寻找分配带来的年报机会

　　作者：西南证券 张刚　　

　　进入2月下旬，上市公司年报披露的节奏明显加快，截至　2月20日，已披露年报上市公司家数为137家。年报中颇受市场关注的焦点之一就是分配方案。

　　慷慨送股吝啬派现

　　分配方案中，拟高比例分配的公司更值得关注。截至目前76家拟分配上市公司中，每10股送3股以上的公司有9家，每10股转增5股以上的公司有21家，每10股派3元以上的公司有9家，所占137家公司数量的比例分别为6.57%、15.33%、6.57%，而2006年年报高比例分配公司的这三个比例分别为4.35%、7.11%、13.29%。从初步情况看，2007年年报上市公司高送股和高转增的现象明显增多，但高派现比例却有所降低。在宏观调控、银根紧缩的背景下，上市公司现金流处于紧张状态，为提高资金的使用效率，所以高比例分配更倾向于送股或转增。

　　景气行业公司绩优突出

　　拟进行分配的76家上市公司从行业属性上看，机械类有12家，房地产11家，石油化工11家，金属非金属6家，医药5家，均属于在2007年景气度上升的行业。由此可以判断，这些拟进行分配的上市公司的业绩增长主要依靠经常性收入，而且依托整个行业景气度的上升。除了房地产类股票未来经营前景业内存在较大分歧以外，机械、石油化工等行业的景气度仍有望持续增长。其中，通过送股、转增合计比例达到每10股送10股比例的15家公司，每股收益在0.40元以上的就有12家，绩优特征十分突出。

　　相比之下，61家不分配的上市公司业绩就逊色许多。8家公司亏损。每股收益在0.10元以上的有40家，0.40元以上的仅有11家。这些公司中带ST的有23家，业绩改善多依靠资产重组，缺乏持续性。

　　未年报公司投资机会

　　沪深两市未披露2007年年报的上市公司中，2007年前三季度每股未分配利润最高的前十家上市公司均在2.90元以上。每股现金流量净额为正值的有伊泰B股、驰宏锌锗、吉恩镍业、贵州茅台、马应龙，或有高派现的可能。每股资本公积金最高的前十家上市公司都在4.90元以上。从历史经验看，如果上市公司股票在年报披露之前出现较大的累计涨幅，则很可能在年报高比例分配方案公布后出现“见光死”的现象，如东百集团、风帆股份、中泰化学等。投资者在把握投资机会的同时，也要关注年报披露前的股价表现，以回避二级市场风险。