（上接第D003版）

　　产技术调配体系、人力资源体系、项目管理模式和标准等八个方面集中统一管理，极大地提高了公司决策和管理的效率，增强了市场的应变能力，使公司资源综合运用的效率最大化。在市场营销方面，公司坚持从长远战略出发，注重市场理性和销售效率，谋求新的销售渠道；在采购管理方面，公司设立了物质采购分公司，对公司的大宗原燃材料实行统一采购，通过采购的规模优势，进一步巩固、完善了“公司—铁路—煤矿”三方商业伙伴关系，保障了公司煤炭资源的及时供应，尽可能地降低采购成本；在生产管理上，形成对各分、子公司的“产量、质量、消耗、设备运转率”的对比控制管理，充分发挥公司新型干法生产线的低成本、高效率的规模优势。

　　在报告期内，公司在财务管理方面面临的主要问题为如何平衡资产规模迅速扩大与公司财务风险控制之间的关系。一方面，产能的扩张需要公司持续的资金投入，另一方面，受各种客观因素的制约，公司在报告期内未能打开资本市场融资的渠道，导致公司的投资资金来源主要集中于经营性现金的流入和银行借款。

　　公司负债率的上升在一定程度上加大了公司的财务风险，但公司采取了一些有针对性的财务管理策略，既保证了投资项目的顺利推进，又将财务风险控制在相对合理的范围之内。2003年以来，公司在应收账款管理方面实施全过程控制信用风险的管理方式。一方面，建立客户信用档案，针对不同信用等级的客户采取不同的销售策略，从源头抓起，全过程控制销售回款；另一方面，采取多种方式加大对陈帐的清收力度。同时，公司也采用了统一资金管理调度等措施，加快资产的整体周转速度。在负债管理方面，2005年以来公司有针对性地进行了负债的期限结构和组成结构的调整，尽可能控制银行借款的增长，增加长期负债在总负债中的比重。

　　（三）总体财务表现

　　总体而言，报告期内公司的财务状况、经营业绩和现金流量的情况如下：

　　报告期内，公司的资产规模呈现持续快速增长的趋势，与产能规模的迅速扩张基本保持了同步；资产总量快速增长的同时，资产结构基本稳定、资产质量良好、运营效率在同行业中位居前列，显示了公司较强的管理能力；然而，公司快速发展的资金主要来源于债权融资，资产负债率的高企使得偿债风险日益凸现。

　　报告期内，公司产能布局的优化和产能规模的扩大使主营业务收入在报告期内保持了高速增长，然而宏观调控、结构调整和供求关系等市场因素使主营业务收入的增长产生了大幅的波动，其波动幅度远大于资产规模和产能规模增长的波动；同时，在市场价格下跌和原燃料成本持续上升的双重压力下，公司的主营业务利润未能与主营业务收入保持同步增长，2005年的主营业务利润率更是降至报告期内的低点；针对不利的市场环境，公司采取了积极有效的内部管理措施来稳定公司的盈利能力，经过努力，公司的三项费用合计占主营业务收入的比率呈现下降的趋势，公司的盈利水平以及盈利的稳定性也在行业内保持了领先的水平。

　　报告期内，尽管公司经营业绩的波动较大，但现金流量情况良好，稳定的经营活动现金净流入为公司的资本性支出提供了部分资金支持；同时，债权融资是公司资产规模得以快速扩张的主要外源性融资渠道，但随着资产负债率和财务成本的日益提高，公司拓宽融资渠道和改善资本结构的需求亟待解决。

　　三、财务状况分析

　　（一）资产负债结构分析

　　1、资产构成及变化

　　报告期内，公司的主要资产构成如下表：（单位：万元，％）

　　■

　　报告期内公司产能规模的扩张在财务上则表现为资产总量的快速增长，并导致固定资产和无形资产等长期资产在总资产的比重较高。但在总量快速增长的同时，公司资产结构的构成较为稳定，各个主要资产项目的占比并未出现大幅波动。这反映公司拥有较好的管理能力，能较好地控制了跨地域发展所可能产生的风险，能够妥善平衡发展和稳定的关系。

　　2、资产质量情况

　　报告期内，公司新增的产能均采用了新型干法的先进生产工艺，并逐步淘汰了湿法窑和中空窑等落后产能，公司资产的整体盈利能力和质量也在不断提高。截止2005年年末，公司已完成产能更新，所有的生产线都是位于国内先进水平的新型干法生产线。从财务角度看，公司采用了较为稳健的会计政策，使得财务数据能够稳健地反映资产的实际质量。注册会计师对公司最近三年的财务报告均出具了标准无保留的审计意见。

　　3、负债结构匹配情况

　　报告期内，公司负债及股东权益的构成如下表：（单位：万元，％）

　　■

　　报告期内资产负债率出现了一定幅度的持续上升，这表明公司近三年来的发展更多的是通过债权融资的方式来进行。

　　报告期内，公司流动负债和长期负债的占比如下表：（单位：万元，％）

　　■

　　公司的流动负债比例相对较高，这表明公司采用了较为激进的融资策略来支持业务扩张。但公司除了在期限上做出调整外，也通过融资方式的调整来控制财务风险和财务成本，包括控制银行借款的相对占比、通过加强对经营性负债的管理来增加经营性现金的流入等，本次发行的实施也正是公司调整自身资本结构的一种主动的融资策略。

