福耀玻璃 不与市场“硬碰硬”

　　□本报记者 魏玮

　　本期财富榜，我们选择了在“再融资潮”中急流勇退的福耀玻璃(600660)。

　　近期再融资遭遇市场冷遇，福耀玻璃部分中小股东对董事会提出的“公开增发不超过1亿股，募资31.4亿元”的议案纷纷持反对意见，在这种情况下，公司董事会仅在提出增发议案3天后，又取消了这一议案。

　　财务压力不小

　　尽管取消了本次再融资计划，但毋庸置疑，公司的确处于资金饥渴的状态，这从公司年报中就可以解读出来。

　　公司2007年的业绩总体来说很不错：实现营业收入51.66亿元，同比增长31.29%；净利润9.17亿元，与上年同期相比增长49.39%；每股收益0.92元，同比增长了50.82%。利润增长率高于收入增长率，显示了公司盈利水平和效率的提高。

　　不过，公司2007年的利息支出达2.42亿元，同比上升了16%；汇兑损失达4126万元，同比甚至翻了一番。

　　公司2007年末的资产负债率已达62.73%，比上年同期又增长了0.4个百分点，不仅高于目前A股已披露年报显示的53%的平均水平，也是公司自1998年以来第8年资产负债率超过60%。并且，银行贷款占公司净资产的比例已达31%。

　　兴业证券研究员王金祥分析，在以往低利率的情况下，高负债经营有利于提升公司的盈利能力，但随着国家贷款利率的大幅提升，公司面临的经营风险也将大幅提升。而如果增发成功，公司的资产负债率将下降到47%左右，这将很大程度上降低公司的经营风险。

　　产能扩建嗷嗷待哺

　　另一方面，公司还有8个技改或产能扩建项目“嗷嗷待哺”。为谋求更长远的发展，公司董事会在年报披露的同时提出了“公开增发不超过1亿股A股，募集31.42亿元资金”的意向，主要投资于玻璃研究院技术改造、湖北汽车玻璃基地建设等8个项目。

　　这几个待投资项目的预计内部收益率都高于25%，其中有4个项目的预期收益率高于公司2007年的净资产收益率26%。因此有业内人士认为，如果融资得以实现，对公司整体盈利能力的稀释效应在长期应该会趋于淡化。

　　再融资需求不敌市场压力

　　其实，这不是公司内部第一次对再融资与否出现分歧。早在2005年5月公司的临时股东大会上，公众股东就否决了董事会提出的“增发不超过1.4亿A股，募资13.3亿元”的议案。

　　而后在2007年，公司还曾打算向高盛集团下属的高盛汽车玻璃公司定向增发约1.2亿股，募资约8.9亿元，但并未得到证监会发审委员会的通过。

　　时隔几个月后，公司又在年报中再次表达了增发的意向。

　　2月28日，公司表示，在董事会再融资决议公告后，公司及控股股东均接到中小股东的反馈意见，部分中小股东表示不希望公司在当前市场行情下进行公开增发。公司董事会表示了妥协，认为尽管有关增发的议案是符合公司发展战略的，但结合近期再融资市场环境的变化，特别是考虑到股东尤其是中小股东利益，并兼顾股东和公司之间的利益平衡，决定取消增发议案。

　　业内人士分析，公司董事会主动提出取消再融资，是不想和目前已过于敏感的市场环境硬碰硬，是一种策略性选择。有一就有二，将来主动提出取消再融资意向的公司或许还将陆续出现。