激励方案推倒重来 高管身价大幅缩水

　　⊙本报记者 何军

　　记者近日获悉，2006年下半年部分上市公司推出的股权激励方案将推倒重来。目前，已有浙江龙盛、美的电器、东百集团等3家公司披露新的激励方案。相比旧方案，这些公司激励对象的身价将大幅缩水。

　　浙江龙盛2006年10月24日推出期权激励方案，授予高管4120万份期权，行权价格为4元。截至昨日，浙江龙盛收盘价已高达17.4元，如果激励对象以4元的行权价行权，以目前的市价售出，收益将高达5.5亿元。而本周二公布的新激励方案中，行权价已飙升至16.88元，高管的激励成本骤增322%，潜在收益较原方案大幅减少。

　　美的电器新方案不仅将行权价格由原先的10.8元提高至39元，还将期权数量由5000万份调减至3000万份，标的股票占总股本的比例由7.93%降至2.38%。东百集团索性放弃了原先的期权激励方案，改道限制性股票激励，由控股股东提供800万至1000万股股票用于管理层激励，而且转让价格设定为23.8元，较当时期权激励方案的行权价提高了173%。

　　上述3家公司新方案的最鲜明特点是要么压缩激励数量，要么大幅提高行权价格，或者两者兼而有之，最直接的影响是激励对象潜在收益急剧减少，身价大幅缩水。

　　业内人士分析，部分公司股权激励方案之所以推倒重来有一定的客观原因。2007年3月，中国证监会启动上市公司治理专项活动，规定没有完成公司治理三个阶段工作的上市公司不得实施股权激励，导致当时尚未审批的激励方案没有了下文。

　　此外，经过2007年的牛市，不少上市公司股价已经翻番，甚至几倍增长，如果按照当时的激励方案实施，高管的潜在收益巨大，没有真正起到激励的作用。同时按照新的会计准则，进行股份支付会计处理后，将对公司净利润产生较大的负面影响。

　　正是在多重因素影响下，部分公司激励方案推倒重来成为必然。与此相对应，上市公司治理专项活动结束后，新一批公司的股权激励重新开闸，中化国际成为新一批公司的领跑者。