股票长期停牌：股民心里有点烦

　　*ST本实B、S延边路与SST集琦等公司自2006年停牌至今，相关投资者合法利益得不到维护———

　　股票长期停牌：股民心里“有点烦”

　　上海新望闻达律师事务所 宋一欣

　　其实，这是股民经常投诉却得不到解决的老问题。由于长期持续停牌致使股票不能正常交易，投资者的资金被长期套住，投资者的权益受到限制，因此，投资者往往会感到很无奈、也很不理解。但由于现行制度中对停牌及复牌制度的规定尚有缝隙，故投资者对长期持续停牌公司的投诉往往无效，证券监管部门与证券交易所也难以对其实施硬约束。

　　笔者之见，出现这种现象，实际反映出市场效率尚需提高的实质。或许，发生长期持续停牌状况亦非上市公司及管理层本意，可能有许多客观因素交织而成。当然，也有部分公司有不积极作为、不争取及时复牌情况。但无论如何，从提高市场效率、加强监管与投资者权益维护的角度，上市公司股票长期不能交易，持续停牌是不能令人接受的。

　　五花八门的停牌原因

　　令人头痛的停牌时间

　　证券时报信息部根据上市公司公开披露的公告，整理出《近期持续停牌上市公司一览表》。笔者阅读后发现，上市公司长期持续停牌问题比想象中要严重，难怪投资者反映如此强烈。

　　根据统计，有53家上市公司出现了超过1个月的长期持续停牌。其中，最早连续停牌的*ST本实B，起于2006年8月31日，至今己近18个月。笔者简单归纳这53家上市公司长期持续停牌的时间，3个月以内的有26家、3个月至6个月有13家、6个月以上至1年有9家、1年以上有5家。如果说停牌3个月以内尚可接受，停牌3至6个月勉强可接受，那么，停牌一年半载甚至更长的，的确让投资者难以容忍。

　　从《近期持续停牌上市公司一览表》列出的53家上市公司长期持续停牌内容上归纳，大体有七大类：第一，因未能及时刊登董事会公告而长期持续停牌的，涉及1家；第二，因审计报告不合规而长期持续停牌的，涉及1家；第三，因股改而长期持续停牌的，涉及6家；第四，因调整非公开发行方案或定向增发方案而长期持续停牌的，涉及7家；第五，因使股权分布符合要求而长期持续停牌的，涉及1家；第六，因涨幅偏离值达标或达到时限而长期持续停牌的，涉及2家：第七，因重大事项而长期持续停牌的最多，涉及35家。

　　上市公司表述理由五花八门，有因重大资产重组而长期持续停牌的；有因发生重大(要)事项，存在不确定性并尚需等待公告而长期持续停牌的；有因需对重大(要)事项进行核实、政策咨询、商讨、论证、研究、筹划而长期持续停牌的；有因需产权制度变革导致实际控制人生变、或在股权转让中涉及国有资产转让问题而长期持续停牌的等。

　　如果说因重大(要)事项、因股改、因调整增发方案、因使股权分布合理化而导致长期持续停牌的，尚情有可原，那么，因未能及时刊登董事会公告、或因审计报告不合规、或因涨幅偏离值达标或达到时限而导致长期持续停牌的原因，则不能令人信服。