益邦投资：行业龙头万科积极应对调控

益邦投资发表评论称，07年下半年，万科(000002-CN)开始以比市场预期低的价格销售项目，销售情况非常良好，推出项目基本都是当天开盘当天售罄，甚至还出现了较大规模的排队现象。
低价销售的策略符合该公司一贯奉行的快速周转的经营理念。虽然低价销售降低了项目毛利率，但一方面转移了经营风险，另一方面也有足够的现金用于后续开发以及市场并购等经营活动。而且低价销售策略仅在部分城市中施行，其对公司整体毛利率水平影响不大。
益邦投资认为，经过几年的实验，万科的工厂化生产进程比较顺利。大规模的工厂化生产能够缩短建造周期、提高工程质量、减少施工人员、降低资源浪费等。目前该公司已通过工厂化生产建成上海新里程项目等，预计08年将继续新开工50万平方米，09年新开工约120万平方米，09年后将大规模应用工厂化生产。短时间内住宅工厂化生产对业绩没有明显提升影响，但这种生产模式解决了该公司快速发展的瓶颈问题。
益邦投资同时称，新的一年又将是个调控年，调控将使行业集中度得到提高，大型企业市场竞争力将大大增强，其掌握的土地、资金等资源将有助于其在市场中快速发展。此轮的行业调控从2005年开启，也就是从2005年起，万科开始踏上快速发展的路程。面对调控，万科提出调控有利于行业健康理性成长。利用调控带来的机遇，万科大规模扩张自身规模，05年新增土地储备651万平方米，06年新增1,201万平方米，调控为该公司的扩张扫平了市场障碍。在调控的环境下，万科通过低价销售快速出击，主动面对调控压力。尽管低价策略降低了毛利率水平，但加快了的周转速度一方面降低了风险，另一方面也提高了资金利用效率。
益邦投资表示保持对该公司未来盈利水平的信心。认为该公司未来具有较大的投资价值，现具有低吸机会，建议关注。