跟着管理层指挥棒走 市场调整已经见底

　　□盛羽

　　在连续下跌，市场一片恐慌的春节前，笔者就在各类媒体撰文指出：基本面不支持股市继续大幅向下，技术面亦清晰走出大C浪下跌的锯齿形5浪形式，底部构造完成或接近完成，呼吁战略性看多和建仓。节前的大阳线和节后几天的走势，事实上证明笔者的判断是前瞻性的。现在我们进一步来解析这种看多判断的依据，并对市场作出展望。

　　支持前期股市下跌的理由主要有如下几点。一、前波行情自3563点起升至6124点累积了巨大获利盘，在估值上也存在一定泡沫。技术上本身有调整需求。二、管理层态度明确———助跌抑涨。对部分听话资金的做多进行“窗口指导”；原则上许抛不许买；舆论上反复提出“蓝筹泡沫”的概念；资金上全面停发基金，切断后续资金来源。三、美“次债”风波加剧。国际著名投行相继曝出“巨亏”，引发全球性“股灾”，进一步刺激中国股市加深调整。四、走高的PPI、CPI及高涨的投资冲动迫使政府收紧银根，表现为“加息”和“提准”。

　　上述原因在前期调整过程中起到了触发调整和推波助澜的作用。但必须指出，这些利空在股市的下跌中已充分消化，有些甚至已完全解除。

　　再来看一些对市场有利的因素。

　　一、6124点调整以来，技术上清晰走出等长的A、C两个调整浪。上证指数跌幅达31%，几乎所有股票都已显著调整。就连超级权重股中石油都跌去50%，市场“泡沫”基本挤干。

　　二、美政府巨额减税，美联储连续大幅降息，并有望进一步降息，振奋投资信心。“次债”风波对全球金融市场的影响日趋减少。欧、美、日、港等地市场正在筑底，甚至已有走强迹象。中美利率实现“倒挂”，抑制了人民币加息的步伐，并促使美元资本继续流向中国。

　　三、管理层态度已180度转变，由前期“助跌”转变成鲜明的“助涨”，春节前后的两批基金被批新发就是证明。此外，9家基金委托理财批准也是重大利多，它可能带来的新增资金是极其可观的。

　　四、国债指数明显见顶回落———是否预示着部分投资于国债市场的资金已悄悄转入股市？

　　综上所述，诱发和引导前期股市下跌的利空已基本被消化，而利多却越积越多，正由量变到质变，并引发市场开始向上。必须指出市场上甚嚣尘上的观点是：巨量的大小非解禁市值规模远大于新发基金所能提供的资金规模，即所谓“4000亿元VS400亿元”。由此许多人判断：市场将继续大幅下跌！不过，笔者认为，这有点多虑。岂不知新基金获批，仅是管理层的一根“指挥棒”，随着指挥棒的转动，市场的资金供给会产生明显的乘数效应。

　　这也是这两天市场开始积极向上的原因，各分类指数事实上均已超过了2月4日反弹的高点，走强迹象明显。这证明了笔者此前强调“可重仓持筹过节”的论点基本正确。

　　（作者为上海复汇聚源投资总监）