央行今年落实从紧同时将对货币政策进行适时适度微调

　　记者 罗克关

　　中国人民银行于上周五公布《2007年第四季度货币政策执行报告》，对2007年货币政策执行进行总结，并对2008年货币政策趋势做出展望。《报告》认为，受国内外因素影响，今年上半年国内通胀压力依旧较大，央行将落实从紧货币政策，综合运用多种货币政策工具控制货币信贷过快增长，同时还将根据国内外金融形势的变化，适时适度对货币政策进行微调。“适时适度微调”的表态，表明央行下一步调控将更具灵活性。

　　通胀上行风险不断加大

　　《报告》认为，受国际大宗农产品、石油和黄金等价格大幅上涨影响，全球通胀压力加大，造成国内通胀上行风险不断加大，而央行在面临抑制通胀和维持必要的经济增长中做出选择的难度不断加大。

　　央行报告认为，在全球化加快发展及经济转型背景下，本次通货膨胀形成机理更加复杂，国际市场价格传导、国内供给约束以及资源要素价格调整等因素对价格产生了叠加影响，而2008年初的冰雪灾害也在短期内对价格上涨产生了一定的推动作用。

　　央行认为总体来看未来一段时间内通货膨胀仍有可能维持较高水平。首先是外部价格传导、国内供给约束等因素对价格形成的冲击短期内难以改变；其次不断增强的通胀预期也对物价上涨造成了加大的压力。根据四季度城镇储户问卷调查显示，64.8%的被调查者预期2008年价格继续上涨，创下该调查历史之最。此外即使没有任何新的涨价因素出现，央行认为受翘尾因素影响，今年上半年CPI也将维持在较高水平上。

　　人民币或加速升值

　　央行认为，尽管去年曾经连续10次上调存款准备金率，但从整个金融机构的超储率来看，银行体系的流动性过剩问题并未出现趋势性变化。同时央行在报告中亦坦承，使用数量对冲以及加强信贷调控等措施并不能从根本上解决流动性不断生成和经济的结构性问题，其主要是为经济增长和结构调整创造平稳的货币金融环境。

　　为此央行强调，今年的货币政策将“加大结构改革力度，尽快在平衡增长的治本方面取得新进展、新突破，促使国际收支趋于平衡。”国际分析人士认为，这一表态意味着人民币今年或许将加速升值以平衡国际收支。

　　高盛经济学家ThomasStolper表示，央行的这一表态意味着其开始从根源上解决流动性过剩问题，即外汇储备积累的速度过快。“这是自2005年汇率改革以来，到目前为止有关人民币升值最重要的官方表态。”

　　此外，央行亦强调了利率工具在抑制需求通胀及稳定通胀预期中的作用。根据相关统计，央行认为2007年持续加息的效果正逐步显现，主要体现在融资成本上升抑制投资及其稳定通胀预期的作用上。