　　（二）偿债能力分析

　　报告期内，公司的偿债指标如下表：

　　■

　　报告期内，公司的资产负债率虽然出现了上升的趋势，但仍处于一个相对合理的水平，而短期偿债指标则显示公司短期偿债能力偏弱，面临一定的短期偿债风险。这也正是公司在近年来通过调整负债的期限结构来尽可能地控制财务风险和财务成本的原因。本次发行的完成将会从根本上改善公司的偿债能力。

　　（三）资产周转情况分析

　　公司的客户主要分为三类：大型基础建设工程、大型集团客户和网点客户（面向中小客户的经销商）。2007年1－9月三类客户占销售收入的比重依次为：17％、26％、54％；2006年的比重依次为35％、10％、55％。

　　在销售模式上，公司对前两类客户采取直销模式，对于网点客户采取分销模式。公司建立了完善的销售代理商发展及考核评价体系，分销网络遍布中部各目标市场。

　　公司建立了严格的信用销售政策体系，所有赊销客户必须进行信用评审，确定赊销额度和赊销期限后才能赊销，制定了严格的赊销管理办法及责任追究制度等。公司只针对大型重点工程及集团客户采用赊销方式，对网点客户则一律采取现金交易，目前平均赊销期限约为35天。

　　在物流管理方面，对于工程客户和集团客户，由公司组织产品的运输，采用外包方式运作，对于网点客户，物流运输则由客户自行解决。

　　报告期内，公司的资产周转指标如下表：

　　■

　　公司的应收帐款周转速度维持在较好水平说明公司在应收帐款方面的管理措施是有成效的。2005年，公司共有4条大型水泥熟料生产线集中在中期及下半年投产，造成年末应收帐款余额较2004年年末上涨68％，因此，2005年的应收帐款周转率较上年有所下降。2007年前三季度的应收账款周转率较低是由于公司重点工程项目应收款增加所造成。

　　报告期内，尽管水泥市场和煤炭市场的整体形势起伏较大，但公司通过良好的物流和存货管理使得存货周转率保持在一个较为稳定的水平。

　　此外，从同行业上市公司比较看，公司的资产周转指标在行业中位居前列，这体现了公司在运营管理方面的优势。

　　四、盈利能力分析

　　（一）营业收入分析

　　1、主营业务收入增长情况

　　■

　　从上图可见，公司自2001年以来产能和销量保持了同步增长的态势，年复合增长率分别为42％和38％，显示了公司在产能布局、生产管理、营销规划等方面卓有成效的管理。

　　公司产能布局的优化和规模的持续扩大使主营业务收入在报告期内保持了高速增长，但由于水泥价格的大幅波动导致了主营收入业务收入增长率的波动相对大于产能和销量的增长率波动，公司的主营业务收入在2004年、2005年和2006年的同比增长分别为84％、21％和33％。

　　2、分产品的主营业务收入构成

　　报告期内，分产品的主营业务收入构成如下表：（单位：万元，％）

　　■

　　由上表可见，公司的主营业务突出，同时分产品的主营业务收入结构也保持了相对的稳定。

　　3、分地区的主营业务收入构成

　　报告期内，分地区的主营业务收入构成如下表：（单位：万元，％）

　　■

　　2003年公司主营收入主要来自于6个省，而2007年1－9月进入的省份则达到12个。报告期内，公司的主营业务收入构成中湖北省的收入占比仍处于绝对地位，但同时，其他中西部地区收入占比从5．35％增加至19．72％。主营业务收入结构的变化反映了公司的跨地域发展战略的成功实施。2004年上半年华东地区景气度迅速上升，导致该地区收入占比在当年迅速上升。而2005年和2006年华东水泥市场的恶性价格竞争十分严重，为保证公司的整体盈利水平，公司通过主动的策略性调整减少了在该地区的销售。同时，公司在Ｈｏｌｃｉｍ全球营销体系的支持下，实现了对外出口业务的突破。开拓海外市场是公司抵消国内季节性需求波动、拓展新的销售渠道、确保对产能的最大利用的一种手段。

　　4、主营业务收入的季节性波动

　　报告期内，公司分季度的主营业务收入如下表：（单位：万元，％）

　　■

　　由于气候因素和春节对建筑施工的影响，一季度往往是水泥行业的销售淡季，营业收入占全年的比例低于其他季度，而三季度和四季度则是全年的销售旺季。除2004年一季度因短期的供不应求导致当季收入占比较高之外，报告期内其余各季度的收入占比均反映了水泥行业的季节性特征。

　　（二）盈利能力分析

　　报告期内，公司利润表各主要项目百分比指标如下表：（单位：％）

　　■

　　上表数据显示，2005年受水泥行业整体低迷的影响，公司的主营业务利润率出现了一定的波动，并导致净利润率也出现相应变动，而公司的管理费用率整体表现为明显的下降趋势。

　　1、主营业务利润率分析

　　水泥及熟料销售收入占公司主营业务收入的比重基本保持在95％，而各个类别的水泥产品的成本结构相似、市场价格的相关性比较大，这使得公司的主营业务利润率对产品市场价格变动和主要原材料及燃料价格变动的敏感性较强。

