筑底阶段如何布局 十大机构预测明日走势

　　一、十大机构预测明日走势

　　目前上证指数仍于4500-4800点盘整区域

　　周四大盘继续采取震荡整理走势，上证指数下探年线位置而获支撑。盘中观察，金融房地产等权重蓝筹走势仍旧低迷，市场针对银行股的再融资利空继续处于消化中。但在指数整理的同时，场内个股表现逐渐趋稳走活，钢铁、商业、农业、化工化纤、创投等各类前期活跃板块表现稳定，各类题材与中小市值股再度为场内资金追逐。由于目前市场同时面临各类限售股解禁、新股IPO以及上市公司再融资等多方压力，而在内外部基本面因素仍有待进一步明朗的情况下，场外增量资金流入意愿较弱，两市交投受制，机构资金目前亦采取尽量规避具有再融资压力的大盘权重股，而转为再融资压力不强的题材股以及中小盘成长股中寻找获利机会。整体来看，场内个股的表现机会多于指数，而大盘的涨跌方向更多取决于权重蓝筹。目前上证指数仍于4500-4800点盘整区域，后市能否展开一波上涨行情取决于在该区域整固的时间。

　　来源：广发华福

　　大盘震荡整理，个股表现活跃

　　博信论市下一交易日：看涨

　　周四大盘呈现缩量震荡蓄势的格局，虽然中国石化、浦发银行等权重指标股表现低迷，但个股的活跃度依然很高，两市盘中上涨家数远大于下跌家数。不过，今日成交量与昨日相比稍有萎缩，这显示着投资者做多的心态依然谨慎。总体而言，上证指数目前已经站稳了年线，而短期均线系统已逐步出现拐头向上的趋势，这都对股指形成较强的支撑；因此，我们认为短线上证指数经过短期整固后仍将有望震荡反弹。

　　来源：广州博信

　　科技股表现活跃

　　周四下午大盘出现了一定反弹，盘中回补当日跳空缺口，虽然银行、地产板块仍处于弱势下跌之中，但是中国石油止跌翻红对市场起到稳定作用，再加上中小盘题材股的活跃表现，特别是电子科技、新能源、医药等题材股形成板块效应，市场上涨个股家数明显超过下跌家数。技术上看，大盘总体维持平台震荡筑底，周四又一次探底年线获支撑，短线可能震荡反弹。（北京首放）

　　股指疲弱个股机会犹存

　　虽说昨日的大跌使市场低开后大幅下探，但市场并没有出现太大的恐慌心理，股指在年线附近企稳回升，至14：30，上证指数收于4531.75，下跌35.28点，深成指收于16814.26，下跌145.46点。尽管浦发银行(600000)的再融资消息令股指快速下挫，但经过权重股的下挫，股指在年线再度获得支撑，我们在早间看盘中预计的股指在年线上方弱势整理的格局和十点播报中提醒投资者中小市值个股的操作机会得到难证，中小板指数一枝独秀，上涨71点，涨幅达到1.2%，股指的下跌中上涨家数仍然超过下跌家数，说明市场依托年线的反弹仍然没有结束，股指疲弱中个股活跃的现象仍将延续。

　　来源：广发证券

　　大盘继续震荡，略有偏弱

　　周四下午深沪大盘继续震荡，略有偏弱。盘中可见，个股表现活跃，部分农药化肥股、期货概念股、节能照明股、创投股、电子信息股、3G股等居升幅前列。板块轮动明显，显示个股机会仍存。但权重股表现一般，影响了指数表现，技术上，上证指数跌势仍在，支撑位在4330-4360点区域附近，阻力位在4780-4810点区域。估计后市继续震荡。操作上，适当仓位控制，注意个股节奏。

　　来源：联合证券

　　继续胶着在年线附近

　　周四沪深两市继续震荡整理，两市尾盘略有回落，最终沪综指报收于4527.18点，下跌0.87%，深成指报收于16804.26点，下跌0.91%，两市成交额共计1535亿元，相比昨日小幅萎缩，两市个股涨跌比例约为9:5，局部行情继续回暖。从申万行业指数来看，金融和房地产板块依然是周四跌幅较大的两个板块，分别下跌2.59%和1.71%，而钢铁板块则逆势上涨了近2%，资金介入迹象明显。从周四金融板块的跌幅来看，市场依然在消化浦发银行巨额融资计划的影响，进而担心其余上市的银行会不会在不久的将来也陆续推出大额的融资计划，因而后期银行板块的企稳仍需一定的时间，建议投资者注意风险。此外从钢铁板块的近期的走势来看，投资者可适当布局钢铁股，其无论从估值和成长性而言均具有较高的安全边际，同时考虑到目前国内经济的高增长，其繁荣周期有望继续被拉长，估值水平也可能有望超越一般概念中的周期性行业。

