泰山石化(1192-HK)大股东今年21次增持

/方添明
次按阴霾渐散，港股大市在美股带动下回勇，重上250日牛熊分界线。不过大市稍略转暖，投资者仍呈谨慎的态度，交投未算活跃，大户手影更廖廖可数，难觅闪亮之笔，令笔者也有点捉襟见肘。可是，担负搜寻大户手影的重任，若能继续如上周挖掘出华彩控股(8161-HK)般的投资机会，自然仍应不遗余力。
翻阅联交所资料，手表制造和零售商宜进利(0304-HK)引起笔者的关注，该公司主席兼执行董事及大股东周湛煌，本周三度出手，于2月25日至27日三个交易日，合共增持109.8万股公司股份，每股平均价介乎8.506元至8.642元，将持股量由41.46%提升至41.57%，涉及资金近1000万元。
此次也是周氏过去一年半来，首次入市增持公司股份。受其支持，宜进利股价于8元水平初步构造小双底形态，周五收报8.87元，周氏帐面已小有盈利。目前现价相当08财年预测市盈率约25倍，属合理的水平。若3月中旬能顺利完成Sincere Watch股权的收购，有利于其拓展亚洲高档手表市场，扩大网络的覆盖范围，以降低美国业务的比例，并可增强其采购能力，带来协同效益和惠及长远的发展。与此同时，宜进利还是内地消费高速增长的受益者，里昂早前即将其纳为2008年首选的低价潜力股之一，给予买入评级和16.5元的目标价。
宜进利有大股东入市力挺股价，泰山石化(1192-HK)大股东蔡天真更为积极，今年以来已高达21次增持公司股份。
联交所资料显示，蔡氏最新一次增持为2月25日，以每股平均价0.46元，场内买入296万股。至此，蔡氏今年已运用资金超过4000万元，合计增持了9088万股公司股份，持股量由去年底的57.46%上升至58.86%。
可惜蔡氏马不停蹄式增持，泰山石化股价却每况愈下，近日创下0.39元的52周新低。市场主要担心其财务压力，高达31亿元的票据和18亿元的银行借款，的确难令投资者放下心头大石。公司高层近日表示将出售5艘油轮，套现约20亿元，加上现时手头上拥有的17.3亿现金及现金等价物，料可纾缓公司的财务状况。
此外，公司现时正处于业务转型期，随著明后年公司附属泉州船厂的造船业务和修船业务的全面投产，船厂业务将带来稳定及多元化的收入。特别是修船业务，不受行业周期的影响，毛利率可达40%甚至50%。若以全面投产后250艘的维修能力计，配合超过10艘的造船能力，船厂2010年占EBITDA的比重有望超过三分之一。
巨无霸基金华平现时持有泰山石化13.25%的股权位居第二大股东，显然也是长远看好公司的发展前景。泰山石化周五收报0.46元，相当于约5倍的09年预测市盈率，估值并不昂贵。