　　2001年－2006年，公司32．5等级水泥和42．5等级以上水泥的平均销售价格如下图所示：

　　■

　　2004年，公司煤和电的采购价格大幅上扬，较2003年分别上涨60％和10％，因此，尽管2004年的销售价格较2003年有小幅上涨，但是来自于成本压力使得主营业务利润率比2003年下降了6个百分点。2005年，煤的平均采购价格比2004年上升了14％，而同期电的采购价格上升了20％，加之公司水泥售价降至10年来的新低，公司主营业务利润率也随之降至报告期内的低点。

　　针对上述情况，公司采取了积极有效的措施来稳定公司的盈利能力。例如，通过在生产环节的推行精细化管理，公司的吨水泥煤耗量呈现逐年明显下降的趋势，对主营业务利润率的稳定起到了十分积极的作用。经过努力，与同行业其他公司相比，公司的盈利水平以及盈利的稳定性保持了领先的水平。

　　由于管理措施的有力执行以及市场回暖和煤电价格的启稳，公司2006年的主营业务利润率较2005年有所回升。2007年前三季度，公司主营业务利润率继续保持稳定水平。

　　2、各项费用率分析

　　尽管由于跨地域发展和新建在建项目的大幅增加会对公司管理费用的控制增加难度，但良好的内部控制仍使管理费用率呈现持续的显著的下降趋势。

　　尽管面对非理性的市场秩序，但公司注重销售效率的管理策略还是取得了明显的成效。公司在报告期内实现销售大幅增长的同时，保持了营业费用率的相对稳定。

　　尽管采取了统一资金管理调度等措施来提高资金运行效率，但由于有息债务融资的增加，加之贷款利率的提高，还是导致自2004年以来公司的财务费用率出现了一定幅度的上升。而随着本次发行的募集资金到位，公司资本结构将得到改善，财务费用率也会相应降低。

　　3、非经常性损益对利润的影响分析

　　报告期内，公司的非经常性损益项目如下表：（单位：万元；损失／收益：＋／－）

　　■

　　公司的补贴收入主要来源于各分子公司所获得的当地政府对于投资建设的财政补贴。

　　2004年非经常性损益绝对值及占公司净利润的比例相对较大，是因为该年度公司处置砂页岩矿山取得的净收益3665万元。2004年10月18日，本公司与湖北师范学院及黄石市人民政府签定协议就本公司位于黄石市磁湖路166号斗笠山的砂页岩矿山分厂整体搬迁及经济补偿事宜达成协议，本公司所属砂页岩分厂整体搬迁后，其原先所占土地156，463．4平方米由黄石市人民政府收回后划拨湖北师范学院使用，本公司整体搬迁砂页岩矿的损失由黄石市人民政府给予5600万元的补偿，扣除帐面固定资产净值、无形资产摊余价值和相关搬迁费用后产生了3665万元的税前净收益。

　　五、会计政策变更和会计估计变更

　　根据财政部 2006年2月15日发布的财会［2006］3 号《关于印发〈企业会计准则第1号—存货〉等38项具体准则的通知》的规定，公司于2007年1月1日起执行新会计准则。

　　根据公司的战略目标和2007年度的经营计划， 执行新会计准则后发生的会计政策、会计估计变更及其对公司的财务状况和经营成果的影响主要有：

　　① 根据新企业会计准则第2 号长期投资的规定，公司将原会计政策下对子公司采用权益法核算变更为采用成本法核算，因此将影响母公司当期投资收益。但是本事项不影响公司合并报表。

　　②根据企业会计准则第16号政府补助的规定，公司收到的政府补贴将区分与资产相关或与收益相关。与资产相关的政府补助将计入递延收益并分期计入损益；与收益相关的政府补助将直接计入当期损益。该等处理将会影响公司的当期利润和合并股东权益。

　　③ 根据企业会计准则第17号借款费用的规定，为购建或者生产符合资本化条件的资产而占用的一般借款， 公司应根据累计资产支出超过专门借款部分的资产支出加权平均数乘以所占用一般借款的平均利率， 计算确定应予资本化的金额。此会计政策的变更将增加公司的当期利润和合并股东权益。

　　④根据企业会计准则第18号所得税的规定，公司应将资产或负债的账面价值与其计税基础的暂时性差异确认递延税项。该变更将会影响公司的当期所得税费用，从而影响公司的利润和合并股东权益。

　　⑤ 根据企业会计准则第6号无形资产的规定，购买无形资产的价款超过正常信用条件、延期支付的， 实质上具有融资性质。无形资产的入账成本应以购买价款的现值为基础确定。该变更将导致无形资产的账面价值减少，从而影响当期摊销、公司的利润和合并股东权益。

　　⑥ 根据企业会计准则第22号金融工具确认和计量的规定，具有融资性质的应收、应付款应按实际利率法， 在随后的会计期间采用摊余成本计量。此变化将影响公司的利润和合并股东权益。

　　⑦ 根据企业会计准则规定，公司的开办费在实际发生时应直接计入当期费用，而不再递延至公司正式投产经营后方一次性计入损益。于2006年12月31日开办费的余额将在首次执行日后第一个会计期间内全部确认为管理费用。该等变更将影响公司的利润和合并股东权益。

　　⑧根据企业会计准则第20号企业合并的规定，公司原长期股权投资贷方差额将追溯调整，计入期初留存损益； 而股权投资借方差额则确认为商誉，不再进行摊销，但每年需进行减值测试。根据公司的实际情况， 该等事项并不影响首次执行日的期初合并资产负债表，但将影响公司以后年度的利润和合并股东权益。

