股指期货业务对证券公司的风险点

　　股指期货的风险一般分市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、结算风险和法律风险，从交易环节看，可以划分为代理风险、流动性风险、强行平仓风险、交割风险、价格波动风险等。按风险产生的主体，又可分为政府管理风险、交易所管理风险、期货经纪公司服务风险和客户交易风险。其中，股指期货业务还存在特有风险，即基差风险，基差反映了货币的时间价值，一旦基差出现异常变动，表明股指期货交易中的价格信息被扭曲，易产生交易风险。分析股指期货风险成因可归结为，存在杠杆风险的保证金交易制度和双向价格波动的运营风险，以及由此引起的非理性投机的信息过度操纵风险和心理波动造成的资金管理风险等系列问题，对于监管层来说，最大的风险源于市场机制不健全的效率风险。

　　证券公司开展股指期货业务，建立我国券商期货业务IB制度，必须要尽可能全面地考虑相关的风险，用适当的法律法规去规避风险和消除隐患。该业务的风险难点主要在三个方面：防火墙的设立、资金流转的控制与监督、保证金的追缴。

　　1．业务防火墙的设立

　　券商应设置专门的部门，必须有专业知识的人员操作，他们需要具备专门的业务资格，以保证熟悉相关业务知识，了解业务风险产生的主要环节，并及时与客户沟通，保障客户投资收益。

　　2．资金流转的控制与监管

　　考虑到以前券商证券业务曾经出现的挪用保证金的问题，券商IB业务应密切关注资金的流转。相关业务资金必须存放于专门独立的账户系统，不能与其他业务资金混合，以保证业务的独立性及客户资金免受挪用。通过IB开户的客户，缴纳的保证金需存放于以期货公司名义开设的客户保证金专户，客户只能通过在指定结算银行以指定转账的方式办理出入资金。IB和监管部门可参考证券业务资金监管的方法，对资金账户的变动实行实时的监控，若出现异常变动，可及时采取措施应对。

　　3．保证金的追缴

　　期货业务与证券业务的最大不同点，就在于保证金方面，客户保证金可能由于市场的变动，而变得不足以弥补亏损，这样就形成期货公司的业务风险。IB参与后，如何合作追缴保证金就是一个大的难题。借鉴台湾经验，若没有IB的大力协助，只依靠期货公司追缴保证金，会出现很多问题。因此，需要将IB加入到追缴保证金的责任体系中，规定IB的相关责任和权力。IB需要详细了解客户信息，保持与客户的沟通和联系，及时给予客户投资和风险建议，并承担追缴保证金的一定比例责任。

　　另外，IB业务还存在证券公司与控股的期货公司内部利益冲突与道德风险，以及没有期货IB资格的证券公司的客户流失风险和相应的监管逻辑冲突等问题，集中体现在股指期货监管并不是正常依据净资本管理能力和风险管理能力进行监管，进而带来市场竞争环境的不公平。