下跌空间有限 继续震荡筑底

　　渤海投资 秦洪

　　尽管节后首周的A股市场未能出现预期的开门红，反而围绕年线震荡盘整，上证综指下跌2.23%，但笔者认为，大盘短期内再度下跌空间相对有限，有望在震荡筑底中迎来春“升”行情。

　　三因素致疲弱走势

　　对于本周的疲软走势，分析人士认为主要有三方面因素，一是周边市场的震荡抑制了多头的做多热情，假期港股的过山车走势让各路资金不敢轻易做多，而周四美股的再度回落也加剧了对美股是否真正止跌企稳的担忧；二是限售股解禁的压力沉重制约市场人气，越来越多的投资者采取了观望的策略；三是从紧的货币政策使得各路资金对今年上市公司业绩高成长趋势能否有效延续存在着诸多分歧，不敢轻易参与。

　　持续萎缩的成交量明显印证了这种观望情绪越发浓厚。本周沪深两市出现了量能迅速萎缩的特征，沪市的日均成交量从节前的近千亿元下降至本周的600亿元左右，本周四更是创下了584.3亿元的近两个月来的地量水平。成交量的迅速萎缩对新增资金的入场热情产生极大影响，也使得券商、保险股等诸多金融品种的业绩增长预期下滑，推动此类个股股价重心随之走低，成为A股市场在本周的又一做空动力源。

　　把握两大投资主题

　　不过，在量能萎缩的背景下，个股的活跃度虽然大幅降低，但市场热钱仍然集中火力“狙击”热门股，这主要分布在两类品种：

　　一是产业投资主题。首先是灾后重建题材对南方地区的水泥以及电力设备产业有着积极的影响，水泥、电力设备股出现反复活跃的走势。然后是3G牌照发放日渐临近，对通讯设备产业产生积极推动力，从而使得3G板块成为本周持续力度较强的板块。最后，创投概念股在本周继续活跃，医药股也由于医改的预期而持续表现较好。

　　二是年报业绩浪主题。一部分是目前已公布年报业绩且高含权的个股，其中保定天鹅、苏州固锝、金风科技等品种持续走强，跻身周涨幅前列，成为本周A股市场的一大亮点；另一部分则是拥有高分配强烈预期的中高价股，中泰化学、石基信息等中高价股在本周反复逞强。

　　由此可见，大盘目前形成了“主流资金观望、部分热钱游击”的市场特征，短期内难以展开强势上升行情。首先是成交量的萎缩，毕竟以往的经验显示出，一轮新弹升行情需要持续的新增资金涌入，反映到二级市场走势上，就是成交量的快速放量，因此，如果成交量继续萎缩或保持在当前的水平，大盘是难以出现单边弹升行情。其次是限售股解禁的压力不可小视，尤其是在市场进入震荡趋势中，限售股解禁的压力较大，场外资金进场热情并不高。最后是未来调控政策的走向具有一定的不确定性，尤其是一月份的相关经济数据将于近期陆续公布，可能高企的数据无疑会加重调控预期的压力，在此影响下，大盘也难有大的作为。我们认为，大盘在下周将继续维持震荡筑底的走势。