“放松”需要理由

　　⊙大力

　　虽然昨日公布的1月份CPI同比增幅没有如市场传言的那样高达7.5%，但是7.1%的数据创下了11年来的新高。数据公布之后，债券市场立刻作出了反应。昨日1年期央票在汹涌的卖盘推动下很快突破了4.06%的位置，盘中曾出现过4.078%的成交高度。3年期央票则上探到4.57%的位置，相应的买盘却并不踊跃。由于先前1月份的PPI同比大涨6.1%，创下3年来的新高，有关是否央行再度加息的争论再度成为市场的焦点。

　　在美国次债危机爆发之后，已经有分析指出世界经济前景不明确，可能对我国对外贸易造成深远的影响，从而影响到宏观经济的增速。春节后全国大范围的冰雪灾害更加使不少投资者相信，一度高涨的从紧货币政策可能会适度放松，甚至有预测提醒谨防货币政策突然转向。

　　但是近期发布的各项统计数据不断地打击着投资者略有恢复的信心。上周四央行发布的信贷数据显示，新年首月新增贷款逾8000亿元，创有统计显示以来的月度新增贷款最高纪录，基本上用光了一季度的信贷投放额度。货币供应量在去年12月份短暂回落后，冲至18.94%的高点，刷新自2006年5月份以来近19个月的纪录。目前，已有分析机构预测2008年全年的通货膨胀率不会低于5%。

　　如果接下来的几个月PPI、CPI持续高位运行，固定资产投资、工业增加值、信贷等重要数据继续表现强劲的话，货币政策依据什么来“放松”呢？也许迫于美联储大幅度降息的压力，央行加息的步伐可能会缓一缓，但是数量型的紧缩措施估计会接踵而来，绵绵不绝。