巴菲特摒弃8000亿救市计划背后的预警

　　⊙陆志明

　　巴菲特在不久前公开宣称救市之后，再出惊人之举。据国内相关媒体报道：他已经正式宣布放弃拯救8000亿美元的资产。理由是即使从常识角度而言，美国经济当前处于衰退状态也是很清楚的，但本轮衰退的程度有多深，目前还很难判断。

　　“从任何标准来看”美国经济早已深陷衰退，此言一出，可谓震惊四座。素以远见卓识，远胜市场流行观点著称的巴菲特堪称目前市场上最为悲观的观察家，而他的言行将直接影响到市场上相当大一批投资者的心态，从而对本已深陷泥淖难以自拔的美国、进而全球证券市场产生极为深远的影响。

　　虽然目前美国宏观经济仍未达到经济学界公认的步入衰退标准——连续两个季度负增长，最新的统计数据表明，去年第四季度美国经济微增0.6%。然而巴菲特却从“常识”的角度去推断：“由于房价下跌，无数人事实上已处于负资产状态。虽然经历了一轮大跌，但是当前的股票并不便宜”。

　　事实上，“常识”的背后蕴藏着更多的动态化分析。此前众多市场分析人士更多从过去的数据来分析，缺乏对未来更为准确的判断推理。房地产市场、证券市场与宏观经济三方之间具有相互联动的增强机制。如果房地产市场持续降温，那么证券市场中的众多相关投资产品将会出现进一步亏损，银行放贷的损失会进一步加大，其放贷的谨慎性会进一步提高，证券投资机构和上市公司业绩会进一步恶化，最终宏观经济和就业数据将变得更糟。

　　仅就华尔街各大投行而言，由房地产市场引发的次贷危机噩梦远未过去。最近高盛集团的分析师就表示：美国经济前景尚未明朗，而信贷扭曲却导致金融成本一再攀升，在此双重打击之下，在未来两年内，美国商业地产价值缩水幅度可能高达21%至26%。

　　实际上，继个人住房市场之后，伴随美国楼市持续走软，华尔街将不得不直面由商业不动产价格下滑所引发的金融损失。与次贷危机引发的市场振荡相比，商业地产领域内的损失可能会持续更长时间。参照个人住房市场的先例，不难推断出，商业地产市场下挫之后，紧随其后的将是商业地产抵押贷款以及由其支持的证券价值的走低，从而终将形成众多华尔街投行大鳄和投资者账户上的资产减计和巨额亏损。去年第四季度，贝尔斯登、花旗、摩根大通、雷曼兄弟、美林证券和摩根士丹利等华尔街投行直接涉及商业地产的资金约达1410亿美元，这些都有可能在未来成为这些投行的巨额亏损。

　　可以预见，在房地产市场的危机进一步蔓延到商业地产之后，银行信贷和证券市场融资将会变得更为艰难，再加上全球大宗商品价格的持续升温，美国乃至全球企业的投资经营环境将更加恶化，并深入影响到就业和宏观经济增长方面。套用美联储主席伯南克近期在国会作证时的言论：在应对经济放缓方面，美联储当前较2001年的处境更加困难。

　　如果巴菲特的预言成真，那么对于全球股市和经济增长来说都不啻是一个沉重的打击。在当前这一特殊的历史时期，只有保持更加谨慎客观的分析态度，提前合理预判未来的走势，方能避免潜在的损失与选择更为合理的投资机遇。