　　来源：申银万国

　　中小板块逆势飘红盘面热点更替频繁

　　上午银行、地产板块带动大盘早盘急跌，午盘止跌企稳午盘止跌企稳，截止下午2点，上证指数现报4559.71点，跌7.31点。个股上来看上涨个股超过了1000家，下跌则有个股300多家，这说明显示多空力量对4500点关口争夺十分强烈。而且大部分个股出现反弹走势，医药、科技等老热点卷土重来，中小板指逆势飘红，表现非常强势。随蓝筹股的调整，大盘今日再次考验年线支撑，后市能否真正走稳还要看权重蓝筹股走势。预计近期大盘仍处反复筑底阶段，操作上不宜急于进场抢反弹，观望为主。

　　来源：汇阳投资

　　浦发银行对大盘的冲击逐步减弱

　　目前市场整体上依然有能力保持良好的板块轮涨的上升格局，持续的做空力量并不强，市场可以通过自身力量的调节来消化短期的一些不利因素。在新基金不断发行的刺激下，大盘可望保持震荡反弹的格局，短期调整反而为投资者再次提供了逢低吸纳的机会，短线可继续重点关注农业、化工、医药、食品等强势股，对于超跌的金融地产股也不妨适当关注。

　　来源：华林证券

　　再融资压力仍在后市将再度考验年线支撑

　　沪深两市周四早盘低开后快速下探，午后在年线附近获得支撑后企稳回升，量能出现小幅萎缩，两市共计成交1535亿元。消息面上看，日前，中国证监会在京举行了新一届上市公司并购重组审核委员会成立大会，中国证监会主席尚福林出席会议并讲话。尚福林在成立大会上表示，要进一步推进市场化的并购重组，加大支持上市公司参与行业整合、进行产业升级的力度，促进上市公司加快做优做强的步伐。另外，中国人民银行20日发布公告称，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2008年2月21日(周四)中国人民银行将发行2008年第二十期、第二十一期中央银行票据。盘中看，蓝筹股方面，银行板块继续下跌使大盘的反弹受阻；金融、地产、保险、石化类个股走势疲弱；农业、医药，电子信息、创投概念等板块个股仍然保持相对强势。整体来看，随着蓝筹股的调整，市场继续维持弱势整理，再融资信息的扩散，使得投资者担忧市场的资金面再度面临严峻的考验，目前两市收盘点位仍面临多重短期均线压力，股指后期走势难以乐观，后市将再度考验年线支撑。

　　来源：民生证券

　　再融资凸显市场矛盾

　　周四是元宵节，沪深股市虽然仍是下跌，但也照顾了投资者的心情，恐慌主要集中在上午，下午盘面相对比较活跃，两市上涨家数远多于下跌家数。由于巨额再融资是继巨额解禁压力之后的又一打击市场人气的重磅炸弹，市场要立即走出低迷已经不很容易，投资者对短期大盘不应抱过高期望。但由于市场累计调整幅度已经不小，后市继续极端下跌的概率也不大，最理想的行情是在振荡中寻求软着陆，在此过程中，机会很多，风险也不容忽视，机会和风险仍体现于股价结构的继续大调整。面对接二连三的巨额再融资，市场不应一味责怪上市公司，这也是市场内在矛盾体现。上市公司推出那么大的再融资方案，本身就是一个愿打，一个愿挨，如果没有那么多基金扎堆持有，如果没有那么多机构极力看好，上司公司敢推出那么大的再融资吗？可以认为，一些上市公司是被众基金宠坏了、被市场宠坏了。所以，目前的巨额再融资是市场投资理念单一、估值体系过于理想化的产物，凸显了市场存在的结构性矛盾。

　　来源：东海证券

　　见底回抽，好戏在后头

　　今日市场在昨日没有交易的中国石化带领下，继续向下寻求支撑。上证指数在短暂杀破年线之后，逐渐企稳。最终两市都以带下影线的阴线报收，成交量明显萎缩。

　　看点一：中国石化补跌，做空动力再度释放。

　　今日市场继续下探的主要动力来源于中国石化的补跌。昨日停盘的中国石化由于港股的效应近日开盘便一路下滑，盘中基本没有什么抵抗。受其影响，整个市场再度向年线靠近。但是中国石油、银行股却明显出现了止跌迹象，即使下跌幅度也明显减小。说明经过昨日的大跌，场中做空的的动力得到了很到程度上的释放，今日的再度下探又一次释放了短线压力。

