阶段底部渐成

　　□长城证券 张勇

　　虽然股市目前面临着众多不利因素，但从目前点位所处的各项因素对比分析，大盘在4200－4500点构筑阶段性底部的可能性较大，两会前后大盘将迎来一轮中级反弹行情。

　　首先，新基金发行这一政策信号继续强化4000点政策底。股票型基金的获准或者暂停已经被市场认同为一个政策信号，去年9月份大盘越过5000点，股票型基金暂停发行。春节前后大盘在4000点上方反复震荡下跌，投资者信心匮乏之际，股票型基金发行再次开闸，尽管政策信号对扭转颓势是否有效仍有待观察，但毕竟改变了市场预期。

　　第二，国际股市尤其是港股已经先于A股止跌反弹，为A股反弹创造了较好的外部环境。受外围股市走强的影响，上周港股表现强劲，恒生指数全周累计上涨678.97点或2.89%，为最近六周以来首度上涨，并且再度收复年线，令市场重回多头格局。当然，港股能否持续走强仍然有赖于美国股市，但从次贷危机以来的全球股市表现看，内地A股与港股跌幅都超过30％，远远超过了欧美股市，明显反应过激。近期美国政府连续出台降息、减税等系列措施以防止经济陷入衰退，实际效果有待时间检验，但是有助于舒缓投资者的过度担忧。因此，一旦国际股市出现回暖，中国因素将会重新主导A股市场，有利于A股市场的止跌回升。

　　第三，大小非解禁对市场冲击短期将逐步弱化。2月份是今年大非解禁的第一个高潮，统计显示，16个交易日中分别为首发、增发、股改限售股解禁的公司多达113家，平均每天有7家公司限售股解禁。113家公司限售股将为市场新增流通股本118.07亿股，2月份限售股解禁市值约为3400亿元。春节前后陆续有中石油、兴业银行等重量级指标股的限售股解禁，并且直接导致上述股票下跌从而拖累指数。不过通过股价的下跌，已经大部分消化了限售股解禁的冲击，因此近期不会继续造成重大影响。