节能新政或成业绩催化剂

　　考虑到下游空调需求支持公司业务稳定增长，而且公司可能会受益于国家推行的节能政策，中投证券给予三花股份“推荐”的评级。

　　公司主营空调阀制造，主要为空调整机作配套，整体销售与空调整机行业高度相关。公司生产的截止阀、四通换向阀是空调的必备零部件，目前基本上和盾安环境形成双寡头垄断，下游需求旺盛保证了公司的基本增长。但换个角度看，公司所处行业格局基本稳定，市场份额很难再有大的突破，受制于市场总容量，该类产品的增长空间有限。

　　公司上下游都是强势大企业，加上本身行业的技术含量不高，毛利率多年来持续走低，在要素成本持续增加的背景下，公司很难迅速将成本压力转移出去。但随着空调阀行业整合基本完成，分析师谨慎乐观预计公司有能力逐步提价，把毛利率提高到一个合理的水平上去。

　　公司瞄准未来，在国内率先开发并生产了电磁阀、电子膨胀阀，为国内实现绿色制冷剂替代打下了坚实基础。特别是公司着力研制了节能型产品，以适应未来的产品节能要求，形成了很好的技术储备，随着政策对能效比要求的逐步提高，以及变频空调的推广普及，公司销售可能形成爆发性增长，此类产品毛利率较高，可能成为公司未来重要的利润增长点。