　　看点二：板块轮动，孕育新的希望。

　　今日市场再度逼近年线，前期强势的农业、网游、有色均出现了调整，而钢铁、新材料、商业连锁却异军突起。板块的轮动并没有因为指数的大幅调整而出现停止，显示市场中做多力量没有放弃反击。这样的板块轮动给投资者提供了很多的操作机会，整个市场也因此而孕育了较大的希望。

　　看点三：年线再度成为支撑，下影线吹响反攻号角。

　　今日上证指数再度考验年线的支撑力度，而年线也不负众望，不仅抗住了指数的下滑而且还把指数打到了10日线附近，使得两市均留出了下影线。这说明在年线附近，投资者做多的积极性还是较高的，并没有因为指数的回落而彻底失去对后市的希望。再度以年线为依托的反弹将随时展开。

　　看点四：成交量萎缩明显，调整效果达到。

　　今日两市成交量出现了明显的萎缩，即使上证指数跌破年线，盘中成交量也未见明显放大。显示经过昨日的大调整之后，市场中的做空动力已经得到了明显的释放，盘中恐慌性的抛盘已经非常有限。市场中主力利用浦发银行融资消息进行的调整的目的基本已经达到，后市如果没有太多的外界压力，上证指数很可能再度发起对短线均线系统的攻击。

　　两条的下影线，两根萎缩的量线，这些迹象已经宣告本次调整已经基本结束。但是由于目前市场还不具备强烈反弹的能力，因此在短线均线系统附近（5日、10日、20日）多空双方还会展开较为激烈的争夺。笔者以为，两市指数在目前区域中反复震荡的可能较大。只有进一步夯实底部，市场未来的反弹压力才会较轻，有利于反弹向反转真正的转化。

　　今日的调整从表面上看市场的未来还是比较脆弱的，但是从细节分析市场的表现其实可喜的。这样的调整，给了主力机构更多抄底的机会和时间，只有这样，一轮真正的行情才有可能蓬勃而出。调整其实不是坏事，调整更多孕育的是希望。

　　来源：楚风

　　三、预期未明 防御为上——月度投资策略报告

　　核心观点

　　1、行情回顾给你摇钱树不如给你摇钱术

　　大盘先扬后抑，行业指数出现严重分化走势，12个行业上涨，而另外11个行业下跌。金融服务行业成为拖累大盘的关键因素。

　　沪深300指数08年预测市盈率为25倍，市场整体估值并不高。但对上市公司未来业绩可能低于预期的顾虑，制约了投资者的做多信心。

　　2、市场运行环境分析：政策面与资金面仍不明朗

　　尽管经济面临减速风险，但目前创新高的物价涨幅、增速反弹的货币供应，以及超预期的出口增长，都预示控制通胀仍是政策的着眼点，管理层不会轻易改变从紧的调控思路。

　　企业融资及再融资，特别是限售股解禁，给市场带来明显的资金压力。但我们要澄清的是，不能将限售股解禁简单地等同于流通压力。

　　3、市场趋势：窄幅震荡为主摇钱术：分层递进选股法

　　由于周边市场基本企稳，而A股市场也无高估之忧，因此大盘缺乏下行空间，但是，考虑到目前市场面临宏观面及资金面的众多不确定性因素，观望谨慎仍将在市场内占据主流。从热点来看，风格板块切换至大盘股的时机尚未成熟，而小盘股的持续活跃也面临估值压力。

　　4、策略建议：防御为上

　　在控制仓位的前提下，着重行业与个股的精选。操作上不宜追高，且对短期涨幅过大的个股也应适当减持。

　　投资者可重点关注内需型行业中成长预期较为明确的优质个股，如涉农主题（农业、化肥和农药）、新能源与节能减排、百货、医药保健。

　　金融与房地产行业的估值已处较低水平，但考虑到宏观调控政策取向近期仍难明晰，因此只宜采取逢低吸纳的小量建仓策略。

　　1行情回顾摇钱树下教你摇钱术

　　1.1先扬后抑行业明显分化

　　今年以来（1月2日至2月19日）上证指数先经历了短暂的上升，随后出现快速下跌，年线也一度失守，所幸目前在年线上方出现初步企稳态势，累计下跌11.35%。

　　各行业指数出现严重分化走势，12个行业上涨，而另外11个行业下跌。金融服务以12.4%的跌幅成为拖累大盘的关键因素；与此同时，以内需为主的农林牧渔和家用电器行业分别上涨20.7%和11.3%。

