收购衡变 特变电工分享高成长

　　□本报记者 张楠

　　本报见习记者 黄丽萍

　　去年的增发方案被否后，特变电工（600089）收购特变电工沈阳变压器集团有限公司8000万股也被搁浅。公司日前发布的2008年度增发方案显示，公司将目光转向了特变电工衡阳变压器有限公司，拟投入约2.72亿元的募集资金用于受让衡变公司约1.41亿股股权。

　　特变电工的主要业绩来自于旗下沈变和衡变两个变压器子公司，两家公司的销售收入占特变电工的一半以上。根据公司规划，未来两子公司的销售收入均可能达到40亿元。

　　分析人士认为，如果此次能够成功收购衡变公司，不仅能进一步巩固特变电工在变压器制造行业中的龙头地位，而且更利于未来对沈变公司的收购。

　　衡变业绩快速增长

　　民族证券分析师符彩霞指出，衡变公司近年来一直保持高速持续的发展，行业地位不断提升，成功收购衡变公司将为特变电工带来更多的收益。

　　特变电工2007年年报显示，公司现持有衡变公司63.45%的股权，此次拟收购衡变的1.414亿股股权，占衡变总股本34.14%。衡变公司去年实现营业收入19.64亿元，实现净利润1.77亿元；2008年计划实现主营业务收入30亿元，实现净利润2.4亿元，净利润增长幅度达35.6%。

　　据悉，7年间衡变公司各项经济指标成倍增长，年产值由2000年重组时的1亿元增加到2007年的25亿元，净资产增长了502倍，年上交税金由重组时的792万元增加到去年的1.35亿元。

　　衡变公司在特变电工主营业务中发挥的作用越来越不容忽视。年报显示，特变电工将募集资金中的3.47亿元用于投资特高压并联电抗器专项技术改造项目，此项目由衡变公司实施，达产后可实现产值9.623亿元，实现利润总额1.28亿元。

　　符彩霞称，近年来衡变公司为特变电工提供很大的订单，是特变电工在南方地区的主要生产基地，成功收购衡变公司将令特变电工在220伏以上高压变压器制造中占绝对优势。

　　收编沈变预期不变

　　去年特变电工增发5000万股方案被否，特变电工收购沈变公司8000万股股权事项因此而被搁置。中原证券分析师潘杭钧认为，以特变电工的一贯风格来说，决不会轻易放弃收购沈变公司，而此次如果对衡变公司收购成功将更利于公司对沈变公司的收购。

　　去年11月，特变公司通过了对衡变公司的增资议案，增资不超过1.93亿元。国泰君安研究报告称，如果在信托期满后特变电工受让经贸信托持有的全部衡变公司股权，将扩大对衡变公司的持股比例，有利于特变电工全体股东更好地享有衡变公司的业绩增长。而且市场对特变电工扩大沈变公司的持股比例的预期也将增加明显。

　　业绩报告显示，特变电工去年实现净利润5.39亿元，比上年同期增长134.25％；营业收入为89.31亿元，同比增长45.37％。公司在变压器及电线电缆产品销营业收入较上年同期均有较大的增长，分别达到52.53亿元和21.33亿元，同比增长34.43％和41.89％。

　　特变电工现持有沈变公司81.82％股权，沈变公司在2007年实现净利润1.38亿元，营业收入达到22.51亿元。沈变公司和衡变公司在国内高端变压器行业的王者地位，以及在特变电工主营业务中的地位不容忽视，分析人士认为，特变电工收购沈变势在必行。

　　面对收购后的同业竞争的疑虑，潘杭钧认为，特变电工可能会进行公司内部整合。沈变公司将更偏向特高压变压器业务，衡变公司主攻高压变压器业务，再加上去年设立的天津市特变电工有限公司（特变电工持有55％股权）的非合金变压器业务，特变电工在变压器行业的业务版图将得到扩张。