招商直投资质即将获批 触痛中小券商

　　杨冬

　　本报独家获悉，蓄势已久的招商证券直投业务申请即将获批，另外几家已经上报申请且正在排队的如国泰君安、国信证券等综合性创新类券商直投业务相关准备工作也已基本就绪，目前只待证监会批准。

　　在创业板推出的前夜，面对股权数十倍增值的无限可能，PE市场的各方参与者摩拳擦掌。望着那些创投公司和手握“门票”的大券商在津津有味地品尝这块硕大无比的蛋糕，那些没有“门票”入场的中小券商只有采取曲线进军PE的作法。

　　直投大蛋糕

　　“我们的直投业务已经准备两三年了，目前各方面的时机都比较成熟，我们的申请已经正式上报给证监会了，不出问题的话近期应该很快就可以拿到批文。”招商证券一位高层人士对本报透露，“快了，快获批了。”

　　一位在招商证券工作多年的人士告诉本报，公司目前的直投部主要是对项目的先期考察和储备，而投行部在做周期比较长或准备上创业板的项目的时候也会从其中挑选一些优质的给直投部考察。

　　“如果资格拿到了情况就不一样了，我们会用投行的资源帮直投业务拿一些优质项目，这要比那些创投公司有优势得多。”招商证券投行部一位保荐人表示。

　　国泰君安在直投业务上也进行了长期的准备，公司的并购部在做一些并购咨询和财务顾问业务的同时，也在着手储备优质项目并招揽一些专业创投人才和经验丰富的投行人才。“目前并购部对公司的利润贡献每年只有几千万元，但我们的直投一旦获批，这个利润贡献额可能会翻几十倍。”国泰君安相关负责人表示。

　　而作为第一批拿到牌照的中信证券和中金公司，在直投业务实质性操作上已捷足先登。有消息称，中信证券成立的直投公司金时投资已下注1.5亿投资一家能源公司。

　　中小券商：不公平待遇

　　对于券商直投业务的获批条件，业内比较一致的说法是，虽然表面上所有的券商都可以上报申请，但真正具备资格的是那些在综合性创新类的基础上，规模较大、管理规范、内控严密的券商。

　　“我们的直投业务申请也上报了，但证监会没有接，更不要说获批了。”平安证券一位负责人透露。另一位中小券商负责人也为无法拿到直投业务资格而愤愤不平，在记者和他聊天的过程中，听到次数最多的词汇是“不公平待遇”。

　　“为什么只有大券商和外资券商才有资格，管理层自以为通过提高门槛就可以有效控制风险，其实直投业务本身就具有巨大的风险，不会因为你规模大所以风险就小，在创投车轮势不可挡的大环境下，中小券商遭遇了中国证券市场成立以来最严重的一次不公平待遇。”该负责人表示。

　　一位市场人士指出，直投业务对券商的意义不仅体现在对公司利润的重大贡献上，还体现在对增强券商投行业务竞争力的辅助作用上。投行之间在竞争项目时，拟上市公司除了要衡量投行业务本身的实力和经验外，还要把投行拥有的直投业务实力和创投资源纳入考核指标，一个投行业务经验丰富、直投业务实力强大和创投资源丰富的券商将在投行市场上占尽优势，这一点在创业板推出之后将变得更为明显。

　　搭台信托合唱PE：无奈的选择

　　直投业务未批，无奈之下一些中小券商纷纷准备搭台信托公司合唱PE，以曲线救国的方式来实现股权投资的理想。

　　“目前河南本地的几家券商正在和我们接触商谈设立信托PE的事宜，而那些地处北京、上海和深圳的大信托公司则因为拥有良好资源吸引了一些规模较大但未具备直投资格的券商来合作PE。”中原信托负责PE一位人士告诉记者。

　　由于信托PE股权代持人身份不能确认，去年9月份证监会对信托PE投资拟上市公司股权进而选择IPO退出作出不被支持的表态。既然信托PE选择IPO获利退出已被堵死，为何一些券商还要找信托公司来合作PE呢？

　　上述中原信托人士解释说，在IPO退出变得不可能的情况下，信托PE也可以采取产权转让、并购、MBO等方式选择退出，但这些退出方式所实现的利润要远低于通过IPO退出所获得的暴利，此外，作为信托公司本身来讲，PE业务也是新业务，实力和经验远不如那些专业创投公司。券商之所以在较低利润水平下还愿意和信托公司合作PE，主要是为了发现和储备比较好的项目，这也是目前券商直投资格未批之下的无奈选择，一旦券商直投业务批准条件放开，这些储备好的优质项目就能够第一时间为券商贡献巨额利润。

　　来源：经济观察报网