　　美国次贷危机在全球的曼延是A股再度走弱的主要原因，而中国平安的巨额再融资计划与南方雪灾则进一步加大了投资者的悲观情绪。

　　1.2估值低位徘徊暗示市场信心不足

　　目前沪深300指数的08年和09年预测市盈率分别达到25倍和21倍。市场估值已属相对合理水平。

　　对于申万基金重仓股指数涵盖的363只股票，剔除无盈利预测值的公司和属于“综合”行业的公司，对其余336只股票按申万行业分类进行统计。

　　从08年预测市盈率来看，黑色金属依然保持了估值最低的水平，而金融服务在经历大幅调整后，其动态估值仅有21倍，仅高于黑色金属。房地产行业以26.6倍的PE同样处在低估值的阵营中，其09年动态PE甚至仅有16.7倍。就各行业相对估值而言，金融与房地产行业已对利空消息面作出了较为充分的消化。

　　但有些让人不安的是，08年PE在40倍以上的行业多达7个，它们分别为食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔、信息服务、信息设备、医药生物和建筑建材。它们多数属于消费类行业，近期借助相关题材而出现活跃走势。

　　需要指出的是，虽然目前整体市场估值水平并不高，但这毕竟是依据既有的一致预期得到的。对上市公司一季度业绩可能低于预期的顾虑，使得投资者并不因为较低的估值而快速恢复做多信心。

　　从A、H股溢价情况来看，随着香港国企指数的企稳回升以及A股大幅回调，溢价率已由1月中旬的100%回落至目前的74.5%（截至2月15日）。不过，与最近1年59%的平均溢价水平相比，目前A股的溢价率仍存在一定的压力。

　　2市场运行环境分析

　　2.1控制通胀仍是政策着眼点

　　美国经济放缓可能性加大以及人民币加快升值，都对过度依赖出口的中国经济带来压力，而灾后重建、雪灾所暴露出来的基础设施建设方面的问题，则需要加大投资予以解决，上述因素使得市场一度对从紧宏观政策的放松抱有乐观预期。而从目前情形来看，防止经济过热，特别是控制通胀压力，仍将是调控政策的着眼点。

　　今年1月份的PPI与CPI的同比涨幅分别6.1%和7.1%，均为多年高位。虽然其中有雪灾、节日临近等短期性因素，但我们并不能忽视其中的趋势性因素，如能源价格高企、外部输入的农产品及原材料涨价压力、国内生产要素价值回归。观察通胀压力不可忽视的现实因素是，目前政府对部分商品价格采取了行政化调控。这一方面使得部分潜在的涨价压力尚未释放出来，另一方面也蕴含了供给不足的可能性。顶点财经

　　就2月而言，除了春节因素外，雪灾对商品生产与供应的影响较为明显，CPI涨幅无疑仍将处于高位。而在2月之后，虽然短期性因素不复存在，但推升物价的根本性因素还看不到改变的迹象，由于内外因素的共同作用、PPI对CPI的传导、居民通胀预期的自我实现，都将使得物价涨幅持续居于高位。

　　偏高的通胀压力，对于占据多数的缺乏成本转嫁能力的企业将构成显著的不利影响，而且城乡居民的消费能力也会受到削弱，从而对启动内需、刺激消费的政策初衷带来压力。

　　与此同时，今年1月M2同比增长18.94%，出现显著反弹，人民币贷款则新增8036亿元，显示金融机构的放贷冲动和企业的投资欲望依然存在。而另一方面，由于美国经济放缓的负面影响仍未充分显现，1月份出口增长速度与贸易顺差规模都超出市场预期。

　　综合上述因素来看，管理层坚持从紧政策的思路至少目前还看不到松动的可能，未来上调存款准备金率及小幅加息的可能性均不排除。

　　2.3资金面偏紧张

　　进入2008年以后，限售股解禁已成为投资者最为关注的市场现象之一。

　　根据Wind资讯的统计，自2007年12月以来出现重要股东减持的公司共涉及103家。尽管其中减持数量占流通股比例超过5%的公司只有30家，但令投资者顾虑的是，未来二级市场若表现乏力，是否会引发更多的大股东加入减持潮。

　　今年以内的4大解禁高潮（规模超过3000亿元）主要集中在2月（3802亿元）、3月（4090亿元）、8月（4361亿元）和12月（3910亿元）。

　　我们依然维持此前的看法：限售股的压力不可忽视，但也不应被简单的数字所累。首先，公司的基本面及未来预期才是持股者决定持有与否的关键，解禁并不必然意味着减持。特别是在大盘经历了充分的调整后，不少个股的估值并不为高。实际上，兴业银行超过1400亿元市值的解禁，并未带来股价的明显波动；其次，部分央企的解禁并不能简单等同于流通压力，这关系到国资的控股权以及其战略安排。例如年内解禁市值排名第二的宝钢股份，其于8月解禁的119亿股由宝钢集团持有，而这部分股份的流通不仅受到国资委相关政策的约束，而且维持控股权也是国资委所必然考虑的问题。

