光大证券:指数弱势震荡 结构机会仍存

　　□光大证券 曾宪钊

　　市场预期近期政策面没有太大变化，指数再度大幅下探的可能性不大，但大小非解禁和中国平安再融资方案通过的压力使得权重蓝筹持续走弱。考虑到防止由结构性通胀转为全面通胀仍是近期主要焦点，宏观调控压力仍将制约指数的反弹，市场有可能继续保持弱势震荡格局，但结构性机会仍将存在。

　　重新寻找安全边际

　　中国平安的再融资方案已顺利通过，公司将分别通过公开增发和发行分离债的形式向市场募资，由于市场对此已有预期，昨日市场先抑后扬收出带下影线阴线。值得注意的是，近期除中国平安外，一些权重股的再融资传闻均造成了个股及指数的回调，虽然相关传闻被一一否定，但相关个股的股价并没收回，显示再融资对市场造成的负面影响仍末完全消散。

　　可以预期的是，2008年在再融资和大小非解禁的扩容压力下，A股市场的流通市值将快速增加，一方面，可以改变A股市场长期以来总市值和流通市值比例失衡的情况，让证券市场能更真实地成为国民经济的“晴雨表”；另一方面，在流通市值增加后，市场供求关系变化也会影响估值方式。在经过连续下跌后，投资者对市场安全边际的需求也有所变化，从近期新发基金遇冷的情况可以看出，投资者对风险的担忧在增加，需要寻找新的安全边际。目前，同一家上市公司A股与H股的股价差别仍然较大，使得部分投资者开始重新思考准全流通背景下A股的估值方式，在市场分歧消除前，指数难以有较好表现。

　　结构性机会仍将延续

　　一段时间以来，小市值个股的强势表现与大盘权重股形成了鲜明对比。我们认为，在二级市场资金面并不宽松的情况下，大市值个股的走强需要机构投资者形成共识合力拉动，但在扩容和宏观调控的影响下，机构分歧增大，使得以往抱团取暖的模式已难以为继，不容易形成较大级别的反弹。相对来说，小市值个股更容易被资金拉动，形成游资跟风的局面，股指期货推出时间没有明确前，这一情况还难以根本改观。

　　在通过宏观调控防止全面通胀见效之前，物价的上涨更能刺激投资者关注相关的受益板块，虽然价格上涨对相关上市公司能带来多大利好还难说，但短期提高每股收益是可能的。同时，在诸多不确定因素的影响下，关注事件性的投资机会将有助于投资者保持快进快出，符合目前震荡市的投资策略。在此期间，以环保、创投、新能源、重组为主的题材股、概念股仍是资金关注的对象。