中国神华（1088.HK）推荐买入

　　中国神华（1088.HK）

　　推荐买入

　　中国神华公布2007年中国会计准则下未经审计的盈利状况：其中营业收入约为821.1亿元（人民币，下同），同比增长约26.0%，符合我们此前的预测。营业利润299.6亿元，同比增长21.0%，经营利润率约为36.5%，低于我们此前的预测。净利润约为197.7亿元，同比增长18.9%；每股盈利约1.07元，大幅低于我们此前237.6亿元的净利润和1.28元的每股盈利的预测，亦低于此前市场预期。

　　我们初步认为盈利预测低于预期的主要原因是因为成本上升超出预期，目前股价有沽售压力。我们将对公司盈利进行详细的分析，将会下调公司2007年的盈利预测。煤价2008年涨幅较大，资源类产品价格长线趋升，因此预计行业2008年、2009年景气度可维持。

　　我们此前在2008年港股展望中已经下调了公司2008年、2009年盈利预测，目前盈利预测较为保守，因此预计再次下调的机会不大。预计2008年和2009年中国神华的每股盈利估计可达到1.52元和1.94元，低于市场之前预期每股收益的9%和4%。

　　我们依然对中国神华维持61.6港元的目标价，相当于38倍的2008年预期市盈率和29.7倍的2009年预期市盈率。目前，中国神华的价位仅相当于24.9倍的2008年预期每股收益，其历史最高市盈率为36.8倍，最低市盈率为15.9倍，因此我们认为目前的价格比较具有吸引力。此外，公司作为行业龙头，我们仍然对其发展持乐观态度，投资者可趁股价下跌时逢低买入。

　　（国泰君安香港）