张江高科（600895）：投资收益占比增加

　　第一创业 陈晓波 刘红

　　事件：张江高科昨日发布2007年年报，全年实现营业收入120042万元，同比减少7.72％，但因受房屋销售与租赁利润率较大幅提升，公司整体营业利润仍增加了27.78％；公司投资收益同比增加15630万元，增幅140.92％，投资收益占利润总额比例上升至52.84％，比2006年增加近19％；公司全年实现净利润37956.3万元，同比增幅133.30％。公司同时发布利润分配预案，拟10股派现金红利1.8元。点评：不考虑后期新增创投企业带来的投资收益，我们预期2008、2009年每股收益分别为0.35元，0.61元。未来公司业绩快速增长的动力主要来自集团廉价、优质资产的注入，以及参股创投企业业绩增长与上市带来的投资收益的增长，由于这些因素具备较大的确定性，公司未来业绩很可能超过我们的预期。