　　六、资本性支出分析

　　报告期内，公司投资活动产生的现金流出如下表：（单位：万元，％）

　　■

　　公司近年来资本性支出总体上升较快，主要用于生产线的投资和建设，从而实现了产能规模的扩张和产能布局的完善。

　　2007年，公司继续按照战略规划、战略布局新建扩建水泥生产线，计划中的资本性支出为24．07亿元。除募集资金投资项目外，公司资本支出计划中在建及新建项目还有5条水泥熟料生产线、3个粉磨站、4个混凝土搅拌站和余热发电系列项目。

　　七、关于重大担保、诉讼、其他或有事项和重大期后事项的分析

　　截至2007年9月30日，公司的担保情况如下表：（单位：万元）

　　■

　　公司的担保对象均为其控股子公司，截至2007年9月30日，被担保单位的资信情况和经营情况均表现良好，不存在可预见的重大或有风险。

　　截至2007年9月30日，公司无重大诉讼、仲裁事项及其他期后事项。

　　八、未来财务状况和盈利能力分析

　　2006年是实施“十一五”规划的开局之年。作为循环经济的重点行业－－－水泥行业，将在这一新的五年中进入新的发展阶段。预计“十一五”我国ＧＤＰ增长率和固定资产投资增长率仍将保持较高的水平。

　　本公司是中国水泥业界有重要影响的大型集团，是中南地区最大的水泥生产企业，产能规模位居全国前列。2005年12月，国务院新发布的《促进产业结构调整暂行规定》和产业结构调整指导目录，以及2006年国家发改委等八部委印发《关于加快水泥工业结构调整的若干意见》和发改委发布《水泥工业产业发展政策》、《水泥工业发展专项规划》，对大型水泥企业而言将是新的发展机遇。具体而言，新的产业结构调整政策和环保标准，将会进一步加大新型干法水泥生产线替代立窑、湿法窑等落后水泥生产线的力度。同时，节约资源和发展循环经济；建设社会主义新农村和缩小城乡差距；公司的主导市场湖北2007年的固定资产投资还将保持较高的增长速度并将成为促进中部地区崛起的重要战略支点等等因素，这些都将成为公司未来的发展机遇。

　　2007年度经营计划：销售水泥和熟料2281万吨，混凝土40万立方米，实现销售收入48亿元。

　　第四节 本次募集资金运用

　　一、募集资金项目总体安排

　　（一）募集资金数额

　　根据本次发行的发行方案，发行数量为7，520万股，发行价格为26．95元，募集资金总额约为20．27亿元，扣除相关发行费用后，募集资金净额约为20．06亿元。

　　（二）募集资金投资项目概况

　　（单位：万元）

　　■

　　襄樊4，000ｔ／ｄ熟料水泥生产线、武汉年产200万吨水泥粉磨站、阳新二期4，800ｔ／ｄ熟料水泥生产线和咸宁4，000ｔ／ｄ熟料水泥生产线等4个项目均已取得湖北省发改委关于可行性研究报告批复。

　　云南省经贸委以［云经贸投资（2003）425号］文对昭通4000 ｔ／ｄ（2×2000ｔ／ｄ）熟料水泥生产线项目的立项进行了批复。后根据市场需要，公司拟将项目变更为一条4000ｔ／ｄ熟料水泥生产线项目。经申请，云南省经济委员会下发了《关于做好华新水泥（昭通）有限公司4000 ｔ／ｄ新型干法水泥熟料生产线项目前期工作的通知》以及《关于同意华新水泥（昭通）有限公司4000 ｔ／ｄ熟料新型干法水泥生产线试生产的复函》，经对可行性研究报告的审查，技术、经济研究达到相应阶段工作深度；认为变更为1×4000 ｔ／ｄ熟料水泥生产线项目符合国家产业政策和《云南省建材工业“十五”规划》生产力布局，同意项目的试生产。

　　（三）募集资金投资项目总体资金安排

　　为保证募集资金项目的顺利建设和投产并尽快为公司和股东创造效益，公司已运用自有资金和银行借款对募集资金项目进行了先期投入。截止2007年9月30日，公司对募集资金项目的实际投资额和银行借款总额如下表所示：

　　（单位：万元）

　　■

　　本次发行的募集资金到位后，公司将按计划继续投入以上项目的建设和投产，用于固定资产投资和铺底流动资金，以确保工程按计划完成；同时，公司还将用募集资金偿还公司对以上项目先期投入的银行借款以及拨付公司对以上项目先期投入的自有资金。对于由子公司组织实施的募集资金项目，公司拟用募集资金以资本金方式和／或借款方式投入。如实际募集资金净额少于募集资金投资项目所需的投资总额，不足部分由本公司以自有资金或通过其他融资方式解决。如实际募集资金净额超过募集资金投资项目所需的投资总额，超过部分将用于补充项目配套流动资金或用于降低公司的负债。

　　二、募集资金项目市场前景分析

　　（一）募集资金项目完成后的产能扩大情况

　　本次募集资金项目全部用于扩大公司现有主营产品－水泥及熟料的产能。截至2006年年末，公司的熟料产能为1550万吨，水泥产能为2850万吨，2006年公司的销售熟料144．6万吨、水泥1657万吨，主要销售区域在华中和华东地区以及海外市场。募集资金项目建成后的产能扩大及销售情况如下表：

