止跌回稳 基金折损轻微

　　本周的市场面临政策真空期，虽然困扰市场止跌回升的各个负面因素短期内无法消除，但是前期市场的大幅下跌已经对这些利空因素有了较为充分的反映。

　　在市场连创新低之后，无论在技术上还是在消息面，都有利于市场的止跌企稳。一方面2月25日证监会明确表态限制上市公司的恶意再融资行为抑制了融资传言的进一步扩散，有利于稳定市场信心，另外年报行情开始进入披露高峰，从而也有利于市场的走势。

　　本周上证指数下跌0.5%，深圳综指下跌0.59%，沪深300指数下跌0.59%，其中大盘蓝筹集中的上证180指数本周下跌0.09%，中小板指数下跌1.23%，周一大幅下挫给市场造成较大折损，不过其后续走势表现相对稳定。

　　各个板块来看，区别于前期中小盘表现突出的行情，本周部分大盘蓝筹板块表现出一定的回升力度，其中银行、电子信息、纺织服装、电力、仪电仪表、旅游酒店、运输物流以及新能源、节能环保等板块上涨力度较大，其中银行、电力的表现尤其突出，金融板块在经过长达两个月的连续下挫之后短期之内面临反弹的机遇，与前期蓝筹股连续阴霾的情况相比，本周大盘板块表现的相对提升或许预示着市场新的走向，但是单独银行股的反弹尚无法带动蓝筹板块的整体走强。在跌幅突出的板块中，通信、煤炭、石油、商业连锁、有色金属、航天军工、机械、房地产等蓝筹板块仍然不改颓势，说明市场大跌以来形成的板块运行格局虽然有调整的需求，但是各方面的因素均未能对这种趋势形成有力的支撑。此外，农林牧渔、航天军工、医药、工程建筑、酿酒食品等中小盘板块上涨力度不足，由于中小板块前期已经有较好的表现，随着弱势格局的延续，这些板块面临的调整压力将会越来越大。

　　本周在中小盘个股丧失上涨动力的同时，蓝筹板块仍未能显示出重新发力的迹象，由此造成基金净值的折损。截至周四的统计，股票—股票型基金净值下跌1.91%，股票—指数型基金净值下跌1.69%，混合—偏股型基金净值下跌2.00%，混合—平衡型基金净值下跌1.57%，由于前面的四个交易日市场普遍下跌，从而造成各类型基金净值持续折损。此外，中小板块本周跌幅较大，造成主动型股票方向基金无法发挥分散风险的优势。

　　总体上来看，本周初始市场的下跌完成了2008年以来的最后一次探底，在对市场上利空因素不断消化的过程中，整体的估值水平已经具备一定的支撑。目前的市场一方面仍受到外围市场、国家宏观调控以及扩容压力的影响，另外其继续下跌的疲态也已经开始显现。本周市场的原位盘整即体现出资金观望整理的态度。将以上情况与大跌以来市场不同板块的表现进行对比可以发现，本周是蓝筹股首次出现较好的表现，一旦支撑市场回升的蓝筹主力价值被确认，则本轮大跌的行情将会面临复苏的机遇。但是我们也可以发现，单独个别蓝筹板块的轻微反弹并不能给市场起到有效的带动作用，本周其他大盘板块走势的迟疑也说明市场还远未能走出阴霾的阴影，在上述三大压力无法得到缓解的情况下，依靠市场自身力量的恢复还需时日。

　　在基金方面，本周表现较好的基金大部分具备较低的仓位设置，在周净值增长前十名的股票方向基金中，偏股型基金、平衡型基金占据了一半以上的数量，由于这两类基金平均仓位较股票型基金低，从而在本周市场普跌的环境中得以避免较大的损失。另外，本周表现居前的基金在行业配置上更偏于分散，这种布局在市场普遍下跌的环境中往往占据优势。从管理公司看，本周表现居前的品种主要集中在长城、国泰、华宝兴业、华夏等基金管理公司旗下，特别是这些公司管理的稳健型品种，兼具低仓位与分散布局的特点，同时部分灵活的小规模品种也有利于其捕捉阶段的获利良机。

　　从后续走势上看，目前市场对于大部分利空因素均已经得到反映，上周管理层对新基金发行的启动以及本周对再融资的解释也表明了一个积极的态度。在政策真空的环境中，如果市场能够继续保持个股活跃的走势，则信心有可能逐渐得到恢复。在投资上，我们建议投资者保持谨慎的态度，根据市场盘整过程中带来的盈利效应进行决策，在这种效应未能得到明显体现之前进行投资将会面临极大风险。(银河证券基金研究中心 魏慧君)