3月震荡走高概率仍大

　　□平安证券 李先明

　　虽然再融资和限售股解冻对市场的考验依然沉重，外围市场的波动也在一定程度上影响到A股投资者的预期，同时诸如两会后中国经济政策，尤其是宏观调控方面的变化以及相关公司再融资的最新动向，仍然是影响3月份A股市场表现的重要不确定性因素。但整体而言，我们认为随着影响短期市场表现的一些负面因素逐步消除，市场风险的逐步释放以及政策利多信号的不断刺激，投资者对A股市场的信心和参与意愿将逐步得到恢复，3月份A股市场的活跃度也将进一步提升。整体判断，我们认为3月份A股市场会逐步活跃，震荡走高的概率偏大，沪深300指数的核心波动区间在4500点到5400点。

　　尽管市场信心还处于恢复过程，新基金以及券商集合理财产品的密集发行到底会给市场带来多少增量资金供给还有待进一步观察，但不可否认，暂停近半年之后，新基金发行、新基金公司设立和券商理财产品的重新开闸，为场外资金进场提供了便利。而且经历持续调整之后，目前A股市场估值已回落至合理区域，尤其在短期市场重新活跃之后，对场外资金的吸引力也在提高。

　　就短期市场估值变化而言，过去6个月以来，受美国次按风波影响，全球主要市场的估值普遍出现了较大幅度回落，其中法国CAC40指数的平均市盈率更是下降了29.21%，反映次按危机以及美国市场的波动对全球投资者信心和资金流动都产生了较大冲击。但相对美国市场以及受全球资金流动影响更为明显的香港市场，A股市场的估值下降幅度更为明显，其中MSCIA指数成分股的平均市盈率，在过去6个月下降了28.81%，下降幅度仅次于法国CAC40指数，反映出A股市场短期的估值风险已经得到了较为充分的释放。考虑未来业绩的增长潜力以及市场短期风险的释放程度，我们认为短期A股市场进一步下行的合理空间已经较为有限。

　　品种选择上，具备估值优势的钢铁以及受政策扶持明显的医药行业，仍是我们所坚持超配的品种。同时，具备估值吸引力和业绩支撑的金融服务类个股，也成为我们在下阶段重点考虑配置的品种。另外，在美元持续贬值刺激下，有色金属产品价格强劲上涨也为有色金属板块带来短期的交易性机会。