“大小非”的套现欲望更加强烈。

　　“大小非”悲观抛盘

　　记者调查发现，相比“大非”，“小非”们的减持欲望更为强烈。他们减持的目的不一而足，最主要的原因是对市场悲观。兴业银行（601166.SH）一家小股东表示，他们之所以减持了解禁的股票，在于现在市场很不好，对于后市不太乐观，尤其银行股的前景更加不妙。

　　上市公司东电B（900949.SZ）则公开表示，对于持有的兴业银行、招商银行（600036.SH）和交通银行（601328.SH）股权，将根据市场情况和所持银行发展情况，适时对所持金融股权进行减持。

　　还有一些企业则是因为自身发展需要大量现金，趁势减持了部分股票。身为现代制药（600420.SH）第二大股东的现代药物制剂工程研究中心对1月份的减持对本报表示：“主要是从公司发展的角度考虑，我们的发展需要投入大量资金。”

　　事实上，虽然涉及到控股权问题，但是有迹象表明，“大非”们减持的速度在明显加快。交易所统计数据显示：1月份，上市公司“大非”减持套现的次数达到143次。而在此前一个月，上市公司“大非”减持仅43次，其中不乏控股股东。

　　值得注意的是，很多公司减持已经成为惯例。如民生银行第二大股东泛海控股已连续多次减持股权，敦煌种业（600354.SH）、哈空调(600202.SH)、鼎盛天工（600335.SH）、中创信测（600485.SH）也都是如此。

　　西南证券研究员张刚指出，如果上市公司业绩不佳或价值高估，毫无疑问，持股比例偏低、无话语权的“小非”套现的可能极大。由于持有上市公司股份总数5%以下的原非流通股股东（小非），无须公告即可套现，投资者更无从得知具体情况。所以，“小非”流通股东较多的上市公司值得重点警惕。

　　“减持的动机不可一概而论，落袋为安肯定是其中原因之一，但是不同的投资机构会有不同的想法。”中信证券首席策略分析师程伟庆指出，财务投资者以获利为首要目标，肯定会择机退场，但是也有不少机构并非此类，比如涉及到控股权的大股东，他们未必会有很强的意愿减持。“另一个因素在于，目前上市公司国有股东因为利益分配问题，减持欲望并不大，实际上他们持股的规模是很大的。”

　　压垮市场的最后一根稻草

　　“‘大小非’解禁压力越来越大了，市场对此必须保持高度的警惕。”天相投资首席策略分析师仇彦英指出，尤其在当前市场看淡气氛越来越浓的情况下，任何一点不利因素都会导致市场惊恐，“大小非”减持的动力很强。

　　观察过去两个月的市场可以发现，减持压力已经非常明显。根据联合证券研究员戴爽的统计，进入2008 年，“大小非”股东的减持行为变得十分频繁：2008 年1月份共有84 家上市公司发布了117 次减持公告，累计减持的股份达到7.26 亿股，占到了1 月份全部解禁非流通股股数（29.29 亿股）的24.79%，减持力度明显加大。

　　如此之多的流通股喷涌而出，无疑对市场将造成巨大冲击，资金压力暴露无疑。市场人士马红漫指出，近3万亿元市值的“大小非”解冻，将彻底打破总体规模不过9万亿元的A股市场资金与筹码平衡。更为关键的是，尽管“大小非”经历了股改送股的成本付出，但是其总体股权购入成本仍然极低，即便按照暴跌后的市价套现，依旧能够获得暴利。

　　“‘大小非’解禁可能成为压垮市场的最后一根稻草。”一位市场人士这样评价，一旦抛盘汹涌而出，那对市场必然是“不可承受之重”，而如果市场再无起色，这一天并不会太远。

　　股价不容乐观

　　解禁“大小非”来势汹汹，大量抛压必然对相应的股票价格形成极大的制约，这也是导致市场恐慌的原因之一。比如在1月份减持规模最大的民生银行（600016.SH），其减持市值约为17.38 亿元。从市场表现看，民生银行明显疲软，1 月份股价下跌了19.03％，是自2006 年4 月以来的单月最大跌幅。

　　分析人士指出，随着大盘前一段时间的震荡整理，市场对于上市公司“大小非”股东的减持行为显得极为敏感，除了以上提到的民生银行以外，春晖股份1 月31 日发布了股东减持公司股份的公告，股票股价当日以跌停报收。

　　事实上，股价的下跌可能在解禁之前就已经开始。统计显示，2月份解禁的125家企业在1月份几乎是领跌沪深两市。如上海航空（600591.SH）1月份跌幅已达到34.5163％，为沪深两市跌幅之冠；下跌超过20％的达到7家，其中解禁份额较大的中国国航、兴业银行两家公司跌去26％和23％。“这正显示了投资者对于“大小非”的恐惧，为了避免更猛烈的下跌，他们选择了落袋为安，”业内人士指出。

　　事实上，这一判断已经影响到了部分机构投资者的选股策略。华富基金研究总监陈茹告诉记者，“我们在选股的时候对这类股票会特别谨慎，对其中的多数都敬而远之。”

　　来源：中国经营报

　　更多精彩资讯尽请关注东方早报网－《牛市》频道

　　编辑：倪鹏翔