4000点要大胆 6000点要谨慎

　　□中证投资 徐辉

　　鼠年伊始，周边股市影响、大小非解禁等内外部因素让市场显得不堪重负，成交量不断萎缩，投资者退场观望，节后一周沪综指下跌2.23％。总体来看，影响今年市场运行的主要因素在于大小非解禁、宏观调控以及政策影响等方面。笔者认为，在国企股基本见底的背景下，A股下跌空间已经不大。在恐慌的气氛中，投资者反而应该打起精神选择好公司进行长期投资，这种状况下投资胜算往往较大。

　　大小非解禁并不可怕，反而蕴含机会

　　2008年全年大小非解禁总额可能高达近3万亿元，大小非解禁会不会压垮牛市？涉及到大小非减持的公司，投资者是否应该尽量回避？这是投资者近期较为关注的问题。

　　我认为，大小非减持要从以下几个方面认识：

　　首先，对大小非解禁有个全局认识。一个是总量，一个是时间。总量上，到后年，将实现基本全流通市场。今年全年将呈现一个V字形的解禁过程。2、3月份解禁数量较大，4、5、6月份解禁量会小一些，而7、8月份解禁量又会上升到一个高位。

　　其次，到目前为止的实际影响并不大。从目前已经解禁的几只股票来看，对股价并没有形成致命性影响，比如招商地产，从整体地产板块来看，其股价跌幅并没有比整体板块的跌幅更大。从近期大小非解禁后的市场看，没有见到对具体股票的大规模的负面影响。这说明大小非持有者在目前的位置不倾向于卖出股票，至于究竟是价格不合适还是战略持股，还有方方面面的考虑。倒是一些中小板股票和一些小盘股票有很多高管或大股东在抛售。相对来讲，蓝筹股没有看到这样的情况出现。分析其原因，很可能是目前的市场调整幅度比较大，相对来讲，目前位置上，更倾向于持有。

　　第三，以战略眼光来看，今年大小非减持真正负面影响不会有那么大。目前资本市场还在做大的过程中，国资委已经决定，将目前的159多家上市公司整合成80家到100家，这会大大提升现有央企上市公司资产的价值。这些大小非持有者应该能够感觉到上市公司的资产价值本身还有一个提升的过程，因此倾向于持有的比例会比较高，等着蛋糕做大后再考虑减持。因此大小非解禁对市场的真正压力没有想象的那么大。

　　第四，大盘从6000点回归4000点，市场估值已比较合理。更重要的是，大小非减持之后又有一个资金安排的问题，是投资地产还是实业投资，或者投入股市。目前整体市场上资金流动性比较充裕，因此大小非持有者的压力没有那么大。

　　所以，对于那些涉及到大小非的公司，投资者不应该回避，应多从价值角度去评估，如果确实公司基本面非常好，盈利状况不错，业务前景也好，上市公司价值将会不断提升，估值比较合理，持有的应该继续持有；如果有抛售，导致股价下跌，反而是买进的机会。