它们为何主动退市(2)

　　附文：

　　海外上市的代价

　　- 文/郑 磊

　　对于国内中小企业而言，是否有必要去海外公开市场融资，要做更细致的分析和判断。从当前的实际效果看，国内企业赴海外上市出现过很多问题，付出了很多代价。

　　代价一：企业估值被迫折价

　　其根源在于中国企业对海外证券市场的要求不理解，以及海外投资者对中国市场的误解。即使对于新兴的互联网和IT企业，国内经营模式也可能与海外完全不同，在市场无法理解这种差异时，企业公开上市的价值仍要大打折扣。比如SOHU、网易这样的门户网，就曾长期不被投资人看好而股价低迷；在数字多媒体芯片领域拥有全球第一市场份额的中星微电子，在纳斯达克上市时也只获得8700万美元的融资；另一家芯片设计企业珠海炬力上市，同样没有得到市场的充分认同。

　　代价二：高额的费用

　　以及因不懂得海外资本市场游戏规则而给自己造成重大损失，诉讼、赔偿、声誉下降。在纽约上市的香港和内地公司，受到过集体诉讼的比例高达11.5%。

　　代价三：可能面临股价跌破发行价、被收购或被摘牌的风险

　　企业成功上市之后，市场折价因素仍然存在。在美国主要以机构投资者为主，证券分析师的意见对于股价走势影响很大。以当地市场的上市公司整体情况看待国内上市公司，很多指标都不会令投资者满意，上市后股价跌破发行价，以及被收购或被摘牌的风险都很大。有媒体报道，在纳斯达克OTCBB上市的70 多家中国企业，90% 以上变成了垃圾股。

　　代价四：上市后的抗风险能力反而降低

　　上市后一切经营活动暴露在公众视野里，也给竞争对手提供了更方便的研究机会。另外，对于资本市场缺乏了解而进行的一些不规范操作，有可能给企业带来灾难性结果。