解禁浪潮涌动市场资金面临压力

　　□余 凯

　　自2008年1月份以来，大盘连续走低，随着限售股解禁高潮的来临，相关权重股呈现疲态。从1月份的解禁情况来看，多数机构选择减持，这意味着投资者对市场的信心明显不足。如果说2月份解禁潮仅仅是大幕拉开，那么3月则是2008年解禁潮中的一个高峰。在相对疲软的市道下，面对解禁高峰涌动，市场资金面临的压力是显而易见。

　　事实上，A股上市公司中大部分实施股改的时间是2006年，2008年承诺限售期为24个月的股东所持限售股将开始解冻，同时承诺限售期为12个月的占总股本百分之五的股份，以及2006年、2007年实施首发的战略配售部分和定向增发部分的限售股也将在2008年“出笼”。因此2008年A股市场将面临更大的解禁和套现压力。

　　2008年全年的解禁股总数达到1353.64亿股，解禁总额约为29805.2亿元。从时间分布看，2008年8月、10月、11月与12月的4个月时间，按照目前的价格计算，当月股改限售股解禁上市流通市值分别高达4351亿元、2064亿元、1821亿元与3082亿元，新增流通市值绝对值不仅超过往年A股市场IPO年度融资额，同时月解禁流通市值占当前A股市场总流通市值分别约为4.5%、2.2%、1.9%、与3.2%。如果届时A股市场仍然处于偏弱市格局，则很可能对当期市场资金面产生一定压力，并将成为A股市场最直接的冲击来源之一。

　　由于“大非”和“小非”对于控制权要求的不同，影响其减持的因素不尽相同；此外，按照持股人主体性质的不同，其减持动力和影响因素也有很大的差别。因此实际上“大非”的压力并不像想象的那样大。值得关注的是，2006年12 月18 日，国资委颁布了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，意见指出：国有经济应对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。因此这些行业的解禁套现压力相对有限。

　　而“小非”情况就迥然不同，由于这些股东是作为财务投资者进入的，有强烈的卖出意愿。特别是不少个股经过了两年牛市行情的炒作后，股价已经远远脱离了基本面的支撑，这样的股权只要有上市的机会，大都会选择卖出。如不少中小板中的民营上市公司。需要引起警惕的则是配售股解禁后对市场的拖累十分明显。如中国石油上市以后，尽管股价一路走低，但其网下配售部分仍然获利丰厚，结果这部分股票解禁后，依然对股价产生了不小的冲击。因此就短期而言，2月18日中国国航3.5亿股首发战略配售解禁、3月3日中国平安31亿股首发原股东限售股份和战略配售股份解禁、3月3日中国中铁14亿股首发机构配售股份解禁，这些解禁股份的套现压力对相关品种的冲击就应该引起投资者高度重视。