300成分股动态市盈率下降到26倍

　　□中信建投研发部 田东红

　　近期市场出现了大幅的调整，权重股领跌十分明显。经过本轮调整，权重大盘股的市盈率明显下降。统计显示，以2007年业绩推算，沪深300成分股的市盈率由最高时的45倍左右下降到了昨日的31.90倍，如果考虑到2008年上市公司业绩20%的增长预期，其动态市盈率则只有26倍左右，估值优势重新显现。此外，沪深A股中，35只个股的市盈率已经降至不足20倍。

　　上证50成分股市盈率29倍

　　统计显示，自2008年1月14日以来，上证50A股的市盈率已经由原来的38.69倍下降到28.61倍左右，下跌幅度为26.05%，远超过上证指数当期自5497.9点下跌到4238.18点22.91%的幅度。

　　同一阶段，沪深300下跌幅度为23.81%，沪深300成分股的平均市盈率也由1月14日的41.87倍下降到了31.90倍，跌幅也超过上证指数跌幅。

　　而中小板虽在本次调整中明显要远远强过大盘，中小板同期的平均跌幅只有10.27%，比上证指数的跌幅约小一半以上，市盈率平均还在62.80倍，远高于市场平均市盈率36.18倍。

　　83只个股市盈率不足25倍

　　从个股来看，经过本轮下跌，已有153只个股的市盈率低于30倍，其中市盈率25倍以下个股也有83只，比本轮下跌前市盈率不足25倍的43只个股多近一倍。

　　这些低市盈率的个股中大盘蓝筹股最多，其中A股市值过千亿的就有13家，占到所有过千亿市值家数的30%以上，而A股市值过万亿三只股票（中国石化、工商银行、中国石油）都在其中。

　　从行业看，低市盈率个股主要集中在金融证券、钢铁、高速公路、能源电力、有色、地产、化工等行业。这些行业中，部分是市场认为可能会出现周期性行业的顶点，不敢给予过多估值，如有色、证券等。而有些则属于防御性的行业，如高速公路、能源电力等。这些较低市盈率的个股，大大降低了他们进一步调整的空间，也显示了相对较好的机会。

　　七成已公布年报股票市盈率偏高

　　目前，公布年报的上市公司共有174家，其中30家属于中小板的上市公司。在这些公司中，24家的市盈率不到30倍，超过市场平均市盈率水平的公司有130多家。但在本轮的快速调整中，这些已公布年报的上市公司表现明显好于大盘。这些公司在本轮调整中跌幅超过市场整体跌幅的仅有19家，占约10%；相反却有33家逆势上涨，占到了最新公布年报家数的约20%。

　　这种表现和整体靓丽的年报应该难以分开。在这些公司中，年度净利润增长超过30%的公司有115家，占66%；而业绩下降的公司仅有25家，占15%。另外，共有53家公司在年报分红中提出了转增或送红股，占到29%。优秀的年报和较好的分配，造就了他们不俗的表现。

　　另一方面，这些公司机构持仓较多。174家公司中仅有8家没有机构持仓，而118家都有基金进驻；总体看，机构平均持仓占到流通A股的24%，其中基金的平均持仓水平也超过流通A股的10%。

　　这些表现可能预示着，本轮快速调整后，随着市场上大量业绩优异年报的持续公布，很快会迎来较好的年报行情。

　　（注：文中市盈率均指当前收盘价和07年业绩的比值，07年业绩没公布的根据三季报或中报推算。计算业绩时，按A股所占比重调整。）