　　■

　　（二）募集资金投资项目的市场前景分析

　　2006年全国水泥产量达到12．35亿吨，年增幅15．5％；水泥销售收入突破3000亿元关口，达到3100亿元，同比增长18．85％，高于产量的增长水平。水泥的市场需求稳步增长，同时，水泥行业结构调整力度不断加大，新型干法水泥正在快速替代落后生产工艺，大型水泥企业凭借其在品牌、技术、管理等方面的优势在市场竞争中占据越来越有利的地位，中小水泥企业正逐步退出市场，行业集中度在迅速提高。作为水泥行业的龙头企业，公司将面临较为有利的市场竞争环境和较为良好的市场前景。

　　本次募集资金投资项目主要位于湖北省，在“中部崛起”战略指导下，湖北省的重点工程建设以及经济发展促进了水泥需求的快速增长，同时，湖北省是中部地区的中心城市，交通便利，辐射能力强，而另一方面，湖北省的水泥行业总体还表现为结构分散、落后产能占比较高等特点，因此，凭借公司在湖北市场的领导地位，募集资金项目建成后将有助于公司更好的把握水泥需求增长的机遇，同时也有利于公司在湖北水泥行业结构调整的过程中进一步提升市场份额。

　　除湖北省外，本次募集资金项目中有一个项目位于云南省昭通市，该地区未来一段时期大型水电项目的建设将会形成新的水泥市场需求，同时，城镇化的趋势也会给当地水泥市场带来新的增长点，因此，该项目的市场前景也十分良好。

　　三、募集资金投资项目的可行性研究分析

　　（一）襄樊4，000ｔ／ｄ熟料水泥生产线项目

　　本项目可行性研究估算总投资为34，434．46万元，其中固定资产投资33，384．46万元，铺底流动资金1，050万元。固定资产投资的具体构成如下表：

　　■

　　项目厂址位于襄樊市南漳县城南的大南背村欧家湾，占用土地总面积约315亩，以出让方式取得土地。项目采用新型干法窑外分解技术，在技术、工艺和装备标准上均达到了国际先进水平。本项目的石灰石来自南漳县黄家垭石灰石矿区，烧成用煤拟采用河南平顶山烟煤。

　　本项目对周围环境造成影响的主要污染物是粉尘，其次还有ＮＯｘ、ＳＯ2和噪声及废水。采取的治理措施包括粉尘治理、气态污染物（ＮＯｘ、ＳＯ2）的预防、噪声治理、污水处理以及绿化等。本项目选用合格的、高效率的环保设备，使各排放点达到国家标准要求。本项目的环保投资约占工程总投资8％。

　　本项目由以全资子公司方式组织实施。

　　项目达产后年销售收入平均为33，168万元，利润总额为8，794万元，税前全投资财务内部收益率达21．48％，税前全投资回收期为5．58年。

　　（二）昭通4，000ｔ／ｄ熟料水泥生产线项目

　　项目可行性研究估算总投资为37，037万元，其中固定资产投资36，337万元，铺底流动资金700万元。固定资产投资的具体构成如下表：

　　■

　　项目厂址位于云南省昭通市昭阳区城北的钻沟，占地面积约为410亩，以出让方式取得土地。项目采用新型干法窑外分解技术，在技术、工艺和装备标准上均达到了国际先进水平。石灰石矿山位于昭通市昭阳区钻沟，燃料来自昭通市煤矿。

　　本项目对周围环境造成影响的主要污染物是粉尘，其次还有ＮＯｘ、ＳＯ2和噪声及废水。采取的治理措施包括粉尘治理、气态污染物（ＮＯｘ、ＳＯ2）的预防、噪声治理、污水处理以及绿化等。本项目的环保投资约占工程总投资6％。

　　项目由华新昭通水泥有限公司投资建设，该公司于2004年12月19日由公司与华新宜昌水泥有限公司共同出资设立，注册资本7，500万元，其中公司占60％，注册地为云南昭通市。华新宜昌水泥有限公司由公司与宜都方德投资有限公司共同投资设立，注册资本人民币15，000万元，法定代表人为李叶青，本公司持股比例70％，主营业务为水泥熟料的生产和销售。

　　项目达产后年销售收入平均为39，923万元，利润总额为10，766万元，税前全投资财务内部收益率达32．47％，税前全投资回收期为4．19年。

　　（三）武汉年产200万吨水泥粉磨生产线项目

　　项目可行性研究估算总投资为14，912万元，其中固定资产投资14，412万元，铺底流动资金500万元。固定资产投资的具体构成如下表：

　　■

　　项目位于武汉青山开发区工人村，占地面积约88亩，以出让方式取得土地。项目采用先进成熟工艺装备粉磨矿渣、粉煤灰、钢渣，并与熟料粉混合生产水泥，在技术、工艺和装备标准上均达到了国际先进水平。本项目由公司4＃号窑和5＃号窑供应，矿渣和钢渣由武钢公司供应，粉煤灰由青山热电厂和武钢热电厂供应。

　　本生产线对环境的污染主要是生产过程中产生的粉尘、噪声和废水。采取的治理措施包括粉尘治理、噪声治理、污水处理以及绿化等。本项目的环保投资约占工程总投资6％。

　　项目由华新水泥（武汉）有限公司组织实施，该公司于2005年9月25日由公司与华新水泥（阳新）有限公司共同投资设立，注册资本6000万元，其中公司以实物形式出资，持股比例为70％，关于华新水泥（阳新）有限公司的基本情况请参见下文。

