公告点评

　　■ 公告点评

　　通威股份

　　为多晶硅团队预留激励空间

　　事件：通威股份（600438）公告，控股股东通威集团同意将提供区间为1500万-2500万股其所持有公司有限售条件的流通股票，以每股16.11元的价格转让给公司管理团队相关人员。

　　点评：此次激励对现有董事、监事、高管仅占10.05%，其余对象6个月内由董事会决定，预计将主要用于多晶硅团队的激励，以实现公司未来三年的业绩高增长。通威未来业绩的增长取决于多晶硅项目的进展。在饲料成本持续上升的过程中，毛利率低迷难以改善，按照目前多晶硅300美元/公斤的现价和较为保守的50%净利率的估计，2008年如果能生产300吨多晶硅的利润贡献在0.22元，贡献40％以上利润。

　　通威股份可以认为是在饲料和化工业务基础上的多晶硅风险投资品种。此次股权激励，更多的是将来给予多晶硅团队的利益捆绑，使他们有更多动力完成多晶硅生产，而一旦多晶硅生产符合公司预期，盈利预测将存在超越前期假设的可能。（光大证券 蒋小东）

　　天坛生物 去年业绩符合预期

　　事件：天坛生物（600161）公告，公司初步预计2007年实现总收入约5.31亿元，同比增长27.29%；净利润约1.04亿元，同比增长2.26%，预计实现每股收益0.32元。

　　点评：公司未经审计的业绩快报显示，符合之前对公司2007年EPS为0.32元的预测。公司是国内疫苗业的龙头，具有一定的垄断地位，拥有众多的疫苗产品，拥有丰富的产品资源，并且未来又陆续有新产品投产，为未来业绩增长提供保证。国家计划免疫疫苗规模的扩大，公司有望从中受益。公司最大的看点在于中生集团整体上市，但是时间与方式不确定，事项进展速度慢于市场预期。（天相投资 杨淳 施剑刚）

　　中国石化 为川气东送筹资

　　事件：中国石化（600028）公告，公司将发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券；分离交易可转债不超过300亿元，每张面值100元，即发行不超过3亿张债券，每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的认股权证101份，认股权证共计发行30.3亿份。

　　点评：债券部分的募集资金拟用于川气东送工程，天津100万吨/年乙烯项目、镇海100万吨/年乙烯项目，武汉乙烯项目、偿还银行贷款或补充流动资金。川气东送工程是国家“十一五”重大工程，是继“西气东输”之后我国新建的又一条能源大动脉，到2010年建成后年供气量将达到120亿立方米/年。天津、镇海、武汉三套乙烯项目的建成将缓解我国对石化下游产品大量依赖进口的态势。

　　公司公布的经营数据显示增长稳健，2007年生产原油近2.92亿桶，与2006年相比增长2.27％。2007年共生产天然气2830亿立方英尺，同比增长10.33％，加工原油近1.56亿吨，同比增长6.33％，乙烯、合成树脂和合成橡胶产量分别为653.4万吨、966万吨、80万吨，同比分别增长6.02％、12.08％和19.76％，预计公司2007年将实现每股收益0.70元。（安信证券 刘军）

　　S哈药 对价低折射股改困境

　　事件：S哈药（600664）公告，哈尔滨国资委以豁免公司非流通股股东哈药集团对哈尔滨财政局技改项目借款等合计13056万元债务的方式代哈药集团向流通股股东支付对价，使哈药集团持有公司的股票获得流通权，按公司停牌前股价计算，债务豁免而支付的对价相当于流通股股东每10股获得0.05366股。

　　点评：S哈药的非流通股股东哈药集团持有的股权比例较低，为34.76%；而原南方证券持有公司流通股718580782股，占总股本的57.86%，成为实际上的第一大股东。由于南方证券被破产清算，其持有公司的股票经南方证券债权人会议通过，按比例分配给南方证券的债权人。公司一直认为南方证券违规持股对公司造成负面影响，也拖延了股改进程，因此哈药集团迟迟没有提出股改动议，对于南方证券持有的公司股票分配方案，哈药并不赞成，但股改问题拖延下去，也不利于哈药的自身发展，因此这次由哈尔滨国资委用豁免债务的方式提出股改动议，也是一种无奈的结果，哈药的股改对价相当于流通股每10股获得0.05股，远低于市场平均水平，也反映出多方博弈所面临的困境。哈药股改如能顺利通过，有利于哈药股份的正常发展，但南方证券持股问题，才是最终解决问题的关键。（兴业证券 王唏）

　　（本报实习记者 张勤峰 整理）