华生：债券市场发展成突出亮点

　　证券时报两会报道组

　　本报讯燕京华侨大学校长、经济学家华生昨日在接受证券时报记者采访时表示，从总理的政府工作报告内容来看，对资本市场提出了新的要求，继去年之后今年又提出加快发展债券市场，因此，对于优化资本市场结构而言，债券市场发展将是今年改革的突出亮点。

　　华生指出，报告对资本市场提出了新的要求。创业板年内设立已非常明确，这将为资本市场以及经济的发展带来新的活力。同时，与前两年政府工作报告对资本市场的要求相比，2008年政府工作报告把“大力发展资本市场”改为“优化资本市场结构”，减少了扩大直接融资规模和比重的阐述。

　　目前我国的资本市场已初具规模。但是，单一资本市场结构所暴露出来的一系列问题，投资品种的匮乏和避险工具的缺乏，远远不能满足社会日益增长的金融资产对不同投资品种的需求，也不能满足企业，尤其是初创期的科技型企业的融资需求。

　　对此，华生表示，优化资本市场结构，扩大直接融资是当前资本市场面临的主要问题。股改之后市场结构存在的最主要问题有二：一是公司债市场不够发达，债券融资比例太低；二是多层次资本市场体系还没有健全，“优化结构”主要是针对这个问题提出。在扩大直接融资方面，除继续扩大股票发行，增加上市公司股票流通比例外，比较关键的还是迅速扩大公司债的发行规模。

　　华生指出，在过去两年的政府工作报告中，均有大力发展债券市场的提法。从去年一年债券市场发展来看，公司债仍有巨大的发展空间。事实上，国外债券市场的交易量一直居各融资市场榜首。发行企业债的好处在于，一方面能够分散银行储蓄的风险，而另一方面又不会像增发股票那样，摊薄上市公司的股东权益。此前，发改委主导发行公司债是一种行政特权，中小企业很难获批发行公司债。现在将公司债的发放监管权力交予证监会后，可使发行企业债成为一种普遍形式。

　　华生认为，企业只有面对协调发展、结构优化的资本市场，才能理性选择风险最小、成本最低的融资渠道；投资者也只有面对这样的市场才能更加理性地投资和发掘资本价值。

　　对于今年证券市场发展态势，华生认为，目前市场在经历两年大幅上涨之后，已经进入调整阶段，市场参与交易的积极性明显偏向于谨慎。换个角度来看，其实这对于市场长期发展而言是必要的过程，中国需要健康有序发展的证券市场。

　　谈到中国资本市场对外开放问题，华生表示，目前来看，国家仍持谨慎、循序渐进的原则，在此次政府工作报告中，反复提到金融改革的重要性以及来自国际金融市场的风险。预计短期内，对外开放资本市场仍将十分有限。