　　项目达产后将年销售收入平均为35，911万元，利润总额为2，804万元，税前全投资财务内部收益率达22．89％，税前全投资回收期为5．39年。

　　（四）阳新二期4，800ｔ／ｄ熟料水泥生产线项目

　　本项目可行性研究估算总投资为32，879万元，其中固定资产投资32，279万元，铺底流动资金600万元。固定资产投资的具体构成如下表：

　　■

　　项目位于湖北省阳新县韦源口镇鲤鱼海村，厂区占地面积约为13．3公顷，以股东投入方式取得土地。项目采用新型干法窑外分解技术，在技术、工艺和装备标准上均达到了国际先进水平。项目采用下湋山石灰石矿的石灰石为石灰质原料，采用平顶山矿务局的烟煤和黄石煤矿的无烟煤为烧成燃料。

　　本项目对周围环境造成影响的主要污染物是粉尘，其次还有ＮＯｘ、ＳＯ2和噪声及废水。采取的治理措施包括粉尘治理、气态污染物（ＮＯｘ、ＳＯ2）的预防、噪声治理、污水处理以及绿化等。本项目的环保投资约占工程总投资6％。

　　项目由华新水泥（阳新）有限公司投资建设，华新水泥（阳新）有限公司由公司与黄石亿瑞达投资有限公司共同投资设立，注册资本人民币50，000万元，公司以2004年投产的日产5，000吨熟料水泥生产线项目所对应的净资产出资，持股比例80％。合资方黄石亿瑞达投资有限公司成立于2003年3月11日，法定代表人为石晓玲，注册资本人民币500万元，主营业务为对建材行业的投资，该公司的实际控制人为华新集团，与本公司存在关联关系。

　　项目达产后年销售收入平均为40，253万元，利润总额7，535万元，税前的全投资财务内部收益率达19．09％，税前全投资回收期为6．15年。

　　（五）咸宁4，000ｔ／ｄ熟料水泥生产线项目

　　项目可行性研究估算总投资为37，512万元，其中固定资产投资36，392万元，铺底流动资金1，120万元。固定资产投资的具体构成如下表：

　　■

　　项目位于湖北省咸宁赤壁市，厂区占用土地总面积为29．4公顷，以出让方式取得土地。项目采用新型干法窑外分解技术，在技术、工艺和装备标准上均达到了国际先进水平。石灰石取自赤壁市南山矿区，燃料采用河南平顶山烟煤及陕西铜川烟煤。

　　本项目对周围环境造成影响的主要污染物是粉尘，其次还有ＮＯｘ、ＳＯ2和噪声及废水。采取的治理措施包括粉尘治理、气态污染物（ＮＯｘ、ＳＯ2）的预防、噪声治理、污水处理以及绿化等。本项目的环保投资约占工程总投资8％。