　　当然，面临流通规模的扩张，限售股无论如何是投资者需要关注的因素。其一方面会对绩差股带来较大冲击，而且另一方面，限售股上市若对优质公司的股价带来短期冲击，也是长期投资者逢低介入的良机。

　　未来一月内（2.20－3.19）解禁规模达到4502亿元。图表8中列出了未来一个月内解禁市值超过10亿元（按2月19日收盘价计算）的公司。其中超过100亿元的公司主要包括3家：招商银行（2月27日，825亿元）、中国中铁（3月3日，150亿元）、中国平安（3月3日，2400亿元）、云南铜业（3月6日，228亿元）。顶 点 财 经

　　另一方面，虽然近来大盘股IPO发行节奏的适度放缓体现了管理层对市场承受力的体谅，但从今年各方面的消息来看，大型国企上市融资的安排依然紧迫，这对市场资金面构成了潜在的压力。

　　3市场趋势与策略建议

　　3.1窄幅震荡待局势明朗摇钱术智能财经终端

　　不论从市场的一致预期来看，还是从上市公司对07年业绩的预告来看，陆续公布的07年年报将传递出良好的业绩面。但是，高增长的信息早为市场走势所消化，而且也已成为过去。实际上，就有可比数据的129家已公布年报的公司来看，考察单季度净利润情况可以发现，过半数的73家公司的第4季度净利润同比增幅较第3季度出现下降。与此同时，投资者对今年第1季度上市公司的业绩表现也并不乐观。这就决定了尽管从3月开始将迎来年报公布的高潮，但难以对股价表现带来明显的提振作用。

　　我们在前面的行情回顾中已经提到，以金融、交运、采掘为代表的大盘股表现偏弱，而一些以消费与防御为特点的小市值个股近期走势强劲。这与近期行情“中证500指数（以小盘股为主）强于中证200指数（以中盘股为主），中证200远强于中证100指数（以大盘股为主）”的特征是相吻合的。但需要注意的是，目前中证500的静态市盈率已达到67倍，明显处于较高水平。中证100、中证200与中证500的PE之比为1∶1.8∶2.3；而在半年前这一比值为1∶1.4∶1.8。中盘股特别是小盘股估值与大盘股的显著偏高，已经蕴含了一些非理性因素。从目前形势来看，风格板块切换至大盘股的时机尚未成熟，而小盘股的持续活跃也面临估值的压力。

　　综合前面的分析我们认为，由于周边市场基本企稳，而A股市场也无高估之忧，因此大盘缺乏下行空间，但是，考虑到目前市场面临宏观面及资金面的众多不确定性因素，观望谨慎仍将在市场内占据主流，而且有限的热点也难以激发起市场的做多信心，预计大盘近期仍将以窄幅震荡为主，对其反弹空间应有理性预期。

　　3.2防御策略应对不确定性http://www.topcj.com

　　应对近期充满不确定性的行情，防御策略仍是我们建议的投资思路。在控制仓位的前提下，着重行业与个股的精选。操作上不宜追高，且对短期涨幅过大的个股也应适当减持。

　　基于全球经济的不利形势及人民币加速升值的趋势，我们依然强调对出口型行业的主动回避；在严峻的通胀压力下，各行业中竞争能力居于中下水平的企业均面临盈利空间的挤压。

　　投资者可重点关注内需型行业中成长预期较为明确的优质个股，如涉农主题（农业、化肥和农药）、新能源与节能减排、百货、医药保健等。其中需要重点指出的是，由于油价高位运行、土地资源稀缺、各国积极发展生物质能源都是中长期因素，因此围绕涉农主题进行投资具备一定的安全边际。当然，涉农主题的农林牧渔、化肥与农药这三个行业并不具备整体性的机会，对相关个股机会的把握仍应回归到资源与成长两大价值基石上来。该主题下我们重点推荐的十只股票分别为：中粮屯河、莫高股份、国投中鲁、永安林业、盐湖钾肥、华鲁恒升、六国化工、湖北宜化、新安股份和渝三峡A。顶点财经

　　金融与房地产行业的估值已处较低水平，走势上也正处于构筑底部阶段。但考虑到宏观调控政策取向近期仍难明晰，因此只宜采取逢低吸纳的小量建仓策略。

　　来源：国都证券

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　　编辑：倪鹏翔