QDII：两年一觉“寒流梦”(2)

　　2007年下半年至今，美国次级债危机愈演愈烈，全球资本市场尤其是港股市场剧烈震荡，导致国内基金系QDII以及部分银行系QDII产品严重缩水。

　　由于基金系QDII直接投资于海外股票市场，而且“生不逢时”，大多在2007年9月和10月开始发行，几乎是在海外市场最高点位建仓，几乎全数受挫。目前已发行的南方、华夏、上投、嘉实等基金系QDII产品，净值已经下跌了20%~30%左右。上投摩根基金公司总经理王鸿嫔为此称“这次全世界的系统性风险在其17年的从业经历中也很少遇见。”

　　而随着次级债危机的扩大，投资较为保守的银行系QDII也开始受到波及。不少QDII产品净值跌破面值，即使成立较早、表现较好的银行QDII产品净值也难逃其劫，净值大幅缩水。

　　今年5月，银监会出台新办法，允许银行系QDII投资香港股票，这一新规定一举改变了此前银行系QDII只能投资固定收益类产品、扣除汇兑损失后收益不佳的局面。虽然银行系QDII规定投资股票资产不得超过50%，但去年银行推出的QDII产品中，大多与海外基金挂钩，或者直接投资香港资本市场，因此风险也颇高。2007年10月后推出的产品，由于进入点位较高，目前仍处于负收益状态。最低的已接近跌破净值20%。

　　QDII不断跌破净值让投资者对新QDII发行不感兴趣。和2007年发行的4只基金QDII动辄几百亿甚至上千亿元的首日销售盛况相比，基金QDII 在2008年新年伊始就遭遇了寒流。

　　2008年首只基金QDII——工银瑞信中国机会全球配置股票型基金自今年1月3日起发行，募集上限为220亿元。其销售期一直持续到2月1日认购截止日，与此前提前截止的销售状况不可同日而语。而名为“中金大中华股票配置集合资产管理计划”首只券商QDII产品自1月16日对外发行以来，市场反映也并不活跃。

　　对于QDII的寒流，QDII发行机构普遍的说法是“时机不对”。在去年九十月份，“港股直通车”的消息传出后，恒生指数疯狂上扬，从2万点左右一路突破了3万点。此时QDII基金大举进入香港股市，其后就遭受重挫。

　　有国际投资人士认为，“港股直通车”效应让QDII基金大部分采取了快速建仓的做法，而忽略了次级债的风险以至被套牢。投资界人士认为，如采取逐步建仓的策略，或可缓和风险。

　　QDII政策进程

　　2006年4月13日 中国人民银行宣布放宽有关境内资金进行境外理财投资的外汇管制，符合条件的银行、基金、券商、保险等金融机构均可成为QDII赴海外市场投资，宣告QDII正式起航。

　　2006年4月18日 央行、银监会和外管局联合发布了《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》。规定首批QDII资金只限于投资境外固定收益产品，不得直接投资股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下证券。

　　2006年8月 外管局发布文件，允许基金管理公司在证监会批准后向外汇局申请境外证券投资额度，将其所募集的居民外汇资金投资于包括股票在内的投资产品。

　　2007年5月10日 银监会发布《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，拓宽了商业银行QDII投资范围，允许其在境外投资于股票、股票型基金等产品。

　　2007年6月18日 中国证监会公布《合格境内机构投资者(QDII)境外证券投资管理试行办法》，允许证券公司、基金公司公开筹集资金投资海外股市。