　　项目由分公司组织实施。

　　项目达产后年销售收入平均为35，521万元，利润总额为8，700万元，税前全投资财务内部收益率达19．86％，税前全投资回收期为5．90年。

　　第五节 全体董事声明

　　本公司全体董事承诺本发行情况报告书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。

　　全体董事签字：

　　■

　　华新水泥股份有限公司

　　二○○八年二月十五日

　　第六节 备查文件

　　投资者可以在华新水泥股份有限公司证券办公室查阅以下文件：

　　1、武汉众环会计师事务所有限责任公司出具的验资报告；

　　2、中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的证券变更登记证明；

　　3、经中国证监会审核的全部发行申报材料；

　　4、交易所所要求的其他材料。

　　项目

　　2007年三季报

　　2006 年报

　　2005 年报

　　2004 年报

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　总资产

　　800，300

　　100．00

　　713，028

　　100．00

　　610，829

　　100．00

　　495，580

　　100．00

　　固定资产

　　579，228

　　72．38

　　527，815

　　74．02

　　453，025

　　74．17

　　359，078

　　72．46

　　无形资产

　　59，726

　　7．46

　　62，788

　　8．81

　　51，282

　　8．40

　　32，970

　　6．65

　　流动资产

　　151，616

　　18．94

　　120，272

　　16．87

　　101，129

　　16．56

　　97，812

　　19．74

　　其中：货币资金

　　47，522

　　5．94

　　51，583

　　7．23

　　36，832

　　6．03

　　39，734

　　8．02

　　应收账款

　　－

　　－

　　12，831

　　1．80

　　10，939

　　1．79

　　6，558

　　1．32

　　存货

　　－

　　－

　　47，087

　　6．60

　　32，884

　　5．38

　　28，561

　　5．76

　　项目

　　2007年三季报

　　2006 年报

　　2005 年报

　　2004 年报

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　负债和股东权益

　　800，300

　　100．00

　　713，028

　　100．00

　　610，829

　　100．00

　　495，580

　　100．00

　　股东权益

　　153，043

　　19．12

　　132，076

　　18．52

　　121，362

　　19．87

　　116，671

　　23．54

　　少数股东权益

　　78，524

　　9．81

　　76，798

　　10．77

　　71，544

　　11．71

　　60，545

　　12．22

　　负债

　　568，733

　　71．06

　　504，154

　　70．71

　　417，924

　　68．42

　　318，363

　　64．24

　　项目

　　2007年三季报

　　2006 年报

　　2005 年报

　　2004 年报

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　总负债

　　568，733

　　100．00

　　504，154

　　100．00

　　417，924

　　100．00

　　318，363

　　100．00

　　流动负债

　　301，441

　　53．00

　　262，122

　　51．99

　　199，613

　　47．76

　　156，960

　　49．30

　　长期负债

　　266，842

　　46．92

　　242，032

　　48．01

　　218，311

　　52．24

　　161，403

　　50．70

　　偿债指标

　　2007年1－9月

　　2006年

　　2005年

　　2004年

　　流动比率

　　0．50

　　0．46

　　0．51

　　0．62

　　速动比率

　　0．31

　　0．29

　　0．34

　　0．44

　　资产负债率（合并报表）

　　71．06％

　　70．71％

　　68．42％

　　64．24％

　　2007年1－9月

　　2006年

　　2005年

　　2004年

　　应收账款周转率

　　17．82

　　31．11

　　30．17

　　39．78

　　存货周转率

　　4．84

　　7．02

　　6．89

　　7．90

　　总资产周转率

　　0．43

　　0．53

　　0．48

　　0．55

　　产品

　　2007年1－9月

　　2006年

　　2005年

　　2004年

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　32．5等级

　　171，516

　　52．46

　　180，491

　　51．38

　　143，439

　　54．35

　　99，179

　　45．33

　　42．5等级及以上

　　136，132

　　41．63

　　157，842

　　44．93

　　105，693

　　40．04

　　111，614

　　51．01

　　熟料

　　2，770

　　0．85

　　3，960

　　1．13

　　8，302

　　3．15

　　3，681

　　1．68

　　其他（含其他业务）

　　16，552

　　5．06

　　8，994

　　2．56

　　6，504

　　2．46

　　4，335

　　1．98

　　合计

　　326，971

　　100．00

　　351，287

　　100．00

　　263，938

　　100．00

　　218，810

　　100．00

　　地区

　　2007年1－9月

　　2006年

　　2005年

　　2004年

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　湖北省

　　180，733

　　55．27

　　151，351

　　43．08

　　129，738

　　49．15

　　82，615

　　37．76

　　华东地区

　　64，561

　　19．75

　　99，213

　　28．24

　　79，843

　　30．25

　　123，030

　　56．23

　　其他中西部地区

　　64，484

　　19．72

　　60，249

　　17．15

　　38，957

　　14．76

　　11，707

　　5．35

　　国外

　　14，788

　　4．52

　　39，538

　　11．26

　　14，327

　　5．43

　　－

　　－

　　其它

　　2，405

　　0．74

　　936

　　0．27

　　1，073

　　0．41

　　1，458

　　0．67

　　合计

　　326，971

　　100．00

　　351，287

　　100．00

　　263，938

　　100．00

　　218，810

　　100．00

　　2006年

　　2005年

　　2004年

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　一季度

　　60，206

　　17．14

　　42，537

　　16．12

　　49，854

　　22．78

　　二季度

　　89，561

　　25．49

　　65，345

　　24．76

　　55，340

　　25．29

　　三季度

　　91，215

　　25．97

　　71，868

　　27．23

　　53，562

　　24．48

　　四季度

　　110，306

　　31．40

