2008机构寻宝游戏：公私募会师小而美公司

　　申兴 王玉

　　“在风格上，由于市场缺乏信心，成交不活跃，大盘蓝筹股近期难有好的表现，而化工、医药、化肥、造纸、商业、零售、消费品等小市价股票比较活跃。”景顺长城基金人士如是总结近期的市场表现。

　　年初至今，上证指数调整幅度接近20%，而中小板指数和一些小市值板块如农业等却屡创新高。去年12月至今，在约三个月的时间内，冠农股份涨幅超过200%，成为两市调整过程中的最牛个股。

　　“小的就是好的，”同威资产管理公司董事总经理李驰预言，“小市值成长股将成为今年市场主流。”

　　农业股旋风

　　2月22日，光大证券在北京举行的一场化工行业研讨会，吸引了深圳、上海等地的40多家基金公司，加上私募基金则有100多家机构参加。

　　在会上，多位基金经理向与会分析师和专家屡屡提问，问题集中在农药和化肥产品的市场状况及其价格走势能否持续走强。

　　很多与会私募都表示，他们在去年12月就已经买入大量农业股，并在今年的农业股行情中收益颇丰，在大农业板块中，私募操作参与比较广泛的有冠农股份、新赛股份、中粮屯河和登海种业、敦煌种业等公司。

　　“钾肥和草甘膦这个行业，因其涨价预期吸引了大量基金的眼球。虽已有很多机构买入，还有很多机构在寻找合适时机。”一位化工行业分析师介绍，而且至今仍有很多基金公司在向其咨询化工类板块的价值。

　　深圳一家规模较大的阳光私募的人士坦言，去年12月份重仓了新赛股份和登海种业，目前为止如果有合适的时机依然会补仓。上海的一位私募也表示在2月26日敦煌种业跌至将近最低点时进行了补仓。

　　而以南方基金和华夏基金为首的一些公募基金，同样青睐于这一板块。据私募人士透露，南方基金重仓持有新赛股份，华夏基金则买了中粮屯河。

　　“公司看好供给持续紧张及通胀趋势下的大宗商品(农业及农产品)，相信大农业板块会是2008年超额收益的重要来源。”一位南方基金研究员表示，可以肯定的是，公司最近对于农业板块的操作都是净买入。

　　华夏基金的看法是，近期的农业和医药行业中就有部分上市公司的现实业绩和未来一两年的业绩并未出现会翻倍的迹象，但由于行业受到追捧，其股价提前翻番。以后，类似的概念还会受到追捧，例如环保新能源概念等。

　　而深圳一家合资基金公司人士则认为，“农业板块太小啦，就算配置了，意义也不大。”

　　一些机构犹豫的原因则在于，担心这类板块遭遇政府限价的政策风险。

金称。

　　但是，看好者依然不惧火中取栗。

　　一位仍然重仓农业股的私募基金人士认为，农业股的行情尚未结束，只到中点。根据Topview数据可见，G26277公募基金席位在2月20日到2月22日之间，分别对中粮屯河和兴发集团净买入超过5000万元，而同期华夏大盘精选基金也增持兴发集团1484万元。

　　“我们要改变观念，前期走势强的农林牧渔再次大涨，而一直为主流机构看好的医药生物表现突出，表明主流资金可能已经参与到此次上涨行情中。”北京一位基金人士表示，大农业(农林牧渔、化肥)板块保持了良好的上涨势头，是近期的人气板块。从中长期的角度看，农产品价格看涨，不排除有很大的涨价空间。

　　机构寻宝游戏

　　农业股只是一个缩影。悄无声息间，不少机构在转变思路。

　　深圳一位基金投资总监2月27日收盘后告诉本报，他基本砍掉了金融、地产等大市值股票，仓位比同业降低了至少10个百分点。

　　“2007年大家喜爱的大市值权重股，不再是市场热点。”李驰认为，创业板年内设立，市场将重新布局。

　　多位机构人士预期创业板越来越近，很可能今年4月初在深圳推出。

　　部分从大蓝筹撤退的资金会在中小板、创业板聚集，创业板会出现200-400倍市盈率的公司，李驰认为，“市场可能把目光慢慢转移到小的股票上去，因为小才具备朦胧美，才具备急剧的成长可能性。”

　　晓扬投资董事长杨骏亦表示，与亚洲其他新兴市场相比，中国A股市场的机会还是最大的，尤其是将来的创业板及中小板中的新兴行业、新公司。

　　以金风科技为代表的一批小市值成长股在这一思路伴随下不断逆市走强。

　　一些机构已经意识到，创业板可能会带来新的估值方法和估值水平。

　　“高科技企业是全新的盈利模式，传统的一些对企业的估值方法，必然会受到挑战。”国泰金马、金鹿基金经理助理王航认为，从国外经验看，目前主要应用的一些对高科技股的估值方法主要有市盈率和EVA，包括实物期权法等。

　　宝盈基金投资总监刘丰元更是旗帜鲜明地指出，公司今年看好新能源、创投、创业板等板块，“相对来说，中小市值股票的机会要比大股票大，有的企业可能会发生剧变，如果还是机械地按照PB、PE去看，就会丧失很多的机会。”

　　与此相应的一个变化是，PE/G被越来越多地用来衡量投资的安全边际。上海一位基金经理称，之所以用2009年各行业对应的PE/G来比较衡量当前投资的安全边际，是因为我们已经比较明确看到了企业整体净利润增速下滑的趋势会在未来可预期的2008、2009两年之内予以延续，在当前偏悲观的市场共识下，安全边际的匡算应该建立在充分反映“迄今可预见的悲观因素”的基础之上。

　　随着部分蓝筹股因再融资及大小非减持而导致股价大跌后，这一观点开始不断在公募基金和私募机构中产生共鸣。

　　“比如说中小板尤其是创业板没有太多大小非减持的问题，从估值的角度来说我们会给予溢价。”刘丰元就认为，公司近期减仓了一些基金的主流板块，而对新能源等板块进行了增持。

　　“鼠年的投资关键在于概念性投资和成长性投资相结合。”华夏基

　　来源：经济观察报网