整体性投资机会正逐步丧失

　　□华泰证券 周林

　　新基金的持续快速放行未能改变当前市场的弱市格局，在周一市场再度传出大盘股再融资计划后，两市股指双双下跌超过4%，沪综指更是创出调整以来新低。年线的再次失守可能表明大盘正在进行二次探底，牛市根基正经受考验。

　　首先，从紧货币政策和次贷冲击导致的全球经济衰退对上市公司业绩影响预期仍不明朗。由此对上市公司业绩究竟会形成多大的冲击，目前市场还难以准确预计，这无疑成为了市场的重大不确定因素之一。

　　其次，2、3月份限售股解禁高峰使得市场面临较大资金压力。从实际数据看，07年“大小非”累计减持仅占到全年解禁非流通股数量的7.50%，而在08年1月份，解禁套现股则占到了全部解禁非流通股股数的24.79%。而从金融股大规模解禁导致其走弱来看，解禁压力对市场的冲击正在扩大。

　　最后，频繁传出再融资预案也在不断加剧投资者的担忧情绪。在从紧货币政策、大小非解禁导致资金面日趋紧张的背景下，频繁再融资预案，无疑将对市场脆弱的资金面形成压力，从部分权重股传出再融资预案导致的其股价大幅下跌来看，市场对于增发等融资方案心理上已经相当敏感。

　　基于以上分析，我们认为近期市场的整体性投资机会正在逐步丧失。虽然一些公司的估值趋于合理，但仍有相当多公司的股价超出其基本面对应的水平，存在下调压力。同时，市场在经历前期大跌后，观望气氛浓厚，投资者轻仓抢反弹、获利即出局的操作较多，这也将压抑市场可能的反弹力度和反弹高度。