　　84，188

　　31．90

　　60，054

　　27．45

　　合计

　　351，287

　　100．00

　　263，938

　　100．00

　　218，810

　　100．00

　　2007年1－9月

　　2006年

　　2005年

　　2004年

　　主营业务利润率

　　22．04％

　　22．16％

　　19．07％

　　26．06％

　　营业费用率

　　6．77％

　　7．88％

　　7．10％

　　6．44％

　　管理费用率

　　4．06％

　　5．27％

　　6．10％

　　7．55％

　　财务费用率

　　4．80％

　　4．35％

　　4．21％

　　3．92％

　　三项费用率合计

　　15．62％

　　17．50％

　　17．41％

　　17．92％

　　营业利润率

　　6．41％

　　4．94％

　　1．77％

　　8．35％

　　利润总额率

　　8．15％

　　6．02％

　　3．08％

　　11．66％

　　净利润率

　　5．92％

　　3．61％

　　2．35％

　　6．79％

　　非经常性损益项目

　　2007年1－9月

　　2006年

　　2005年

　　2004年

　　处置除公司产品外的其他资产产生的损益

　　－

　　267．89

　　－370．74

　　－3，699．34

　　各种形式的政府补贴

　　1，851．36

　　581．19

　　0．00

　　－327．90

　　扣除资产减值准备后的其他各项营业外收入、支出

　　－301．86

　　－75．44

　　80．08

　　229．93

　　以前年度已经计提各项减值准备的转回

　　－

　　－

　　0．00

　　－344．18

　　所得税影响数

　　－413．42

　　－152．98

　　－81．86

　　1，366．69

　　合计

　　1，136．08

　　620．65

　　－372．52

　　－2，774．80

　　绝对值占净利润的比例（％）

　　5．87

　　4．90

　　6．00

　　18．68

　　2007年1－9月

　　2006年

　　2005年

　　2004年

　　投资活动产生的现金流出

　　91，823．80

　　110，078．04

　　107，071．36

　　95，679．65

　　增长率

　　－

　　2．81

　　11．91

　　97．18

　　被担保单位名称

　　担保类型

　　截止2006年12月31日

　　截至2007年9月30日

　　占净资产的比例

　　武汉武钢华新水泥有限责任公司

　　借款担保

　　1，100

　　－

　　－

　　华新混凝土（武汉）有限公司

　　借款担保

　　1，500

　　2，000

　　1．44％

　　华新（岳阳）水泥有限公司

　　借款担保

　　4，000

　　4，000

　　2．88％

　　华新（恩施）水泥有限公司

　　借款担保

　　7，000

　　7，000

　　5．06％

　　华新（宜昌）水泥有限公司

　　借款担保

　　8，654

　　8，654

　　6．25％

　　华新（昭通）水泥有限公司

　　借款担保

　　19，610

　　－

　　－

　　华新水泥（阳新）有限公司

　　借款担保

　　19，500

　　19，500

　　14．18％

　　华新水泥（湘钢）有限公司

　　借款担保

　　－

　　5，400

　　3．90％

　　华新水泥（武穴）有限公司

　　借款担保

　　－

　　11，000

　　7．94％

　　华新水泥（武汉）有限公司

　　借款担保

　　－

　　10，000

　　7．22％

　　合计

　　61，364

　　67，554

　　48．79％

　　项目内容

　　目前进度

　　计划总投资额

　　批准文号

　　襄樊4，000ｔ／ｄ熟料水泥生产线

　　已投产

　　34，434

　　鄂发改工业（2005）160号

　　昭通4，000ｔ／ｄ熟料水泥生产线

　　已投产

　　37，037

　　云经贸投资（2003）425号

　　武汉年产200万吨水泥粉磨站

　　已投产

　　14，912

　　鄂发改工业（2004）1117号

　　阳新二期4，800ｔ／ｄ熟料水泥生产线

　　已投产

　　32，879

　　鄂发改工业（2005）950号

　　咸宁4，000ｔ／ｄ熟料水泥生产线

　　已投产

　　37，512

　　鄂发改工业（2005）1152号

　　项目内容

　　计划总投资额

　　截止2007年9月30日实际投资额

　　截止2007年9月30日借款总额

　　襄樊4，000ｔ／ｄ熟料水泥生产线

　　34，434

　　39，943

　　21，700

　　昭通4，000ｔ／ｄ熟料水泥生产线

　　37，037

　　33，497

　　15，610

　　武汉年产200万吨水泥粉磨站

　　14，912

　　26，127

　　10，000

　　阳新二期4，800ｔ／ｄ熟料水泥生产线

　　32，879

　　31，713

　　19，500

　　咸宁4，000ｔ／ｄ熟料水泥生产线

　　37，512

　　35，382

　　23，650

　　合计

　　156，774

　　166，662

　　90，460

　　项目

　　增加产能

　　销售区域

　　襄樊4，000ｔ／ｄ熟料水泥生产线

　　熟料124万吨水泥170万吨

　　襄樊及周边市场

　　昭通4，000ｔ／ｄ熟料水泥生产线

　　熟料124万吨水泥175万吨

　　金沙江流域三个巨型水电站以及昭通地区重点工程和中低端市场

　　武汉年产200万吨水泥粉磨站

　　水泥200万吨

　　武汉市部分重点工程及中低端市场

　　阳新二期4，800ｔ／ｄ熟料水泥生产线

　　熟料158万吨水泥225万吨

　　湖北沿江地区和黄石市及鄂东南地区以及通过长江黄金水道销往长江沿线直至上海等各大中城市

　　咸宁4，000ｔ／ｄ熟料水泥生产线

　　熟料124万吨水泥180万吨

　　咸宁、武汉及周边市场

　　项目名称

　　固定资产总投资

　　建筑工程

　　设备购置

　　安装工程

　　其它费用

　　金额（万元）

　　33，384．46

　　9，591．02

　　17，243．55

　　2，858．94

　　3，690．95

　　占比（％）

　　100

　　28．72

　　51．65

　　8．56

　　11．07

　　项目名称

　　固定资产总投资

　　建筑工程

　　设备购置

　　安装工程

　　其它费用

　　金额（万元）

　　36，337

　　10，530

　　15，296

　　4，035

　　6，477

　　占比（％）

　　100

　　28．98

　　42．09

　　11．10

　　17．82

　　项目名称

　　固定资产总投资

　　建筑工程

　　设备购置

　　安装工程

　　其它费用

　　金额（万元）

　　14，412．00

　　5，030．00

　　5，334．00

　　450．00

　　3，598．00

　　占比（％）

　　100

　　34．90

　　37．01

　　3．12

　　24．97

　　项目名称

　　固定资产总投资

　　建筑工程

　　设备购置

　　安装工程

　　其它费用

　　金额（万元）

　　32，279

　　7，754

　　16，518

　　4，275

　　3，732

　　占比（％）

　　100

　　24．02

　　51．17

　　13．24

　　11．56

　　项目名称

　　固定资产总投资

　　建筑工程

　　设备购置

　　安装工程

　　其它费用

　　金额（万元）

　　36，392

　　12，432

　　16，872

　　3，257

　　3，831

　　占比（％）

　　100

　　34．16

　　46．36

　　8．95

　　10．53

　　陈木森

　　董事

　　李叶青

　　董事

　　纪昌华

　　董事

　　Ｔｏｍ Ｃｌｏｕｇｈ

　　董事

　　Ｄａｎｉｅｌ Ｂａｃｈ

　　董事

　　Ｐａｕｌ Ｔｈａｌｅｒ

　　董事

　　张天武

　　独立董事

　　谢获宝

　　独立董事

　　林宗寿

　　独立董事