海通证券：抵抗式反弹有望短线维持

　　□海通证券 吴一萍

　　前日证监会就再融资等问题的表态未能根本扭转市场的弱势局面，周二沪深两市盘中继续震荡走低，表明市场对于资金供求紧张的担忧没有明显缓解，市场信心消退得比较厉害。管理层的发言不可能立刻把这种已经开始发生偏移的心态拉回，市场信心的重新聚集仍需实质性利好消息刺激。

　　从估值角度来看，持续大幅下跌后蓝筹股的估值优势已经开始显露，但近期蓝筹股在巨额再融资传闻的影响下难以吸引投资者的热情，并且由于与香港H股仍有较大幅度的溢价，短期而言蓝筹股展开持续上涨行情的可能性不大，可能更多表现出脉冲式的上涨。另外，近期市场一个很明显的特征就是小盘股的活跃，部分个股和板块在大幅波动的市况下显示出短线资金有明显的参与迹象。通过权重股和小盘股表现的鲜明对比，我们认为，长线的价值型投资者在扩容压力下已经采取了谨慎的策略，有的甚至已经离场观望，这部分资金在估值水平没有回落到有足够安全边际的位置时，很难再次大规模入场。短线投机者虽然依靠题材和高成长持续在小盘股上寻求投资收益，但这些板块难以保持持续的热度，市场做多气氛也不可能大面积聚集。这样的状况下，投资者短线策略成为市场的“流行”，随之而来的就是反弹的高度以及持续性都会比较有限。

　　在大盘明显出现超跌的状况下抵抗型的反弹由权重股带领而产生，这种反弹并非是对估值修复的客观要求驱动，而是对超跌的报复。反弹能否延续的关键是增量资金是否会在目前点位入场，如果成交量能够保持持续温和放大，反弹就可能维持。通过分析近期市场的成交量，不难发现小盘股持续保持活跃，而大盘股整体交投仍然低迷。权重蓝筹股只要维持弱势调整格局，成交量就难以放大。这说明在估值标准被扩容压力打乱之后，多头只能以抵抗的方式来保持局部的人气，这一状况可能在未来一段时间持续。要扭转这种状态，必须从导致这种状态的根本入手——即彻底扭转扩容压力的预期，增大市场资金供给，单凭简单的澄清公告并不能够恢复市场信心。

　　由大盘权重股带动的超跌反弹有望在短期内延续，但这种反弹的力度会比较有限，市场心态难以得到根本性的扭转。建议继续保持谨慎的心态，关注成交量的变化，不轻易参与抢反弹，并且控制好仓位比重。